2025 年 12 月 31 日 总量研究 农化制品可转债梳理 ——化工行业可转债专题研究系列之一 要点 1、农化制品行业概览 粮食"稳产保供"政策托底，叠加化肥、农药出口增长，农化制品行业需求稳固， "反内卷"政策导向驱动下，供给端生态优化，行业盈利能力提升可期。政策持 续加码粮食安全，筑牢农化产品需求基础。粮食消费刚性凸显，国内口粮、饲料 消费及出口多维度拉动农化制品需求。政府与行业双向发力"反内卷"，供给端 格局有望优化。 化肥方面，近年化肥行业供给侧改革持续推进，2025 年以来氮肥、复合肥带动 化肥出口量同比显著增长。其中，磷肥供给端受磷矿资源约束，近年新能源磷酸 铁锂产量快速增长，对磷矿石需求形成支撑，磷矿石供需紧平衡，叠加政策端严 控磷铵新增产能，供需改善对价格形成支撑。 农药方面，2025 年以来中国农药原药产量同比增速下降，全球农药需求刚性， 我国农药出口量增长，行业整体需求回暖。其中，草甘膦供给端政策严控新增产 能，2025 年以来产量增速较低，库存加速去化，需求端转基因作物推广驱动全 球需求空间和出口增长，对价格形成支撑，行业景气度有望上升。 2、农化制品行业可转债基本情况 截至 202 ...