智谱从来不是，也不必成为"中国OpenAI"。 作者｜刘杨楠 编辑｜王博 2026年1月8日，成立六年的智谱AI，正式在香港联合交易所挂牌上市。 在智谱本次IPO发行中，香港公开发售获1159.46倍认购，国际发售获15.28倍认购。以每股116.20港元的发行价计算，智谱本次IPO募资总额超43亿港元。 智谱上市，图片来源：智谱 今天的智谱，站在了一个极其复杂的交叉点上。 究竟该如何在极具不确定性的大模型范式下，看待一家极其追求稳定性与可预期、可控性的中国上市公司？ 我们想通过四个问题来分析智谱： 一边是敲钟带来的确定性，一家大模型公司终于完成了从长期潜伏到接受市场公开定价的身份转换；另一边，则是围绕商业模式、持续亏损、技术路径与 市场想象力的集中审视。 1.智谱是"中国OpenAI"吗？ 智谱首日开盘价120港元/股，市值528.28亿港元。 2.投资人们在押注什么？ 3.智谱的商业模式究竟健不健康？ 4.上市后的智谱，"钱路"在何方？ 不过，几乎所有讨论的起点，都不可避免地回到了那个被反复提及又具有一定争议的标签——"中国OpenAI"。 这个标签，既是智谱过去数年最重要的叙事助推器，也正在成为其上市之 ...