毛利率相对坚挺，回款延续承压 公司2025Q2 毛利率同减0.4pct 至73.32%，在结构承压影响下毛利率表现相对坚挺，销售费用率同增2pct 至20.88%，管理费用率同增4pct 至11.40%，主要系费用中存在职工薪酬等固化成本，收入下滑后规模 效应收缩所致，综上，净利率同减10pct 至18.84%。2025Q2 公司销售回款25.73 亿元（同减48%），回 款压力显现，2025Q2 末公司合同负债58.78 亿元（环比下降16%），后续关注渠道库存去化进度。 坚持控货挺价，深化改革调整 2025 年8 月18 日，洋河股份发布2025 年半年度报告，公司2025H1 营收147.96 亿元（同减35%），归母 净利润43.44 亿元（同减45%），扣非归母净利润42.32 亿元（同减47%）。 2025H1 年公司白酒营收为144.94 亿元（同减35%），销量为7.82 万吨（同减32%），吨价18.54 万元/吨 （同减5%），营收下滑主要受销量影响，吨价受产品结构变化影响，同比亦有承压。酒类分价格带来 看，公司2025H1 中高档酒营收126.72 亿元（同减37%），主要系政策端收紧带 ...