华泰研究 年报点评 证券研究报告 邮储银行 (601658 CH/1658 HK) 港股通 储蓄代理费率再度优化 2026 年 3 月 28 日│中国内地/中国香港 国有大型银行 邮储银行 25 年归母净利润、营业收入、PPOP 分别同比+1.07%、+1.99%、 +8.00%，增速较 1-9 月分别+0.09pct、+0.18pct、-0.49pct。25 年拟每股派 息 0.2183 元，年度现金分红比例为 30%，股息率 4.31%（2026/3/27）。 预计公司"中收跃升三年计划"、"邮政储蓄代理费下调"等边际变化持续 显效，延续利润韧性，维持 A/H 股增持/买入评级。 对公驱动增长，息差边际下行 25 年末总资产、贷款、存款增速分别为+9.3%、+8.2%、+8.2%，较 2025 年 9 月末分别变动-1.8pct、-1.7pct、+0.1pct。25 年零售/对公/票据增量占 比分别为+10%/+85%/+5%，新增贷款主要由对公贷款驱动，零售需求偏弱、 风控趋严。25 年公司净利息收入同比-1.6%，增速较 1-9 月+0.5pct。25 年 净息差 1.66%，较 25Q3 下降 2b ...

证券研究报告 邮储银行 (601658 CH/1658 HK) 信贷结构优化，息差环比下行 9 月末总资产、贷款、存款增速分别为+11.1%、+10.0%、+8.1%，较 6 月 末+0.3pct、-0.1pct、-0.3pct。三季度公司新增贷款 1197 亿元，对公为主要 发力方向，"五篇大文章"加快推动。9 月末公司涉农贷款余额 2.47 万亿 元，普惠型小微企业贷款余额 1.75 万亿元，本年累计投放金额均超过 1 万 亿元。公司完善科技金融专业服务体系。在北京、上海、江苏、浙江、安徽、 深圳 6 家分行设立科技金融事业部，9 月底科技贷款余额突破 9400 亿元。 此外消费经营贷贴息落地后，公司 9 月贴息领域经营贷款投放金额同比增长 超 10%。1-9 月净息差为 1.68%，较 H1-2bp，年内累计下降 19bp。 业务增长稳定，关注中收跃升计划 从营收驱动看，公司各项业务增长较为稳定。25Q1-3 利息净收入同比-2.1%， 较 H1+0.6pct，主因生息资产增速提升。中收同比+11.5%，占营收比例同 比提升 0.8pct 至 8.7%，其中公司板块是核心增长引擎，公司中收同比增速 37 ...