2025 年 08 月 17 日 港股科技会跟上 本周上证指数涨1.70%，沪深300涨2.37%，创业板指涨8.58%，恒生指数涨1.65%， 本周全 A 日均交易额 21018 亿，环比上周有所上升。本周创业板指大幅领涨符 合过去一段时间我们反复强调的观点：当前以银行-微盘为代表的极致杠铃策略 尚存一定绝对收益空间，但超额有效性下滑，对应"反杠铃超额"判断；以相 对低估值"中间资产"正迎来绝对收益和超额收益回摆，我们依然坚定 Q3 胜负 手是创业板指+基于产业逻辑的科技科创。在此，我们再次强调在此前一系列周 报中谈到的观点：基于最新社融数据，可以看到主动信贷创造论下社融扩张以 及股债资产配置再均衡过程仍在持续，当前基于流动性步入牛市的基础条件已 经具备，A 股大盘指数仍将在"银行搭台，多方唱戏"下维持超预期强势。这场基 于流动性的牛市随着本周上证综指突破 924 行情以来新高，我们强调当前若纯 粹基于流动性上涨，对于后续大盘向上空间展望是谨慎乐观的。 短期而言：基于主动信贷创造论推动流动性依据资产的性价比"不断消灭低估 值"，这或许暗示市场作为眼下依然相对低估值且过去一段时间相对滞涨的"港 股科技"也会逐 ...

2025 年 08 月 03 日 莫愁前路 本周上证指数跌 0.94%，沪深 300 跌 1.75%，中证 500 跌 1.37%，创业板指跌 0.74%，恒生指数跌 3.47%。价值风格表现弱于成长风格。本周全 A 日均交易额 18096 亿，环比上周有所下降。本周市场虽然有所回调，但偏股混合型基金指数回 撤仅有 0.39%，机构重仓板块和反杠铃策略继续跑赢市场，符合我们在此前周报《最 佳的选择："创"》和《首次向杠铃超额发起挑战！》的判断：当前以银行-微盘为 代表的极致杠铃策略虽尚存一定绝对收益空间，但超额有效性在下滑，同时以低估 值大盘成长为代表"中间资产"正在出现绝对收益和超额收益的回摆，这点暗示尤其 在今年三季度创业板指+科技科创的占优表现是大概率且可持续的。 对于本周大盘见顶小幅回调，我们认为主要源于海内外重要事件落地后资金止盈的 影响，但科技成长板块的赚钱效应仍存：一方面是 7 月政治局会议的召开对"反内 卷"进行了纠偏，大宗商品和反内卷品种的定价回归理性；另一方面是创新药和光 模块等产业趋势板块，受到海外需求的进一步提振，在本周继续保持强势表现。中 期来看，在中长期资金持续流入稳定市场的背景下 ...