智通财经APP获悉，中金发布研报称，考虑创新业务增长好于预期，上调赤子城科技(09911)25/26年收 入预测2%/2%至69/85亿元，考虑营销投放增长抵消毛利的优化，该行维持25/26年经调整净利润预测;维 持"跑赢行业"评级，考虑到行业估值中枢上移，给予15倍25年Non-IFRS P/E，上调目标价20%至13.5港 元，较当前股价有10%上行空间，当前股价交易于13/11倍25和26年Non-IFRS P/E。 毛利率结构性优化，流量投入维持高位 1H25毛利率达56%，同增6pcts，系社交业务分成比例下降、创新业务高毛利结构占比提升，该行预计 25年集团毛利率同比大幅优化。短期看，公司预计新品营销成本或维持高位，但将强化产研、增长、运 营三大能力的中台化整合和AI赋能，以支撑产品和地域复制，因此该行预计研发、行政费用有望逐渐 释放经营杠杆。 1H25社交业务收入同增37%至28.3亿元，系用户和ARPU增长双轮驱动;创新业务同比高增71%至3.47亿 元，公司预计精品游戏进入盈利回收期，长线用户ARPU、留存表现良好，且该业务开始贡献高毛利分 成。 1)SUGO、TopTop：收入均实现三位数 ...