2025 年 08 月 17 日 港股科技会跟上 本周上证指数涨1.70%，沪深300涨2.37%，创业板指涨8.58%，恒生指数涨1.65%， 本周全 A 日均交易额 21018 亿，环比上周有所上升。本周创业板指大幅领涨符 合过去一段时间我们反复强调的观点：当前以银行-微盘为代表的极致杠铃策略 尚存一定绝对收益空间，但超额有效性下滑，对应"反杠铃超额"判断；以相 对低估值"中间资产"正迎来绝对收益和超额收益回摆，我们依然坚定 Q3 胜负 手是创业板指+基于产业逻辑的科技科创。在此，我们再次强调在此前一系列周 报中谈到的观点：基于最新社融数据，可以看到主动信贷创造论下社融扩张以 及股债资产配置再均衡过程仍在持续，当前基于流动性步入牛市的基础条件已 经具备，A 股大盘指数仍将在"银行搭台，多方唱戏"下维持超预期强势。这场基 于流动性的牛市随着本周上证综指突破 924 行情以来新高，我们强调当前若纯 粹基于流动性上涨，对于后续大盘向上空间展望是谨慎乐观的。 短期而言：基于主动信贷创造论推动流动性依据资产的性价比"不断消灭低估 值"，这或许暗示市场作为眼下依然相对低估值且过去一段时间相对滞涨的"港 股科技"也会逐 ...