Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The company is a leading supplier of yeast and related products, being the largest in Asia and the second largest globally, with a total production capacity of 370,000 tons [4] - The company aims for a revenue target of 156.69 billion yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 15.37% [5] - The report highlights a need for recovery in domestic demand and the ramp-up of new overseas production capacity to drive growth [5] Financial Performance - In 2023, the company achieved a revenue of 135.81 billion yuan, a year-on-year increase of 5.74%, but the net profit attributable to shareholders decreased by 3.86% to 12.70 billion yuan [4] - The fourth quarter revenue was 39.28 billion yuan, showing a growth of 1.76%, while net profit fell by 15.48% to 3.58 billion yuan [4] - The gross margin and net margin for the year were 24.19% and 9.66%, respectively, both showing a decline compared to the previous year [4] Revenue and Profit Forecast - The company forecasts revenues of 152.43 billion yuan for 2024, 171.15 billion yuan for 2025, and 191.47 billion yuan for 2026, with respective growth rates of 12.24%, 12.28%, and 11.87% [3][7] - The net profit attributable to shareholders is expected to reach 13.74 billion yuan in 2024, with a growth of 8.16% [7] Valuation Metrics - The current stock price corresponds to a P/E ratio of 19.02 for 2022, projected to decrease to 13.22 by 2026 [3][7] - The report suggests a target price range of 31.61 to 39.51 yuan based on a valuation of 20-25 times earnings for 2024 [7]

2024 年 03 月 22 日南华工业品指数当周平均值为 4016.24 点，较上周增加 51.90 点。 5.4 国内流动性 此报告仅供内部客户参考 -12- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 SHIBOR： 2024 年 03 月 22 日，1 周 SHIBOR 利率为 1.85%，较上周减少 4.50BP。 -170.00 -30,000 -20,000 -10,000 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 2021/05 2021/11 2022/05 2022/11 2023/05 2023/11 货币投放量 货币回笼量 货币净投放量 图 24：货币投放量（亿元） 图 25： SHIBOR：1 周（%） 1.85 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80 2.00 2.20 2.40 2.60 2022/03 2022/09 2023/03 2023/09 资料来源：IFinD，财信证券 资料来源：IFinD，财信证券 6 风险提示 此报告仅供内部客户参考 -13- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 投资评级系统说明 以报告发布日 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Views - The company has shown steady revenue growth, with a focus on diversifying its product offerings in the medical beauty sector [4][6] - The company is expected to benefit from the ongoing industry growth, driven by increased penetration, domestic production, and upgraded consumer frequency [6] Financial Performance - In 2023, the company achieved a revenue of 2,869.35 million yuan, representing a growth of 47.99% year-on-year, and a net profit of 1,858.48 million yuan, up 47.08% [4][7] - The company's gross margin improved to 95.09% in 2023, up from 94.85% in 2022, driven by an increase in the revenue share of high-margin gel products [4][7] - The company forecasts revenues of 3,939.83 million yuan, 5,088.20 million yuan, and 6,083.35 million yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding net profits of 2,523.18 million yuan, 3,219.46 million yuan, and 3,800.81 million yuan [3][6] Product Development and Market Position - The company has signed a distribution agreement with Jeisys to promote and sell medical beauty equipment in mainland China, expanding its presence in the light and anti-aging market [5][6] - The company has a robust pipeline of products in various stages of clinical trials, indicating strong future growth potential [6] Valuation and Price Target - The target price for the company's stock is set between 349.8 yuan and 408.1 yuan, based on a projected P/E ratio of 30-35 times for 2024 [6][7]

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4 消费：保持平稳 策略专题 经济金融高频数据周报（03.18-03.22） 全球经济增速有所上行，2024 年 03 月 22 日波罗的海干散货指数 (BDI)当周平均值为 2306.2 点，较上周减少 51.00 点；通胀水平高位 震荡，CRB 商品价格指数当周平均值为 286.39 点，较上周增加 5.40 点。 工业生产：主要开工率保持稳定。 必需品消费平稳，2024 年 03 月 18 日柯桥纺织价格指数为 104.85 点，较前周减少 0.73 点；可选品消费走弱，中国乘用车当周日均销 量为 6.73 万辆，较上周增加 3.16 万辆。 出口：保持稳定。 半导体指数走高，2024 年 03 月 22日费城半导体指数周度日均值为 4812.94 点，较上周减少 45.66 点；光伏指数平稳，2024 年 03 月 18 日光伏行业综合价格指数(SPI)为 18 点，较上周减少 0.07 点。 上证指数-沪深 300 走势图 相关报告 证券研究报告 全球经济及通胀：经济增速走低，通胀水平震荡。 国内经济增长动能平稳，2024年02月中国官方制造业PMI为49.1%， 较上月下降 0.1 个百分点；通胀 ...

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证券研究报告 行业月度点评 食品饮料 拥抱确定性 2024年03月20日 2022A 2023E 2024E 重点股票 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 评级 同步大市 劲仔食品 0.28 50.01 0.46 29.74 0.61 22.81 买入 评级变动： 首次 资料来源：iFinD，财信证券 行业涨跌幅比较 投资要点： 食品饮料 沪深300  月度回顾：2024年 2月，食品饮料板块随市场情绪修复迎来反弹行 17% 情，食品饮料（申万）指数本月上涨 8.64%，但仍跑输沪深300指数 7% 0.71个百分点。资金面来看，2月份食品饮料板块再次获得北向资金 -3% 青睐，北向资金大幅净买入近 120亿元。 -13%  经济数据跟踪：宏观经济仍在复苏态势中。1）1-2月社零整体略低于 -23% 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 预期。2024年 1-2月社零总额为8.13万亿，同比增长5.5%，扣除价 格因素，实际增长 6.2%。以 2019年为基数计算年复合增速，2024年 % 1M 3M 12M 1-2月社零的CAGR ...

证券研究报告 策略点评 “小阳春”持续性有待观 察，需求端政策仍需发力 房地产市场周报（03.11-03.17） 2024年 03月18日 投资要点  本周观点：长期来看，受人口老龄化和城镇化进程放缓等因素的影响， 上证指数-沪深 300走势图 房地产市场的长期需求增长空间或将有所收缩，但需求总量规模仍然 可观，根据贝克研究院数据，未来5-10年房地产市场的新房增量需求 上证指数 沪深300 中枢大约在 10 亿平方米左右。随着人口向大城市聚集，住房需求的 10% 释放将主要集中在一二线城市。中期来看，若 2024 年商品房销售面 0% 积的全年同比跌幅在 10%-20%区间内，则 2024年全年商品房销售面 -10% 积为9万亿平方米左右，低于新房增量需求中枢，这说明当前房地产 市场或已超调，但周期拐点有待观察。短期来看，3 月“小阳春”期 -20% 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 间暂未出现趋势性回暖，政策支持力度有待进一步加大。近一周 30 大中城市商品房销售环比上升，但同比降幅仍然较大，绝对量仍处低 % 1M 3M 12M 位，且近期房价变动情况及二手 ...

证券研究报告 公司点评 金山办公(688111.SH) 计算机｜ 软件开发 个人&机构订阅维持高增速，AI 商业化节点临近 2023 年年报点评 2024年 03月 21日 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 评级 买入 主营收入(亿元) 38.85 45.56 57.16 74.10 95.92 归母净利润(亿元) 11.18 13.18 16.29 21.07 27.57 评级变动 维持 每股收益（元） 2.42 2.85 3.53 4.56 5.97 交易数据 每股净资产（元） 18.89 21.54 24.35 27.98 32.74 当前价格（元） 332.07 P/E 137.23 116.38 94.16 72.77 55.63 52周价格区间（元） 209.86-517.00 P/B 17.58 15.41 13.64 11.87 10.14 总市值（百万） 153355.66 资料来源：iFinD，财信证券 流通市值（百万） 153355.66 总股本（万股） 46181.80 投资要点： 流通股（万股） 46181.80  事件：3月 21日，公司发布 ...