机构：中金公司 研究员：朱言音/夏璐/张琎 2025 年上半年业绩超预期 公司公布1H25 业绩：收入1.61 亿美元，同比+33.1%；归母净利润0.15亿美元，同比+362.7%，主要系 公司规模效应进一步显现以及海外工厂暂未投入使用等原因，对应每股盈利0.09 美元；经调整净利润 0.19 亿美元，同比+84.8%。此外，公司公告宣派特别中期股息每股0.46 港元。 发展趋势 国内市场达成案例数同比保持增长。根据公司公告，1H25，公司国内市场收入0.90 亿美元；公司国内 案例数约10.86 万例，同比+14.0%。公司国内市场经调整分部经营利润为0.17 亿美元，经调整分部净利 润率约为19.2%，同比+6.5 个百分点，主要由于规模效应增加以及降本增效等。此外，根据陕西公共资 源交易中心发布信息，正畸集采接续启动1。我们预计未来国内产品客单价有望下降，但长期有望进一 步带来量的增长。根据公司公告，公司7 月完成舒雅齐战略投资，继续加强下沉市场渗透。 海外业务案例数字超市场预期。根据公司公告，1H25，公司海外市场达成案例数字为11.72 万，同比 +103.5%，主要由于公司在销售、营销、临床支持 ...