智明达 20260227 Q&A 摘要 智明达 2025 年营收达 49 亿元，同比增长 61%，归母净利润 1.1 亿元， 同比增长 46%，扣非归母净利润创历史新高，主要受益于行业景气度回 升和订单增加，以及技术领先战略和成本控制。 2025 年机载产品收入占比 59%，同比增长 51%；弹载产品占比 17%，同比增长 167%；商业航天、无人装备等其他类业务占比 14%，同比增长 49%。弹载业务增速显著，但整体收入结构中机载产 品仍占据主导地位。 公司产品单个型号价值量随平台代际演进显著提升，五代机价值量较四 代机倍数级提升，六代机项目价值量进一步提升，单型号价值量可达 "小几百万"量级，交付特征更接近系统或平台。 2025 年订单同比增长超过 40%，截至 2025 年底在手订单为 4 亿元出 头。预计"十五五"期间行业整体趋势积极，但中期波动可能出现，公 司将通过拓展民用领域"第二增长曲线"应对行业波动。 受行业低成本采购趋势影响，毛利率自 2012 年以来持续下降，传统重 点领域业务毛利率难以趋势性提升。公司通过低成本设计和精益制造降 低成本，维持净利率在合理水平，未来业绩提升更依赖收入规模扩大 ...