策略周报 中国资产的"黄金时代" 策略周末谈（1019） 核心结论 1、冰火转换时刻将至：中国资产重启"黄金时代" 2018 年中国进入工业化成熟期，制造业全球竞争优势积累大量国民财富，驱动 居民消费升级，宁组合/茅指数等制造/消费类资产开启"核心资产牛"。2022-2024 年美联储加息导致跨境资本和国民财富外流，梗阻"核心资产牛"。当前美联储 重启降息，跨境资本和国民财富将加速回流，中国制造/消费类资产将重启"黄 金时代"。本周 A 股风格切换，或预示着制造/消费"冰火转换"时刻将至。 2、中国资产"黄金时代"的基础：制造业出口竞争优势 过去几年制造业高度"内卷"反而能夯实其全球竞争优势，扛住 2025 年关税冲 击，继续积累国民财富。制造业对外净出口规模扩张，带来人民币汇率长期升值。 当前美联储重启降息，也将强化人民币升值趋势，驱动大量的跨境资本+国民财 富回流，中国居民的消费能力和消费意愿将会修复。在制造业强劲的出口竞争优 势"保驾护航"下，中国优质的制造/消费类资产的"冰火转换"时刻将至。 3、中国资产"黄金时代"的路径：A 股盈利和现金流修复 A 股盈利底部修复阶段往往对应着出口扩张和消费升级。（ ...