证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 发布时间：2025-07-03 股票投资评级 买入 |首次覆盖 个股表现 2024-07 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 2025-07 -17% -13% -9% -5% -1% 3% 7% 11% 15% 19% 23% 27% 华润三九 医药生物 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 30.89 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）16.70 | / 16.62 | | 总市值/流通市值（亿元）516 | / 513 | | 52 周内最高/最低价 | 51.82 / 30.84 | | 资产负债率(%) | 37.0% | | 市盈率 | 11.75 | | 第一大股东 | 华润医药控股有限公司 | 研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email:shenglihua@cnpsec.com 分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 华润三九(000999) ...

证券代码：000999 证券简称：华润三九 投资者关系活动记录表 编号：2025-007 | | □特定对象调研 | □分析师会议 | | --- | --- | --- | | 投资者关系 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 活动类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | □现场参观 | √其他 | | 参与单位名称 | 国联民生、中信建投、富国基金、惠理基金、中金公司、兴业证券、东方证券、平安养老 | | | 及人员姓名 | 等证券、投资机构 | | | 时间 | 2025 年 6 月 11 日-6 月 20 日 | | | 地点、方式 | 综合办公中心（现场会议、电话会议等） | | | 上市公司 | 财务总监兼董事会秘书 | 邢健先生 | | 接待人员姓名 | 投资者关系团队 | | | | 1. 公司后续外延并购有哪些规划和方向？ | | | 投资者 | 答：从政策环境来看，证监会、国资委出台多项鼓励并购的政策，在这些政策的支持下，鼓 | | | 关系活动 | | | | | 励上市公司作为平台加大重组和整合力度，尤其在战略新兴产业方面鼓励支持开展专业化整合 | | | 主要内容 | ...

业绩承压,资源整合优势提升长期竞争力 [Table_StockName] ——华润三九（000999）点评报告 [Table_ReportDate] [Table_Summary] 事件: 3 月 13 日，公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现总营业收入 276.17 亿元（+11.63%）；归母净利润 33.68 亿元（+18.05%）。 4 月 29 日，公司发布 2025 年一季报。2025Q1，公司实现总营业收入 68.54 亿元（-6.04%）；归母净利润 12.70 亿元（-6.87%）。 投资要点: CHC：在去年流感高发高基数的情况下，今年一季度感冒品类终端的实 际动销情况相比较弱。公司感冒药，胃药，皮肤药保持平稳发展态势。 公司今年新上市一个 3.2 类新药 999 益气清肺颗粒，作为呼吸品类重 要补充，助力公司在呼吸感冒品类形成更有竞争壁垒的护城河。 处方药：公司不断提升处方药产品线学术价值和竞争力，并积极拥抱国 药业务的集采。公司一季度完成对天士力 28%的股权的收购，持续提升 行业整合优势。随着集采推进，昆药集团有望获取更多空白市场新增空 间。公司通过昆药渠道变革，三七产品 ...

业绩承压,资源整合优势提升长期竞争力 [Table_StockName] ——华润三九（000999）点评报告 [Table_ReportDate] [Table_Summary] 事件: 3 月 13 日，公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现总营业收入 276.17 亿元（+11.63%）；归母净利润 33.68 亿元（+18.05%）。 4 月 29 日，公司发布 2025 年一季报。2025Q1，公司实现总营业收入 68.54 亿元（-6.04%）；归母净利润 12.70 亿元（-6.87%）。 处方药：公司不断提升处方药产品线学术价值和竞争力，并积极拥抱国 药业务的集采。公司一季度完成对天士力 28%的股权的收购，持续提升 行业整合优势。随着集采推进，昆药集团有望获取更多空白市场新增空 间。公司通过昆药渠道变革，三七产品赋能等强化精品国药行业定位， 二季度有望进一步提升品牌和渠道的协同发力。整体看，华润三九、天 士力、昆药集团三家上市公司未来有望持续发挥各自禀赋核心能力，深 化协同各自差异化优势。 费用率方面，2025Q1 销售/管理/财务费用率分别为 21.86%/5.13%/ 0.02 ...

中药产业核心逻辑从政策驱动向创新驱动转型 随着2024年业绩陆续发布，一个处于结构调整中的中成药产业开始显现。 数据显示，中成药行业呈现出"创新提速"的显著特征——一方面，中医药行业市场规模保持持续增长，据第三方机构预计市场规模将于2030年达到5993亿 元；中药新药临床试验申请数量和上市申报数量不断攀升，国家药监局数据显示，2024年，受理中药临床试验申请共100件，新药申请40件。 近年来，中成药产业从数值规模增长向高质量增长的趋势日趋显著。随着中药新药研发路径逐步明确、新药审评审批速度加快，一批新药由"方"成"药"，为 中医药企业带来崭新动力的同时填补了一批未被满足的临床与市场需求。 其中就包括今年1月获批上市的"999益气清肺颗粒"。该药是华润三九联合张伯礼院士团队以经典名方为基础研发的、专门针对呼吸道感染康复期综合症状治 疗的中成药，也是华润三九首个中药3.2类品种。 从研发导向来看，该药瞄准了呼吸道感染康复用药的空白，以解决临床问题和实际问题为目的。从研发路径来看，其开创了"产学研用管"深度融合的创新模 式。通过开展完整的确证性临床研究，不仅解决了中药新药研发中最关键的疗效验证难题，更探索出一条 ...

Core Viewpoint - The launch of 999 Yiqi Qingfei Granules by China Resources Sanjiu marks a significant advancement in the treatment of respiratory infection recovery symptoms, filling a market gap for rehabilitation medications [1][2]. Group 1: Product Launch and Significance - China Resources Sanjiu officially released its first traditional Chinese medicine class 3.2 new drug, 999 Yiqi Qingfei Granules, at the First Traditional Chinese Medicine Industry Interconnectivity Conference [1]. - The drug is developed in collaboration with academician Zhang Boli and is the first to be approved by the National Medical Products Administration specifically for treating symptoms during the recovery phase of respiratory infections [1][2]. - The launch signifies an expansion of China Resources Sanjiu's product offerings in the respiratory category, aiming to address the rehabilitation issues often overlooked in respiratory infections [1][2]. Group 2: Development and Composition - The formulation of 999 Yiqi Qingfei Granules is based on classic prescriptions such as Shengmai San and Pingwei San, adjusted according to clinical rehabilitation experiences [2]. - The granules focus on enhancing energy and nourishing yin, improving symptoms like fatigue, shortness of breath, and dry cough with little phlegm during the recovery phase of respiratory infections [2]. Group 3: Strategic Vision - The company aims to leverage traditional Chinese medicine values through innovative research, providing safe and effective treatment options for consumers suffering from prolonged cold symptoms [2]. - The product is part of a broader "1+N" brand strategy that encompasses full-cycle management of common household diseases, indicating a comprehensive approach to health care [2]. - 999 Yiqi Qingfei Granules is positioned as a key product in the company's respiratory category, highlighting its strategic importance for future growth [2].