证券研究报告 | 固定收益定期 gszqdatemark 2025 07 06 年 月 日 固定收益定期 压缩利差还是突破关键点位？ 本周债市继续走强，但短端和信用利差压缩更为明显。跨季之后，虽然央行大 幅回笼资金，但资金依然如期宽松。R001和R007分别下降至1.36%和1.49%， DR001 甚至降至 1.31%。宽松的资金推动短端利率继续下行，1 年 AAA 存单 本周累计下行 4.0bps 至 1.61%，3 年和 5 年 AAA-二级资本债分别下行 8.6bps 和 6.4bps。但长端利率关键期限变化有限，10 年国债和 30 年国债本周累计 变化只有-0.3bps 和 0.2bps，基本上保持持平状态。 在关键期限利率下降至关键位置附近之后，市场走势表现为更多压缩各种利 差。目前 1.64%的 10 年国债利率和 1.85%的 30 年国债利率离 1.6%和 1.8% 的关键整数位和前低相去不远，市场在这个位置对活跃券表现谨慎。而更多的 是压缩各种利差：首先，压缩利率债关键期限和非关键期限利差，例如 50 年 与 30 年国债利差从 6 月 16 日的 15.6bps 下降至目前的 8.4b ...