铝研究：铝土矿供需分析与展望 20251228 摘要 几内亚铝土矿供应格局面临重塑，顺达矿业复产及河南国际试运行导致 现货价格下跌，银联盟被迫降价至 66 美元/吨，市场竞争加剧，小型矿 山面临减产压力，预计 2026 年现货价格可能跌至 60 美元/吨。 2026 年全球氧化铝新增产能预计达 1,460 万吨，全部依赖进口矿石， 将新增 3,942 万吨进口需求。几内亚顺达矿业恢复发运，预计 2026 年 供应量为 7,637.3 万吨，静态供应量虽过剩，但实际过剩量受雨季等因 素影响或减少。 几内亚矿山成本受运输距离和规模影响显著，沿海大型矿山如顺达具备 成本优势，而新投或扩产项目运输成本高企。几内亚铝土矿价格较低， 运费成为关键因素，影响企业盈利能力。 国内铝土矿供应稳定，预计 2026 年产量约为 7,000 万吨，政策无明显 放开迹象，增量有限。中国铝业 2025 年发运量显著增长，但 2026 年 暂无明确增产计划，未来增量需关注年底国企决策。 几内亚政府或将实施配额制度以平衡市场供需和价格，保证税收收入。 配额条件和具体额度尚待明确，但业内普遍认为配额制度出台是必然趋 势，将影响各企业生产配额和 ...