本报（chinatimes.net.cn）记者张斯文 于娜 北京报道 云南白药最新披露的2025年中期财报，正呈现这样一幅"矛盾"画面：在3.92%的营收微增背后，归母净 利润却实现13.93%的较快增长。 （来源：Wind） 然而，这抹亮色之下，暗藏令人不安的讯号——公司利润增长正日益依赖政府补助和理财收益等"外 快"支撑。 利润增长的"水分" 细究财报可发现，公司扣非净利润增速10.40%，明显落后于归母净利润增速，这3.53个百分点的差距， 正源自1.72亿元的非经常性损益。其中，来自地方政府的2.02亿元补助和1.49亿元金融资产收益，合计 贡献了归母净利润的5%。 更值得关注的是增速下滑。 当一家百年药企的净利润增速远超营收增速时，投资者是该庆幸还是警惕？ 相较于2024年同期，云南白药扣非后归母净利润增速实则下滑4个百分点。 这意味着，在剔除补贴和投资收益后，公司主营业务的盈利能力有所减弱。 而这种依靠"副业"撑门面的增长模式，让人不禁回想起2021年公司因投资亏损导致业绩剧烈波动的教 训。 不仅如此，剖析云南白药今年上半年非经常性损益构成，其可持续性令人担忧。 财报显示，这家公司在2025年中期 ...