证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-07-11 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:谢鹏 SAC 登记编号:S1340124010004 Email:xiepeng@cnpsec.com 近期研究报告 《下半年政府债供给怎么看？》 - 2025.07.10 固收专题 科创债规模和跨市场利差怎么看？ ——科创债专题之三 20250711 债市科创板启动已近两个月，银行等金融机构的加入使得科创 债发行量创历史新高。而近期首批科创债 ETF 发行火爆，标的指数 成分券交易活跃，成为信用债阶段性交易主线。未来科创债发行量 如何？科创债 ETF 募集后，还有哪些交易机会可以把握？本文对此 进行详细分析。 ⚫ 金融机构占比高，科创债年发行量或达 2 万亿 新政后科创债发行量大幅增加，银行非银等金融机构占比较高。 2025 年 5 月，债券"科技板"正式开启，由于银行和非银机构的加 入，2025Q2 科创债券发行量大幅增至 7000 亿元以上。债市"科技板" 启动以来，各类发行人合计发行科创债约 5900 ...

黄金震荡上行，利好因素累积推动行情，怎么捕捉当前交易机会？Richard正在直播解读中，点击马上 观看！ 相关链接 黄金走势实时分析中 ...

黄金走势实时分析中 黄金方向难以辨别，多空争夺之下，可如何找交易机会？Richard正在直播解读中，点击马上观看！ 相关链接 ...

黄金震荡区间反复洗盘，如何避免多空双杀？下一个交易机会在哪里？金十研究员Steven正在直播，点 击进入直播间观看>> 相关链接 ...

当下行情如何更好把握机会？邀你0元进群参与价值区间特训营，助你抢抓交易机会！仅100个名额，今 晚开课 相关链接 无门槛进期货交流群 ...

黄金短线陷入震荡！本周美联储又会带来什么新的交易机会？顺姐正在用订单流实时分析，点击马上观 看 实时黄金订单流分析 相关链接 ...

期货盯盘神器正在直播 非农超预期上行，黄金大幅回调，本周商品期货如何前瞻？期货资深研究员Leo将分析热门品种行情， 分享期货盯盘神器的订单流、量价分布、资金炸弹实战案例，手把手教你捕捉交易机会。立即进入直播 间。 相关链接 ...

黄金多空胶着，今晚美盘机会在哪？方向该如何选择？实战交易员Rinly正在直播分析中，点击马上观 看！ 相关链接 黄金走势实时分析中 ...

实时黄金订单流分析 美联储官员密集登场！金市将迎来什么新的交易机会？订单流又给出哪些关键位提醒？阿汤哥正在实时 分析，点击观看 相关链接 ...

截至2025年5月19日 开盘，公司债ETF(511030)多空胶着，最新报价105.65元。 规模方面，公司债ETF最新规模达140.10亿元，创近1年新高。 份额方面，公司债ETF最新份额达1.33亿份，创近1月新高。 业内人士认为，期资金面是债市交易的核心。2月份及3月份DR001加权平均利率分别为1.88%、1.77%，4月份高关税落地后央行逐步明显转松，DR001走向 1.5%。随着关税大降，经济担忧下降，央行政策重心预计再度转向维稳净息差，我们预计资金面将适度收紧。我们预计未来一两个月DR001加权平均利率缓 慢走向1.7%，1Y同业存单走向1.8%。 本月LPR下调10BP后，预计商业按揭及消费贷利率实质下限仍为3.0%。临近半年末，银行自营释放老券浮盈或明显增多。降准降息已落地，债市利好出 尽，需要耐心等待机会。 同时，华鑫证券表示，一年期国债收益率高于目前政策利率对应的区间下沿，或在中枢位置附近，上行风险不大；但期限利差过于狭窄，十年国债和一年国 债的期限利差收窄至20 个基点附近，已经是2018 年初金融去杠杆结束以来的最低水平，或反映了市场对经济过度悲观的预期。考虑到缩表周期下股债性价 ...