证券研究报告 澳华内镜 (688212 CH) 短期调整不改公司长期向好趋势 2025 年 8 月 29 日│中国内地 医疗器械 公司 1H25 实现收入 2.60 亿元（yoy-26.4%）、归母净亏损 0.41 亿元（同 比转亏）。公司 1H25 业绩有所下滑，主因公司结合行业发展趋势、自身产 品迭代规律及市场需求情况，对国内业务开展节奏进行动态调整，叠加公司 着眼长期发展需要，积极提升费用投入强度等综合影响。公司持续深耕国际 市场，海外多个国家的产品准入及市场推广工作进展顺利，公司 1H25 海外 收入取得一定增长。考虑公司 AQ-400 等高端产品性能行业领先，且国内外 销售渠道持续拓展，看好公司业务长期成长空间。维持"买入"评级。 着眼长期发展，战略性提升费用投入强度 公司 1H25 毛利率为 62.4%（yoy-9.1pct），我们推测主因毛利率相对较低 的海外业务收入占比有所提升。公司 1H25 销售/管理/研发费用率分别为 38.5%/19.3%/28.4%（yoy+3.8/+2.7/+3.6pct），主因公司为保障核心技术 创新、筑牢市场竞争力，战略性强化相关投入。 短期调整不改公司内窥镜设 ...