宏 观 研 究 工企效益数据点评 2025 年 12 月 27 日 利润走弱的两大缘由 ——工业企业效益数据点评（25.11） 事件：12 月 27 日统计局公布 11 月工企效益数据，11 月工企营收累计同比 1.6%、前值 1.8%；利润累计同比 0.1%、前值 1.9%。11 月末，产成品存货同比 4.6%、前值 3.7%。 ⚫ 核心观点：利润继续走低，源自其他损益回落的短期拖累及成本压力等中期约束。 总体：11 月利润同比继续走低，主因其他损益对利润同比的拉动明显回落。11 月工业企 业利润当月同比回落 4.6 个百分点至-13.4%。从影响因素看，利润率对利润增速的拉动明 显回落，背后更多是其他损益项（投资收益、营业税金及附加等杂项支出）等短期指标对 利润同比的拉动较前月下行 9.4 个百分点至-5.1%。成本率、费用率对利润同比的拉动仍 在负数区间，分别较前月回升 0.8、1.2 个百分点至-2.4%、-5.6%。 行业：个别行业的利润走弱对本月利润的拖累大，背后或也与其他收益等短期指标走低有 关。11 月，酒和饮料利润增速大幅回落(-93.4pct 至-90.4%)，单个行业利润拖累整体回 落 ...