今日早参 2025 年 7 月 25 日 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 仇文竹 债券策略研究组长 座机：13910895671 邮箱：qiuwenzhu@htsc.com 何康 策略首席研究员兼金融工程联席首席 研究员 座机：021-28972202 邮箱：hekang@htsc.com 今日热点 固定收益：提防债市赎回反馈 往年的三季度，债市往往不太平静，今年似乎也不例外。 今日债市尾盘加速调整，赎回压力加大。调整幅度上，长端大于短端，信用 债大于利率债。具体来看，10 年、30 年国债上行 2.9、3.2BP 至 1.73%及 1.95%。AAA 信用债 1、3、5、10 年活跃券分别上行 2.9、4.9、5.5 及 5.5BP，国有行二永债大多上行 5BP。本周来看，利率债、中短久期信用债 已上行近 5BP，长久期信用债大多上行超 10BP。从背后的申赎主体看，理 财占据主导，券商、信托（理财通道）次之。前期火热的信用债及科创债 ETF 本周下跌 0.3%-0.6%，也开始面临赎回压力。 风险提示：股市表现超预期、地产 ...