在过去的十几年，一线城市写字楼曾一度是机构投资者的"首选资产"与"价值锚"。在GDP高增长、产业集聚、金融活跃的背景下，优质写字楼项目因其稳 定租金回报与强资产流动性，被视作商业地产中的"硬通货"。然而，2020年以来，全球经济震荡叠加国内产业转型，商业地产步入深度结构调整周期，写 字楼面临空置率攀升、租金倒挂、投资交易降温等多重压力。 在这一背景下，"一线城市的写字楼是否仍具投资吸引力"这一命题，值得被深入检视。本文将基于数据事实与国际对照，从"周期反转的市场信号"、"空 置与收益的结构博弈"、"海内外资本偏好的迁移"三个维度，剖析写字楼资产的演进逻辑，判别其中的风险与机会，并尝试提出基于当下市场的理性投资 建议。 写字楼市场 正在从红利期步入重估期 宏观变量对资产预期构成系统性扰动 2020年起，中国经济从高速增长转向高质量发展，叠加地产"去金融化"、中美深度博弈、经济增速放缓等要素，使传统办公物业的需求逻辑面临重构。加 之全球流动性转向，美联储加息推高融资成本，进一步压缩了跨境投资对中国商业地产的热情。 摩根士丹利报告显示，2021-2024年海外资本已连续四年净卖出中国商业地产，累计净流出超110亿美 ...