| X | | --- | | 11 | | --- | | 免责声明 | 能化板块研发报告 供需双弱持续 第一部分 前言概要 【行情回顾】 11 月上旬油价震荡维持，沥青成本端较 10 月初有所上升，在现货价 格经历大幅下跌后，炼厂利润回落至近五年同期偏低水平，沥青现货价格企 稳。油价宽幅波动过程中，沥青价格弹性明显偏弱，偏弱震荡。11 月下旬， 油价在过剩预期下承压下行，沥青成本端无上行驱动，原料贴水回落显著。 沥青供需继续走弱，月末供应大幅下降，需求同样降至历史同期低位水平， 低库存对现货价格存在一定支撑。 【市场展望】 短期油价大幅走弱，叠加原料贴水处于低位，沥青成本端支撑有限，但 还需关注美国与委内局势的发展。低供应和低库存对现货价格存在一定支 撑，沥青跌幅弱于原油，炼厂利润小幅回升，现货估值偏高，盘面预计窄幅 震荡。中期来看，市场对于明年的需求暂无乐观预期，等待冬储成本落地， 沥青波动率明显弱于原油，主力合约 BU2601 运行区间预计 2950~3100 元/吨。 【策略推荐】 1.单边：窄幅震荡。 2.套利：观望。 3.期权：BU2601 合约卖出虚值看涨期权。 风险提示：美国与委内局势的发展 ...