券商股对A股市场活跃度的敏感程度呈几何型增长，这是其估值的独特之处。市场活跃度不仅体现在成 交量上，还包括投资者的参与热情、市场情绪等多个方面。当市场活跃度较高时，投资者信心增强，资 金大量涌入股市，推动股价上涨，券商股作为市场的风向标，往往会率先受益。反之，当市场陷入低 迷，投资者观望情绪浓厚，交易冷清，券商股的业绩和估值也会受到较大冲击。这种对市场活跃度的高 度敏感性，使得券商股的估值波动较大，不能单纯依靠市盈率来衡量。 全面考量券商股的估值，需要综合考虑市盈率和股市成交量等多方面因素。投资者在分析券商股时，不 仅要关注公司的财务数据和盈利能力，还要密切关注市场的整体走势和交易活跃度。例如，在市场行情 向好、成交量持续放大的情况下，即使券商股的市盈率相对较高，也可能因为其未来盈利增长的预期而 具备投资价值；相反，在市场低迷、成交量萎缩时，即使市盈率较低，也不能盲目认为券商股被低估， 因为其业绩可能面临较大压力。 从投资策略的角度来看，投资者应根据市场的不同阶段和券商股的具体情况，灵活调整投资思路。在市 场活跃期，可以适当加大对券商股的投资比例，分享市场上涨带来的收益；而在市场调整期，则要保持 谨慎，关注券 ...

本报记者 周尚伃 见习记者 于宏 作为"牛市旗手"，券商板块的行情与估值情况一直备受市场关注。一季度，上市券商业绩呈现出亮眼的 增长态势，然而与之形成鲜明对比的是，板块估值出现了一定程度的回调，呈现出低估低配的现象。 尽管业绩与估值短期背离，但在市场交投活跃、政策环境优化的背景下，非银分析师普遍认为，从全年 视角审视，券商经纪、两融等业务增长前景可期，自营、资管、投行等业务也具有较强韧性。被低估低 配的券商板块有望在市场向好的推动下迎来估值修复，其中，具备并购重组预期的公司以及部分头部公 司的长期投资价值尤为值得关注。 板块存在低估低配现象 从基本面来看，一季度，市场交投活跃度显著提升，A股日均股票交易额为1.52万亿元，同比增长 69.58%。活跃的市场行情为上市券商的业绩增长提供了有力支撑，42家A股上市券商一季度合计实现营 业收入1259.3亿元，同比增长24.6%；合计实现归母净利润521.83亿元，同比增长83.48%。 浙商证券非银与金融科技首席分析师孙嘉庚表示，一季度，市场交投活跃，经纪及投资业务的大增驱动 上市券商总体业绩提升，同时，券商利差收入增速回正，投行景气度小幅修复。整体来看，上市券商 ...