宏观报告（R3） 证券研究报告 "反内卷"效果逐步显现，需求仍有待提振 8 月份经济数据解读 2025 年 09 月 15 日 中债综指-上证指数走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 6.12 13.76 42.21 中债综指 -0.34 -0.42 -0.72 袁闯 分析师 执业证书编号:S0530520010002 -1% 19% 39% 59% 2024-09 2024-12 2025-03 2025-06 中债综指 上证指数 yuanchuang@hnchasing.com 黄红卫 分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 单击或点 击此处 输 入文字。 投资要点 请务必阅读正文之后的免责声明 经济发展质量提升，结构性亮点突出。一是服务业呈现高景气。8月 服务业商务活动指数为50.5%，升至年内高点。二是新旧动能加快转 化。8月份高技术制造业增加值增长9.3%，快于全部规模以上工业增 加值 4.1 个百分点。三是"两新"政策支撑效果较强，家具类、家用 电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类商品零售额增长较 快。四是"反 ...

晨会纪要（R3） 晨会纪要 2025 年 09 月 15 日 | 市场数据 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 3870.60 | -0.12 | | 深证成指 | 12924.13 | -0.43 | | 创业板指 | 3020.42 | -1.09 | | 科创 50 | 1338.02 | 0.90 | | 北证 50 | 1600.88 | -2.11 | | 沪深 300 | 4522.00 | -0.57 | 上证指数-沪深 300 走势图 0% 20% 40% 60% 2024-09 2024-12 2025-03 2025-06 上证指数 沪深300 | 何晨 | 分析师 | | --- | --- | | 执业证书编号:S0530513080001 | | | hechen@hnchasing.com | | | 陈郁双 | 分析师 | | 执业证书编号:S0530524110001 | | | chenyushuang@hnchasing.com | | 晨会聚焦 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经 ...

证券研究报告 策略点评（R2） 慢牛基础仍然存在，关注自主可控方向 财信证券宏观策略周报（9.15-9.19） 2025 年 09 月 14 日 上证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 6.12 13.76 42.21 沪深 300 9.69 16.11 41.93 0% 20% 40% 60% 2024-09 2024-12 2025-03 2025-06 上证指数 沪深300 黄红卫 分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 请务必阅读正文之后的免责声明 大势研判。下周将面临较多国内外事件扰动，需要密切观察市场是否会进行 方向选择。一是下周将公布 8 月份高频经济数据，可观察"反内卷"政策对 经济影响程度；二是 9月 14 日至 17 日中美将在西班牙举行会谈，双方将讨 论美单边关税措施、滥用出口管制及 TikTok 等经贸问题，关注海外因素对国 内资本市场的扰动；三是美联储 9 月份议息会议召开，后续 9 月份点阵图的 预期指引将较为关键。如果下周市场未进行方向性选择，随着十一长假临近， 预计资金交投意愿将降低，后 ...

Market Strategy - The market has shown a strong rebound with significant volume, particularly in the technology sector [5][7] - The overall A-share index increased by 2.26%, with the Shanghai Composite Index rising by 1.65% and the ChiNext Index increasing by 5.15% [7] - The semiconductor and AI hardware sectors are experiencing notable growth, driven by increased demand for computing power [9] Industry Dynamics - In August 2025, China's battery production reached 139.6 GWh, marking a month-on-month increase of 4.4% and a year-on-year increase of 37.3% [30] - The automotive industry saw production and sales of 2.815 million and 2.857 million vehicles respectively in August 2025, with year-on-year growth of 13% and 16.4% [20] - The first mechanism electricity price bidding results were released, with solar projects achieving a mechanism price of 0.225 CNY/kWh [28] Company Tracking - Anqihome (600298.SH) reported a decline in raw material costs and an expected increase in overseas revenue, which currently accounts for over 40% of its income [32] - Bairun Co., Ltd. (002568.SZ) announced a transfer of 6% of its shares by the controlling shareholder, which will not affect the company's control [34] - Yipuli (002096.SZ) plans to invest 225 million CNY in a green blasting project, with the winning bid awarded to a related party [36]

证券研究报告 基金策略组合报告（R3） 2025 年 09 月 05 日 上证指数-上证基金指数走势图 -40% -20% 0% 20% 40% 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 基金指数 上证指数 主要指数表现（涨跌幅%） | 指数名称 | 60 日 | 年初至今 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 9.15 | 13.75 | | 中证基金 | 6.99 | 10.00 | | 股票基金 | 16.86 | 22.90 | | 混合基金 | 16.37 | 23.56 | | 债券基金 | 0.10 | 1.13 | | 货币基金 | 0.19 | 0.92 | 刘鋆 分析师 执业证书编号:S0530519090001 liujun23@hnchasing.com 相关报告 1 基金 2025 年中报跟踪点评（一）：银行、白酒 等行业配置变化跟踪 2025-09-05 2 基金周报（20250901-20250905）：上周 A 股市 场表现亮眼，新发基金市场热度较高 2025-09-02 3 基金周报（20250811-20250815）：中金唯品 ...

晨会纪要（R3） 晨会纪要 2025 年 09 月 11 日 | 市场数据 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 3812.22 | 0.13 | | 深证成指 | 12557.68 | 0.38 | | 创业板指 | 2904.27 | 1.27 | | 科创 50 | 1259.10 | 1.09 | | 北证 50 | 1609.82 | -0.16 | | 沪深 300 | 4445.36 | 0.21 | 上证指数-沪深 300 走势图 -1% 19% 39% 59% 2024-09 2024-12 2025-03 2025-06 上证指数 沪深300 | 黄红卫 | 分析师 | | --- | --- | | 执业证书编号:S0530519010001 | | | huanghongwei@hnchasing.com | | | 管诗睿 | 研究助理 | guanshirui@hnchasing.com 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘延续缩量震荡，量能回落至 2 万亿元水平 【基金研究】基金数据日跟踪 【基金研究 ...

证券研究报告 行业点评（R3）- 无重点股票 光伏设备 杨甫 分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 相关报告 1 光伏行业点评：多措并举"反内卷"，光伏基 本面初显修复动能 2025-07-14 盈利压力依旧明显，经营改善已见曙光 投资要点： 请务必阅读正文之后的免责声明 2025 年 09 月 10 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 光伏设备 25.03 46.05 39.54 沪深 300 8.07 14.51 37.29 -7% 13% 33% 53% 2024-09 2024-12 2025-03 2025-06 光伏设备 沪深300 光伏行业半年度产销总览：制造端产量全面降速，需求端装机稳中有 升。2025 年上半年，光伏产业的制造端整体承压，表现为产量增速放 缓甚至出现负增长，同时产品价格相较于前期高点已大幅回落。在产 量方面，2025H1 多晶硅、硅片、电池片、组件的产量分别为 59.6 万 吨/316GW/334GW/310GW，产量同比变化-43.8%、-21.4%、+7.7%、 +14.4% ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company, indicating an expected investment return exceeding 15% compared to the CSI 300 index [1][11]. Core Insights - The company is projected to achieve revenues of 250 billion, 280 billion, and 320 billion yuan for the years 2025, 2026, and 2027 respectively, with a notable improvement in Q2 performance driven by strong overseas market growth [5][7]. - The company reported a significant year-on-year revenue increase of 62.75% in H1 2025, although net profit decreased by 51.54% during the same period, indicating challenges in profitability [7]. - The company has a robust order backlog, with over 28GW of orders, marking a historical high, and has successfully secured significant offshore wind projects [7]. Financial Projections - Revenue projections for the company are as follows: 149.39 billion yuan in 2023, 177.92 billion yuan in 2024, and 250 billion yuan in 2025 [5][9]. - The forecasted net profit for the years 2025, 2026, and 2027 is 16.93 billion, 23.60 billion, and 28.08 billion yuan respectively, with corresponding earnings per share (EPS) of 1.38, 1.92, and 2.29 yuan [8][9]. - The company’s price-to-earnings (P/E) ratio is expected to be 21.11 for 2025, decreasing to 12.73 by 2027, indicating a potential increase in valuation attractiveness over time [8][9]. Market Performance - The company’s stock price is currently at 29.15 yuan, with a 52-week price range of 21.94 to 34.50 yuan, reflecting a stable market position [1]. - The company has shown strong performance in the wind power equipment sector, with a 30.32% increase in revenue from wind turbine manufacturing in H1 2025 [7].

晨会纪要（R3） 晨会纪要 2025 年 09 月 10 日 | 市场数据 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 3807.29 | -0.51 | | 深证成指 | 12510.60 | -1.23 | | 创业板指 | 2867.97 | -2.23 | | 科创 50 | 1245.53 | -2.38 | | 北证 50 | 1612.41 | -2.10 | | 沪深 300 | 4436.26 | -0.70 | 上证指数-沪深 300 走势图 -1% 19% 39% 59% 2024-09 2024-12 2025-03 2025-06 上证指数 沪深300 | 黄红卫 | 分析师 | | --- | --- | | 执业证书编号:S0530519010001 | | | huanghongwei@hnchasing.com | | | 管诗睿 | 研究助理 | | guanshirui@hnchasing.com | | | 晨会聚焦 | | --- | | 一、财信研究观点 | | 【市场策略】大盘缩量调整，黄金板块走强 ...

证券研究报告 | 预测指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(亿元) | 928.48 | 916.60 | 1,017.46 | 1,144.67 | 1,316.40 | | 归母净利润(亿元) | 53.26 | 59.76 | 81.16 | 96.08 | 116.96 | | 每股收益（元） | 0.45 | 0.51 | 0.69 | 0.82 | 1.00 | | 每股净资产（元） | 4.78 | 5.05 | 5.33 | 5.66 | 6.06 | | P/E | 21.82 | 19.45 | 14.32 | 12.10 | 9.94 | | P/B | 2.07 | 1.96 | 1.86 | 1.75 | 1.63 | 资料来源： iFinD ，财信证券 投资要点： 流通股（万股） 928914.90 机械设备｜ 工程机械 上半年运营质量稳中有升，出口额创历史新高 2025 年半年报点评 公司点评（R3） 徐工机械(000425.SZ) 涨跌幅 ...