2025 年 8 月工业企业利润点评 8 月工业企业利润：缘何强势反弹？ 2025 年 09 月 27 日 邮箱：taochuan@glms.com.cn 邮箱：zhongyumei@glms.com.cn ➢ 事件：9 月 27 日，国家统计局公布数据显示，1-8 月份，中国规模以上工 业企业实现利润总额 46929.7 亿元，同比增长 0.9%。8 月份，规模以上工业企 业利润同比由上月下降 1.5%转为增长 20.4%。 ➢ 8 月工业企业利润超预期高增，谁是"幕后推手"？8 月工业企业利润由负 大幅转正至 20.4%，一举录得 2023 年 12 月以来的最高增速。然而在剔除掉低 基数的影响后，8 月企业利润增速反而呈现出边际上的放缓（若用两年平均复合 增速来剔除掉基数效应的影响，工业企业利润增速从 7 月的 1.3%降至 8 月的- 0.5%）。在 8 月利润高增的表象下，真正的叙事是"反内卷"政策如何重构利润 分配逻辑，8 月的这份利润"成绩单"也提供了一些关键线索。 ➢ 三因素框架来看，低基数解释了营收利润率的大幅改善。量、价、利润率拆 解来看，8 月表现为"量上价下、利润率正增"的形势，这与此 ...