证券研究报告 | 2025年08月25日 电子行业周报 优于大市 重视"三重周期"共振下半导体的估值扩张弹性 重视"三重周期"共振下半导体的估值扩张弹性。过去一周上证上涨 3.49%， 电子上涨 8.95%，子行业中半导体上涨 12.26%，元件上涨 1.68%。同期恒生 科技、费城半导体上涨 1.89%、0.03%，台湾资讯科技下跌 3.35%。近期在北 美算力强势上涨的带动下，相关映射链条成为主要情绪拉动点，尤其是受益 于 ASIC 趋势下网络架构的变化而带来显著增量的交换机及服务器产业链。 一方面，供应链近期陆续上修 2026 年英伟达 GB 系列产品出货预期，继 PCB 之后服务器整机环节的利润弹性将逐步彰显；另一方面，台积电预 计 AI 需求持续强劲，非 AI 需求温和复苏，将年收入增速预期由 25%左 右上调到 30%左右；与此同时，中芯、华虹 2Q25 稼动率趋近饱和，订单 需求展望乐观，佐证半导体高景气延续。当下时点仍坚定看好 25 年电子 板块在"宏观政策周期、产业库存周期、AI 创新周期"共振下的"估值扩张" 行情，坚定推荐中芯国际、华虹半导体、工业富联、赛微电子、杰华特、翱 捷科技、澜起 ...