证券研究报告 军费增长释放需求，格局重塑催生机遇 -军贸行业深度研究报告 西部证券研发中心 2025年11月27日 分析师 |张恒晅 S0800525020001 zhanghengxuan@research.xbmail.com.cn 分析师 | 刘砚菲 S0800525040001 liuyanfei@research.xbmail.com.cn 摘要 军费快速增长，地缘冲突下军贸供需格局演进 军贸产品结构：飞机为主，导弹需求增加，无人装备前景广阔 中国军贸：体系化输出，积极把握出海机遇 投资建议 • 建议关注：洪都航空，中航成飞，中航西飞，内蒙一机（已覆盖），中兵红箭，国博电子，国睿科技，高 德红外。 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 | 相对表现 | 1个月 | 3个月 | 12个月 | | --- | --- | --- | --- | | 国防军工 | -4.17 | -8.82 | 10.99 | | 沪深300 | -4.21 | 3.00 | 15.63 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 2 近一年行业走势 -13% -7% -1% 5% 11% 17% 23% ...