证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 有色金属行业跟踪周报 美国非农数据"涉险过关"，工业金属环比 上涨 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 回顾本周行情（6 月 2 日-6 月 6 日），有色板块本周上涨 3.74%，在全部一级行业 中排名靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中小金属板块上涨 5.07%，金属新材料板块上涨 5.15%，工业金属板块上涨 3.24%，能源金属板块上 涨 3.71%，贵金属板块上涨 3.58%。工业金属方面，美国非农数据"涉险过关"， 中美领导人通话并商定第二轮关税贸易谈判，乐观情绪腿痛工业金属环比上涨。贵 金属方面，本次大非农数据暂时缓解了市场对于经济快速下行的担忧，此外中美领 导人通话并商定 6 月 9 日于英国伦敦展开中美第二轮贸易会谈，宏观情绪的转暖使 得黄金价格于下半周走弱，我们仍预计关税对通胀和就业的冲击可能会在未来数个 月中陆续体现，需留意相关数据与会谈成果。 ◼ 周观点： 铜：下游需求趋弱沪铜开始累库，铜价受宏观驱动环比上涨。截至 6 月 6 日，伦铜报 收 9,671 美元/吨，周环比上涨 1.83%； ...

期货研究报告 金融研究 [Table_ReportType] 宏观月报 戴朝盛—宏观分析师 从业资格证号：F03118012 投资咨询证号：Z0019368 联系电话：0571-28132632 邮箱：daichaosheng@cindasc.com 震荡以待 [Table_ReportDate] 报告日期： 2025 年 6 月 4 日 报告内容摘要: [Table_Summary] 国内：关税冲击下，我国经济拐头向下。随着中美日内瓦经贸会谈达成协 议，国内整体经济信心有所回升。5 月制造业 PMI 回升 0.5 个百分点至 49.5%，但绝对值低于荣枯线，说明经济仍在下行，只是速度明显放缓。往 后看，用于经济的子弹较多。专项债和超长期特别国债仍有大量余额有待发 行。政府手头较为充裕，根据金融机构和央行资产负债表，政府存款均远高 于往年。国家发改委发言人表示力争 6 月底前下达完毕今年全部"两重"建设 项目清单。预计 6 月将是集中发力期。 国外：关税和债务问题继续扰动市场。关税方面需关注内部问题。假如特 朗普上诉失败，那么特朗普极有可能想方设法通过其他路径加征关税。可能 的路径包括 5 种。122 条款和 ...

金十数据6月3日讯，财新智库高级经济学家王喆表示，当前经济发展的不利因素依然偏多，外部贸易环 境不确定性加大，叠加内部困难挑战。二季度伊始，主要宏观经济指标显著走弱，经济下行压力明显增 加。政策方面，前期支持性消费政策效果持续性需进一步评估，并根据实际情况推出接续举措。更为重 要的是，拉动内需应回归收入基本面，需采取切实可行的措施改善就业环境，增强民生保障，增加居民 可支配收入，改善市场主体预期，推动经济持续回升向好。 （财新） 王喆：拉动内需应回归收入基本面 ...

美联储理事沃勒表示，经济和就业市场面临下行风险，通胀面临上行风险；关税对通胀的影响可能在 2025年下半年最明显。 ...

扫码进入基本功专栏 持有人首次认证有礼啦！只要在4月30日前持有中泰资管产品并持有至今且的新朋友，长按识别下方 二维码前往认证，即可获得 影音会员月卡 一份 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 为啥经济下行 债券更有吸引力? 与政策预期、资金面、避险 需求等多重因素有关。 市场普遍认为,当经济处于下行/衰退阶段,经济 表现疲软,为提振消费刺激经济,市场倾向于央 行会采取 降息、降准等宽松货币政策,市场利率下 降. 降低债券的融资成本,推动债券需求上升,讲 ...

除个人消费影响外，进出口也成为拉低经济数据的另一个关键因素。数据显示，今年一季度，日本出口 环比下降0.6%，为四个季度以来首次出现负增长。由于美国政府加征关税前引发"抢购潮"，一季度日本 汽车出口有所增加，但知识产权使用费的减少令整体出口呈负增长趋势。与此同时，进口逆势增长 2.9%，主要受到飞机进口和广告服务费用增加的带动。 有观点认为，以大米为代表的食品价格居高不下是导致实际工资下降、民众消费热情低迷的重要原因。 从去年夏天发生的米荒至今，日本"大米风波"尚未平息。虽然日本政府已经投放储备粮，但该举措在米 价上的直接反映仍显迟缓且力度不足。据日本农林水产省发布的数据，日本超市4月28日至5月4日期间 销售的5公斤装大米均价，较创历史新高的前一周有所下降，为18周来首次转跌，但当前米价仍接近去 年同期的2倍。 日本内阁府近日发布统计数据显示，经季节调整后，今年一季度，日本实际国内生产总值（GDP）环比 下降0.2%，按年率计算下降0.7%，是自2024年一季度以来首次出现环比负增长。分析认为，高物价和 对未来经济形势的不确定性导致内需乏力，加之美国政府加征关税举措影响正在逐步显现，日本经济正 在遭受内外部 ...

日度报告——综合晨报 美国 5 月消费者信心指数上升，4 月份规上工 企利润增速 3% [T报ab告le_日R期an：k] 2025-05-28 宏观策略（黄金） 美国佛州签署法案承认金银为法定货币 金价回调超过 1%一度跌破 3000 美金关口，市场风险偏好回升， 受到欧盟与美国谈判进展的推动，特朗普此前威胁对欧盟加征 50%关税，主要还是通过极限施压方式达成协议。 宏观策略（美国股指期货） 美国 5 月消费者信心指数升至 98.0 综 欧美关税谈判压力缓和，软数据边际改善，市场风险偏好提升， 三大股指大幅上涨。 合 宏观策略（股指期货） 晨 前 4 月规上工企利润同比增 1.4% 报 4 月份规上工企利润单月增速回升至 3%，拆分看，量价双弱， 利润率改善支撑利润增速。营收增速则回落至 2.6%表明抢出口 对需求拉动不及预期。 有色金属（铜） IEA 警告全球精炼铜需求料在 2050 年之前大幅增加 | 杨云兰 | 高级分析师 （农产品） | | --- | --- | | [Table_Analyser] 从业资格号： | F03107631 | | 投资咨询号： | Z0021468 | | Tel： ...

周二(5月27日)本交易日国际黄金日内维持震荡走势，今日开盘报3342.46美元/盎司，最高触及3350.03美元/盎司，最低触及3324.34美元/盎司，截止当前金价 报3325.49美元/盎司，涨幅-0.50%。黄金ETF基金（159937）盘中涨幅-0.31%，换手率1.54%，成交金额4.41亿。（数据来源：Wind） 北京首创期货指出，近期鲍威尔提出调整美联储政策框架理论上对金价有一定利空，但今年美联储对金价的影响力并不大。特朗普大而美法案通过，短期而 言，减缓了市场对经济的担忧，利空金价，但长期而言，美国杠杆率将进一步上升，长线视角利多金价。国际货币制度的松动，央行增持黄金，全球地缘局 势复杂，全球经济下行压力增加，是推动金价长期上行的主要因素。从基本面角度看，中长期变量没有发生根本性改变，从技术面角度看，黄金的中长期涨 势也没有任何改变。短期行情进入高位整理，回踩60日均线后仍是做多机会。 黄金ETF基金（159937）通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合，具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0 交易。长期来看，黄金中枢随信用货币规模而稳定抬升，以及 ...

5月27日周二，全球央行将齐聚日本东京举行年度会议，主题为"货币政策的新挑战"。这是一场没有登 山步道与湖光山色的"日本版杰克逊霍尔"，今年这场活动将聚焦于两个令人不安的现实：疲软的经济增 长与顽固的通胀压力。 由日本央行（BOJ）及其附属智库主办的这一年度会议为期两天，将于本周二拉开帷幕，参会者包括来 自美国、欧洲与亚洲的知名学者和央行高官。 本届会议将由植田和男在周二发表开幕主旨演讲，随后由国际清算银行（BIS）总经理阿古斯丁·卡斯滕 斯（Agustin Carstens）带来专题讲座。 重点讨论关税引发的经济下行风险 尽管大多数演讲具有学术性质、并不对媒体公开，但本届会议的主题——"货币政策面临的新挑战"正面 回应当前的困局，即央行该如何应对持续性通胀、经济下行风险、市场波动，以及来自美国的关税冲 击。 这些相互交织的压力，多半源自美国总统特朗普的政策，正为全球各国央行制造障碍，无论其当下是处 于加息周期，还是放松政策轨道。 以日本央行为例，尽管仍维持渐进式加息路径，并计划逐步缩减购债规模——这一立场与其他主要央行 形成鲜明对比，但近期全球经济与贸易形势的变化，已引发市场对其紧缩节奏的质疑。 "日本央行 ...

欧洲央行管委艾斯克里瓦：未来几个季度西班牙面临下行风险。 ...