摘要 公司 2025 年整体业绩不佳，建筑玻璃业务是主要亏损来源，化工业务 亦有亏损。2026 年初，各板块经营状况未见明显改善，但玻璃加工业 务（钢化镀膜、在线镀膜等）在 2025 年表现相对积极，实现了正向盈 利。 市场传言光伏、玻璃、化工等行业可能通过能耗监控推进治理，但公司 未收到正式通知。国家层面重视"反内卷"，具体措施有待政策落地。 若 2026 年经济好转但产能过剩行业压力仍存，预计将探索引导行业健 康发展的措施。 建筑玻璃/光伏玻璃价格通常在双节后复工时上涨，但近两年需求疲软导 致价格变化不明显。2026 年供给端收缩（停产、冷修产线增多）对价 格反弹形成支撑，但反弹幅度需结合需求变化评估。 浮法玻璃目前仍处于亏损状态，行业整体亏损幅度较大。改善盈利的关 键在于需求复苏带动价格提升，以及通过内部举措降低燃料等大宗物资 采购成本。公司已在推进燃料降本，但尚未取得实质性进展。 2025 年碱粉业务整体亏损，四季度经营环境恶化，原因是低成本产能 扩产和下游玻璃行业需求减少。目前碱粉价格低迷，未见明确复苏迹象。 碱粉需求端对玻璃行业依赖度较高，约 60%左右的碱粉对应产能由玻璃 行业消化。 金晶科技 ...

行 业 研 电力设备及新能源行业：太空光伏 布局升温，催化电池新技术加速量 产 光伏行业 2 月动态：2 月 4-5 日，光伏行业召开 2025 年发展回顾与 2026 年形 势展望研讨会发布《中国光伏产业发展路线图 (2025-2026 年)》，预计 2026 年国内新增光伏装机 180-240GW（较 2025 年 315GW 回调）； "十五五"期间 年均新增装机预计 238-287GW，全球年均 725-870GW；提出行业从"规模竞 争"转向"价值竞争"的转型方向。我们认为，短期装机回调属行业理性出清，"十 五五" 长期增长中枢上移明确；"价值竞争" 定调将加速技术落后产能出清，利 好具备高效电池、先进辅材与设备优势的头部企业。 2 月 10 日，无锡市发展改革委组织召开太空光伏供需对接会，集结国宇星空、 弘元绿能等核心企业，搭建供需对接平台，推动国内首个太空光伏全产业链生 态落地。2 月初，特斯拉与 SpaceX 联合团队赴中国开展光伏产业链密集调研， 重点考察晶科能源、TCL 中环、协鑫集团等头部企业，核心聚焦异质结（HJT） 与钙钛矿两大前沿技术路线。马斯克布局光伏提速，地方政府也开始牵头打通 ...

2026年03月01日 国泰君安期货研究周报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：印尼矿端现实跟进，三月警惕投机属性 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移 | 2 | | 工业硅：上游复产，关注市场情绪扰动 | 11 | | 多晶硅：关注市场"反内卷"情绪 | 11 | | 碳酸锂：基本面向好，关注市场情绪 | 20 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2026 年 3 月 1 日 镍：印尼矿端现实跟进，三月警惕投机属性 不锈钢：矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 1）精炼镍：2 月 27 日中国精炼镍社会库存增加 3616 吨至 76619 吨。其中，仓单库存增加 673 吨至 53131 吨；现货库存增加 3343 吨至 20018 吨；保税区库存减少 400 吨至 3470 吨。LME 镍库存增加 888 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2 商 品 研 究 行情观点： 沪镍：印尼矿端现实跟进，三 ...

2026 年 03 月 01 日 基础化工 地缘升级，商品上涨！ 事件： ①据财联社，2 月 28 日，美国与以色列联手对伊朗发动打击，伊朗 回应正准备毁灭性报复行动。②据百川盈孚，截至 2 月 28 日，涤纶 长丝 POY 市场价格为 7100 元/吨，较春节前上涨 50 元/吨。 美伊局势升级下化工的投资机会： ①原油：地缘升级下油价或具备较强的上行动力 伊朗在全球原油供应中占据重要位置。伊朗是中东海湾地区重要的产 油国，也是 OPEC 组织的成员国之一。其南濒波斯湾和阿曼湾，北隔 里海与俄罗斯和哈萨克斯坦相望，素有"欧亚陆桥"和"东西方空中 走廊"之称。得益于得天独厚的地理优势，伊朗不仅拥有丰富的石油 储量，同时对霍尔木兹海峡（全球能源运输的咽喉要塞）具有强大的 控制力。丰富的原油储备：据金联创，截至 2025 年，伊朗已探明的 石油储量为 213.7 亿吨，仅次于委内瑞拉、沙特阿拉伯和加拿大，位 列全球第四位。据中国船东网，2025 年伊朗原油产量约 460 万桶/日， 占全球总产量的 5%；海运原油出口量约 160 万桶/日，占全球海运原 油贸易的 4%。关键的运输要塞：霍尔木兹海峡是中东石油运输最 ...

二 〇 二 五 年 度 2026 年 03 月 01 日 工业硅：上游复产，关注市场情绪扰动 多晶硅：关注市场"反内卷"情绪 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 报告导读： 本周价格走势：工业硅盘面先跌后涨，现货价格下跌；多晶硅盘面弱势震荡，现货报价或有松动 工业硅运行情况：本周工业硅盘面先跌后涨，部分资金基于西北工厂复产预期等逻辑空配，不过周五市 场短期炒作能耗双控，尾盘有所抬升。盘面收于 8395 元/吨。现货市场价格持稳，SMM 统计新疆 99 硅报价 8650 元/吨（环比-50），内蒙 99 硅报价 8900 元/吨(环比-150)。 多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面弱势震荡，市场逐步交易现货价格下跌的预期，盘面收于 46495 元 /吨。多晶硅现货市场来看，高库存压力下，上游报价或逐步松动，关注后续下游采买情况。 供需基本面：工业硅本周行业库存累库；多晶硅上游库存去库 工业硅供给端，市场关注 3 月中上旬上游硅厂复产节奏。据咨询商统计，本周开工环比小幅走高。西南 地区进入枯水期，按照枯水期电价折算西南枯水期成本在 10000-10500 元/吨(折盘 ...

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 3 月 1 日 强于大市 化工行业周报 20260301 国际油价上涨， TDI 、黄磷价格上涨 三月份建议关注：1.地缘政治事件对原油及部分石化产品带来的价格影响；2.低估值行业的 龙头公司；3."反内卷"等背景下相关子行业涨价行情；4.下游需求旺盛，自主可控日益关 键背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司。 行业动态 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 投资建议 截至 2 月 27 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 30.87 倍，处在历史（2002 年至 今）87.20%分位数；市净率为 2.78 倍，处在历史 81.65%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为 15.58 倍，处在历史（2002 年至今）47.72%分位数；市净率为 1.51 倍，处在 历史 52.34%分位数。展望 2026 年，本轮行业扩产已近尾声，"反内卷"等措施有望催化 行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 交通运输 持续重点关注油运和 VLCC 造船两类资产 周观点：VLCC 运价持续超预期上行，重点关注油运和 VLCC 造船板块。VLCC 市场，非合规市场受限、合规市场供需关系改善的逻辑持续落地验证；Sinokor 大举收购 VLCC 资产，行业集中度提升，景气周期下的运价弹性提升。重点 关注招商轮船、中远海能、ST 松发、中远海运国际和海通发展等。 行情回顾：本周（2026.2.24-2026.2.27）交通运输板块行业指数上涨 3.64%，跑赢上证指数 1.66 个百分点（上证指数上涨 1.98%）。从申万交 通运输行业三级分类看，涨幅前三名的板块分别为航运、仓储物流、港口， 涨幅分别为 11.81%、5.37%、5.08%；仅航空运输下跌，跌幅为 1.41%。 航运港口：VLCC 运价持续超预期上行，重点关注油运和 VLCC 造船板块。 VLCC 市场，非合规市场受限、合规市场供需关系改善的逻辑持续落地验证； Sinokor 大举收购 VLCC 资产，行业集中度提升，景气周期下的运价弹性提 升。展望后市，（1）若制裁 ...

二 〇 二 五 年 度 2026 年 03 月 01 日 工业硅：上游复产，关注市场情绪扰动 多晶硅：关注市场"反内卷"情绪 多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面弱势震荡，市场逐步交易现货价格下跌的预期，盘面收于 46495 元 /吨。多晶硅现货市场来看，高库存压力下，上游报价或逐步松动，关注后续下游采买情况。 供需基本面：工业硅本周行业库存累库；多晶硅上游库存去库 工业硅供给端，市场关注 3 月中上旬上游硅厂复产节奏。据咨询商统计，本周开工环比小幅走高。西南 地区进入枯水期，按照枯水期电价折算西南枯水期成本在 10000-10500 元/吨(折盘面)，枯水期当地开工 已降至极低位置。新疆地区，部分工厂减产后仍会复产，市场预期 3 月中上旬陆续复产 15 台炉，此将带来 较明显的供给增加。库存角度，SMM 统计本周社会库存累库 0.3 万吨，厂库库存去库 0.18 万吨，整体行业 库存累库 0.48 万吨，后续关注期货仓单的注册情况。 工业硅需求端，下游刚需偏弱格局。多晶硅视角，短期硅料周度继续减产，短期新疆其亚计划复产，不 过市场更多关注 3 月份硅料大厂是否复产，若复产则会带来相应的需求增量。有机硅端，本周有机 ...

钢铁板块估值延续修复 【】【】 钢铁 [Table_Industry] [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 1 日 证券研究报告 行业研究——周报 [Tabl 行业周报 e_ReportType] [高Table_Author] 升 煤炭、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮 箱：liubo1@cindasc.com 李 睿 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 [钢铁板块估值延续修复 Table_Title] 本期内容提要： ➢ 本周市场表现：本周钢铁板块上涨 11.80%，表现优于大盘；其中， 特钢板块上涨 12.77%，长材板块上涨 9.30%，板材板块上涨 11.5 3%；铁矿石板块上涨 12.32%，钢铁耗材板块上涨 14.57 ...

策略研究 · 策略专题 两会前瞻：政策延续及新的变化 2026 年 03 月 01 日 核心观点 分析师 ：wangxueying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525060003 相关研究 2026-02-22，节后市场如何演绎？ 2026-02-08，对 A 股的几点理解：持股过节还是持 币过节？ 2026-02-02，2025 年业绩预告有哪些线索值得关 注？？ 2026-01-23，公募基金 2025 年四季度持仓有哪些 看点？ 2026-01-06，如何理解"非理性繁荣"下的"理性 泡沫" ？——AI 泡沫系列研究之总量篇 2025-12-28，节奏看"水"，集中靠"质"——2026 年港股市场投资展望 2025-12-11，2025 年 12 月中央经济工作会议对投 资的启示：向新向优 2025-12-08，12 月中央政治局会议对投资的启示 2025-11-22，变局蕴机遇，聚势盈未来——2026 年 A 股市场投资展望 2025-11-06，A 股三季报业绩有哪些看点？ 2025-10-30，公募基金三季度持仓有哪些看点？ 2025-10-30，2025 ...