在政策、资本与技术的深度交织下，中国创新药行业正步入深度整合期。告别"野蛮生长"，行业亟待通 过并购重组优化资源配置、提升国际竞争力。 作为深耕医疗健康领域的投资人，启明创投主管合伙人胡旭波日前在接受上海证券报记者专访时，结合 政策趋势演变、企业战略转型与前沿技术变量，阐述了投资创新药背后的核心逻辑与发展路径。 政策优化： 为内生性整合提供制度保障 目前，中国创新药行业已进入从有到优、追求高质量发展和全球竞争力的转型阶段。伴随医保控费常态 化、资本市场估值回归理性，以及部分细分赛道研发扎堆现象显现，行业内部整合的需求日益迫切。 企业战略与整合逻辑： 从注重控制权到生态共建 成功的并购不仅是资本交易，更是复杂的战略行动和企业文化的融合。胡旭波表示，并购成功的关键往 往在于企业家能否从传统的注重控制权向更高维度的产业思维、生态共建思维转变。 要实现这一转变，依赖三重关键条件：一是价值认同，收购方须深入理解并认可被收购方在技术、管线 或市场方面的核心价值；二是路径清晰，合并后双方共同的发展蓝图和整合路径须明确、具体且具备可 执行性；三是估值合理，交易价格应充分反映双方长期协同所能创造的潜力价值，而非仅锚定短期财务 ...

中国医药产业正经历从仿制药到创新药的转型。中银基金基金经理郑宁表示，传统药企面临增长压力， 创新药研发周期长、投入高，外延并购可快速获得品种并借鉴合作方资源。 东北制药收购鼎成肽源填补实体瘤治疗空白，实现技术跃迁；亿腾医药与嘉和生物完成"港股18A首例 反向收购"，商业网络与研发管线形成战略互补；迈瑞医疗并购惠泰医疗，前者工业制造能力赋能后者 三维电生理设备，后者心血管技术为前者打开黄金赛道，彰显"技术拼图"的本质价值…… "并购将成为资本市场的长期主流逻辑。"华盖资本创始合伙人、董事长许小林说。这一判断的底层逻辑 在于：并购能系统性整合产业资源，实现"Biotech（生物科技企业）研发效率+大药企商业化能力"的最 优配置，从而推动行业从分散走向集中化、规模化。 在当前的并购浪潮下，License-out（海外授权）模式在一定程度上成为部分企业的阶段性策略，以平衡 风险并等待更优的资本或并购机会。License-out通过提前释放管线价值，为企业提供了"生存缓冲期"。 例如，恒瑞医药将GLP-1管线以60亿美元授权美国公司，通过"首付款+股权置换"实现研发成本回收。 据建信基金统计，2024年此类交易额达48 ...