摩根⼤通交易部⻔2026年初开始采取战术性看涨⽴ 场：原因及四⼤⾸选交易 BY TYLER DURDEN TUESDAY, JAN 06,2026-04:05 AM 2025年全年，⼤多数其他银⾏策略师都失去了理智，反复⽆常（之后⼜变卦），从看涨转为看跌， 然后⼜再次看涨——⽽且总是事后诸葛亮，他们只是对事件做出反应，⽽⾮预测未来，这让客⼾损 失了⼤量超额收益。⽽有⼀个交易部⻔的市场判断再次出⼈意料地准确，那就是摩根⼤通的市场情 报团队。该团队连续第三年坚定看涨且判断正确，仅在"解放⽇"崩盘前准确看跌过⼀次，随后在市 场触底时再次转为看涨。 这就是为什么我们看到摩根⼤通市场情报团队（由安德鲁·泰勒领导）在其2025年的⾸份报告中宣 布，尽管该团队同时列出了看涨和看跌的理由，但他们再次转为战术性看涨时，并不感到惊讶。 以下内容节选⾃必读的完整笔记，专业订阅⽤⼾可在常规位置查看。 标普500指数以16.4%的涨幅结束2025年，实现连续第三年两位数年度涨幅。纳斯达克综合指数上 涨20.2%，罗素2000指数上涨11.3%，然⽽，随着市场反弹从美国科技股向更⼴泛领域蔓延，加上 美元贬值对美国以外市场的⽜市形成⽀撑， ...

据此，买方可于购股权期限内及在符合先决条件的情况下，按其酌情权要求卖方进行可能出售事项，向 买方出售销售单位(相当于出售公司100%已发行及流通有限责任单位)，销售单位代价为1亿美元(相当于 7.8亿港元)，将以现金及代价股份支付。 公告称，考虑到近年来地缘政治的紧张局势，包括美国颁布的降低通膨法案、中国对石墨产品的出口限 制以及持续的贸易战，董事会预期未来在美国的投资将面临重大挑战。董事会认为可能出售事项是集团 为股东提升价值的最有利选择。透过利用现有团队的能力、人力及资源提供基本设计及技术支援，集团 认为可能出售事项的条款及条件对公司及其股东整体有利。最后，可能出售事项可让集团专注于其于中 国的扩展计划。 香港联交所最新资料显示，1月5日，烯石电车新材料(06128)股东将股票由USB Securities Hong Kong Limited转入昌利证券，转仓市值1825万港元，占比9.1%。 烯石电车新材料发布公告，于2025年12月1日，卖方(公司全资附属公司Happy Growth Group Limited)、 买方(M2i Global,Inc.)，及出售公司(公司全资附属公司Graphex T ...

特朗普上台后立刻实施了大刀阔斧的关税政策，试图通过这一举措振兴美国本土制造业。然而，这一策 略反而带来了意想不到的后果，导致2025年第一季度美国经济萎缩了0.3%，这是三年来首次出现经济 下滑。 普通家庭的生活本来就因为物价上涨而捉襟见肘，关税政策一出，进口商品价格大幅上涨，生 活成本急剧增加，导致家庭支出多了上千美元。与此同时，企业也陷入困境，供应链出现严重混乱。进 口商品的涌入进一步加剧了贸易赤字，2025年一度达到1364亿美元的历史新高。 美国的盟友们看在眼 里，欧盟和加拿大迅速采取反制措施，跨大西洋的贸易额大幅下降。许多人开始对美国的可靠性产生质 疑，纷纷加强自身的防务和贸易体系，转向独立发展。 特朗普政府宣布退出多个多边协议，更加剧了 这一局面。他宣布脱离巴黎气候协定和世界卫生组织，导致国际合作雪上加霜。气候基金不再有美国的 参与，法国和德国纷纷开始自立门户，发展中国家也只好寻找其他援助途径。 美国国内的消费者信心指数暴跌，密歇根大学的数据显示，消费者信心达到了三年来的最低点。人们开 始大量囤货，转向跨境网购，以应对物价和生活压力的增加，日子变得越来越紧张。 民主党高层对特 朗普的政策提出猛烈批 ...

贸易战的暗礁：稀土，中国手中的王牌 一场由关税引发的贸易战，本是美国总统特朗普寄予厚望的制胜法宝，意图借此遏制中国的发展势头。然而，事与愿违，中国巧妙地祭出了另一张王牌—— 稀土，将美国牢牢地握在了手中。近期，英国媒体的报道更是揭示了中国在稀土管控上的日益收紧，导致价格扶摇直上，部分品类甚至飙升了惊人的六十 倍，这背后究竟隐藏着怎样的博弈？ 溯源：一场意想不到的"反击" 这场风波的起点，可以追溯到特朗普政府的第二次执政时期。彼时，特朗普对中国的高科技产品和芯片施加了加征关税的重拳，企图以此扼住中国经济发展 的咽喉。然而，中国商务部并未选择退让，而是迅速采取了有力反制措施。针对七种关键稀土元素，中国实施了出口管制，要求任何购买者必须申请许可 证，并承诺不得将其用于军事目的。 此时，嗅到商机的欧洲稀土供应商立刻抓住了机会，将其中一种稀土的价格提高了整整六十倍。面对欧洲供应商的"趁火打劫"，美国企业别无选择，为了维 持自身的生产线，只能不计成本地高价采购。自此，整个稀土市场犹如被上了发条一般，价格一路飙升。中国国内，两家主要的稀土生产企业也在第四季度 宣布整体提价百分之三十七，部分重稀土品类的价格更是可能翻五倍。 ...

更让美国焦虑的是，中国对美出口依赖度已大幅下降。 八年贸易战期间，中国对美出口占比从21.2%降至14%，同时通过东盟、墨西哥等第三方市场重构贸 易网络。 2024年，中国对东盟出口占比升至16.4%，墨西哥对美汽车出口占比从28%涨至41%。 产业链不再是"中国—美国"单线模式，而是"中国—全球"的 多节点网络。 美国封堵的是一张桌子，中国早已铺开十张桌子。 美国企业界最先感受到压力。 原材料涨价、中间品短缺、订单周期打乱，指望关税保护的企业没等来复苏，只等来更高的运营成本。 特斯拉、苹果等巨头 不仅没撤离中国市场，反而加码投资，因为离开中国供应链意味着成本激增。 美国农民更惨，大豆出口受挫后，政府只能发放300亿美元补贴填坑，而这些 钱又来自新增国债。 左手收关税，右手撒补贴，财政窟窿越捅越大。 2025年10月，中国对稀土开采、冶炼及磁材制造实施出口管制，首次引入"最小占比规则"：只要产品含0.1%中国稀土成分，就必须申请许可。 稀土是F-35 战机、新能源汽车电机的核心材料，美国85%的稀土精炼产品依赖中国。 管制令一出，美国国防承包商78%的生产线面临停摆风险，第六代战机量产可能推 迟5年。 202 ...

（来源：紫金天风期货研究所） | 工业和信息化部司局简函 | | --- | | 工业和信息化部原材料工业司关于台升和对本 | | 一甲酸(PTA)及曲线影院切片产业发展座谈会 | | 的通知 | | 各有关单位: | | 为除范化解题对关二岁的(PTA)及慰弦家国切片门里片 | | 教式变命,保健产业学院运行,取司报正十2025年10月29日、同 | | 三) > 年9-00. 在工业和信息化都图里办公区 (216会议室书开 | | 精壮某二岁剧(PTA)及互经影剧切片产业发展是议会。用谷 | | 参与意给装着数据和关工作的国际(1-2人)参会,并于10月28 | | 号(周二)12:00前将电子版交流材料(提纲见附作2)和参会 | | 因执(附件3)发至 yelsshhgc@miit.gov.cn. | | 感谢工作支持! | | 附件:1.参会草位名草 | | 2.交流材料提测 | | 3.参会团技 | | 工业和信息化部晨材料 | | 2025 年 10月 27 日 | | (联系人及联系方式:张波 68205592/16600895459) | | 抄谈: 生行监测体调局, | 来源：紫金天风期货研 ...

那时的保护主义直接加剧了大萧条，如今华盛顿却重蹈覆辙。 特朗普政府把极限施压当成万能钥匙，以为只要拧紧螺丝，对手就会松口。 但中国没有松口。 相反，它启动了多层次反制机制：关税反制、出口管制、投资审查、国际舆论动员。 华盛顿的春天向来多变，可2025年4月的那股燥热，不只是天气作祟。 特朗普政府一纸公告，给中美关系泼下滚烫的油。 美国贸易代表办公室宣布对中国输美商品加征34%的额外关税。 加上此前已有的税负，综合税率直接飙到54%。 华盛顿的算盘打得清脆：中国经济对美国市场的依赖根深蒂固，这一击足以让北京在几天内低头。 没人料到，北京的回应快得像一道闪电。 4月3日，中国商务部几乎同步推出对等反制——对美国商品全面加征34%关税。 这一刀精准劈在美方最薄弱的神经上。 美国贸易团队的官员们紧急召集电话会议，试图拼凑出这个出人意料反应背后的逻辑。 在他们预设的剧本里，中国应该先通过外交渠道"表达关切"，再试探性地小幅度反制，而不是立刻全线开火。 现实撕碎了剧本。 中国没有犹豫，没有试探，没有退让。 这不再是2018年那个在关税压力下反复权衡、试图避免全面对抗的中国。 华盛顿的策略建立在过时的认知上——它仍以为中国 ...

意大利外交部周四表示，美国政府已下调原计划使意大利面品牌成本翻倍的关税。目前特朗普政府正面 临国内对生活成本问题的政治压力。 美国此前指控13家意大利面企业（包括百味莱以及La Molisana、Pastificio Lucio Garofalo等高端品牌） 在美国进行不公平的产品倾销。 但意大利政府称，美国商务部已于元旦当日将这些产品的计划附加关税从最高92%大幅削减至不同品牌 的2%至14%区间。美国商务部未回应置评请求。 面对选民对生活成本和高物价的担忧，白宫已陆续撤销了特朗普贸易战中针对超过200种食品的关税。 原定本月生效的意大利面关税，是在特朗普对欧盟进口产品普遍征收15%关税的基础上额外附加最高 92%的税费。 意外交部表示，美商务部经过初步运营评估后计划大幅调低关税税率：La Molisana税率降至2.26%， Garofalo为13.98%，其余11家生产商均适用9.09%关税。正式调查结果预计三月公布。 意外交部称："关税重新计算表明美国当局认可我国企业的建设性合作意愿。"此次调整前一日，白宫刚 宣布将软垫家具、橱柜等产品的关税上调计划推迟一年实施。 责任编辑：王许宁 意大利外交部周四表 ...

表面上看美国大豆重新进入中国市场是美方的胜利，但实际上也是全球贸易格局的深刻变化。 另一份报告还提到，中国正推动粮食自给自足，以后十年大豆进口依赖度可能从现在的90%降到30%以下。 其实从2018年贸易战开始，中国就已经在调整大豆消费结构，这几年平均每年减少约1500万吨的进口需求。 这种策略是为了保障供应安全，也在一定程度上缓和了国际贸易中的波动与压力。 中国恢复采购美国大豆，但谁也不敢乐观得太早。 中国手里选择很多，可以选美国，也可以选南美，而且自己还在努力减少依赖。 这场买卖背后不只是生意，更是大国之间的互动与布局。 美国豆农们虽然眼前松了一口气，但未来的路怎么走，还得且行且看。 中国买家又开始买美国大豆了，美国豆农们可高兴了。 贸易战的时候美国大豆可不好卖。 但大伙儿心里也清楚，中国的采购节奏说变就可能变，他们在买美国大豆的同时，也照样从巴西、阿根廷进货。 数据显示，2025年巴西近80%的大豆都卖给了中国，销量比去年还涨了16%，而且明年收成预计又要创新高。 市场分析师提到，目前还不能确定中国最终会买多少。 有预测说中国可能在2025年实现1000万吨的"软目标"，明年1月再追加200万吨。 以后 ...

Core Viewpoint - The year 2025 was marked by significant market volatility driven by factors such as artificial intelligence (AI), trade wars, geopolitical tensions, and debt issues, with a notable performance in the commodity market, particularly precious metals [3]. Group 1: Stock Market Performance - The global stock market rebounded sharply from early April, with the MSCI global index rising 21% for the year, marking the sixth occurrence of double-digit annual growth in the past seven years [5]. - The technology sector, especially semiconductors and AI-related fields, led the market rally, with the U.S. indices recording substantial gains: Nasdaq up 20.76%, S&P 500 up 16.39%, and Dow Jones up 12.97% [5][7]. - European markets also performed well, with Spain's IBEX35 index soaring 49.27%, Italy's IT 40 index up 31.47%, and Germany's DAX 30 index rising 23.01% [7][8]. Group 2: Commodity Market Trends - The commodity market experienced significant divergence, with gold prices rising 64.60%, silver up 144.53%, and platinum up 124.29%, marking the best annual performance since the 1979 oil crisis [9][11]. - Industrial metals also saw strong gains, with copper prices reaching a historical high of $12,960 per ton, up 41.78%, driven by demand from AI and renewable energy sectors [9]. - Conversely, cocoa prices plummeted 47.47%, while crude oil prices fell for the third consecutive year, with WTI down 19.91% and Brent down 18.44% [10][11]. Group 3: Currency Market Developments - The U.S. dollar fell 9.37%, the largest annual decline since 2017, leading to a rise in other currencies: the euro increased by 13.3% and the Swiss franc by 14.5% [11]. - Emerging market currencies showed resilience, with the Russian ruble appreciating 30% amid renewed interactions with the U.S. [11]. Group 4: Future Market Uncertainties - As 2026 approaches, uncertainties remain, including the impact of U.S. midterm elections and potential changes in Federal Reserve leadership, which could affect monetary policy [13]. - The AI sector faces challenges regarding investment returns, with concerns about the sustainability of its growth model, which relies heavily on external funding [13][14]. - Geopolitical factors, including elections in Israel and Hungary, as well as ongoing conflicts, will continue to influence market dynamics [13].