聚焦C 端升级，差异化破局。今年以来，公司积极拥抱商超调改等新零售渠道，从渠道驱动变为新品 +渠道双轮驱动。同时产品端持续推新：1）烤肠：针对C 端推出4 款单品储备+组合装产品，满足消费 者多样化需求的同时进一步拓展市场份额；2）面点：新增6 特色产品，通过打造系列感、时尚感和简 约风格，吸引消费者，迎合年轻人的购物习惯。3）火锅料：聚焦创新，"嫩鱼丸"升级为"活鱼现杀嫩鱼 丸"，放大公司上游原料优势。4）锁鲜装6.0 产品预计下半年上市。 盈利预测：完善产能布局，渠道端兼顾BC，在餐饮、流通、商超、电商、新零售等全渠道发力，实现 2B、2C 合理均衡发展，为后续增长积蓄力量。同时与鼎味泰签订股份收购协议，标志着公司从速冻龙 头向餐桌解决方案的跃迁，深海鳕鱼与锁鲜装锚定高端餐饮，冷冻面团卡位烘焙赛道，以冷链网络和B 端客户资源串起协同效应，同时加速国际化及海外渠道布局。预计公司25-27 年实现营业收入 160.29/173.25/190.70 亿元；实现归母净利润15.33/16.45/18.12 亿元。PE 分别为15.06/14.04/12.74x，维 持"强烈推荐"评级。 风险提示：宏观经济下行风险 ...

事件：公司披露2024 年年报，2024 年实现营收151.27 亿元，同比增长7.70%，归母净利润14.85 亿元， 同比增长0.46%；25Q1 实现营收36.00亿元，同比减少4.13%；实现归母净利润3.95 亿元，同比减少 10.01%。 速冻调制食品稳健增长，速冻菜肴制品表现亮眼。2024 年公司速冻调制食品/速冻菜肴制品/速冻面米制 品/农副产品实现营收78.39/43.49/24.65/4.49 亿元，同比+11.41%/+10.76%/-3.14%/-11.74%。 速冻调制食品作为公司基本盘保持稳健增长，其中锁鲜装系列产品在高基数下仍维持较快增长，火山石 烤肠等新品放量显著。速冻菜肴制品增速亮眼，主要受益于安井小厨（小酥肉等）和冻品先生（牛羊肉 卷等）的良好增长。 盈利预测：公司围绕主业实施"三路并进"的经营策略，丰富产品矩阵优化产品结构，产品围绕B 端坚持 高质中价，C 端采取高质中高价策略，顺应行业发展趋势，提高性价比。完善产能布局，渠道端兼顾 BC，在餐饮、流通、商超、电商、新零售等全渠道发力，实现2B、2C 合理均衡发展，为后续增长积蓄 力量。同时安井与鼎味泰签订股份收购协议，标 ...