调研基本情况 2026年1月13日至1月23日，华润三九、天士力、昆药集团三大上市公司在综合办公中心通过现场会议形 式接待了机构调研。参与本次调研的机构包括淡马锡、中金公司、中欧瑞博基金、甬兴证券、中信证 券、建信股权、林园投资、思晔投资、金元证券、圆合资本等10家证券及投资机构，上市公司接待人员 为投资者关系团队。 核心调研要点解读 零售行业：回归品牌与学术，老龄化驱动银发需求 公司表示，零售行业未来将围绕以消费者为中心，回归品牌和学术领域，为消费者提供更多治疗方案， 长期来看仍有持续增长趋势，增长动力来自行业创新。线上线下一体化将是未来五年乃至更长时期的竞 争格局，而老龄化趋势将推动银发健康需求增长。为此，公司已制定非药化专项行动、老龄化专项行动 及线上赋能体系，以应对行业变化。 "十五五"战略："一体两翼"框架，三大上市公司各有侧重 目前公司"十五五"战略处于规划期，框架为"一体两翼"。其中，华润三九将以CHC（消费健康）为核心 业务，争做医药行业头部企业；天士力以处方药为核心业务，以研发创新为核心驱动力，致力于成为医 药市场领先者；昆药集团以三七产品和精品国药为核心业务，争做银发健康产业引领者。未来三 ...