煤炭：焦煤是反弹还是反转！20250630 摘要 焦煤现货市场仓单紧缺，产业链库存极低，引发补库需求，为价格反弹 提供条件。6 月安全生产月及高层对煤矿安全生产的强调，导致山西、 内蒙古等地煤矿停产限产，日产量下降，供给侧收缩预期增强。 焦煤价格上涨的可持续性取决于补库是否结束及安全检查导致的供给收 缩是否持续。若供给恢复正常，价格可能下跌；若减产持续，价格或继 续上涨。同时需关注蒙古国通关量，通关量增加可能压制价格上涨空间。 焦煤价格自 2024 年 4 月以来持续下跌，主要由于地产链数据疲弱、基 建项目开工不足导致需求侧悲观预期，以及山西省恢复生产、蒙古煤进 口增加导致供给大幅增长，钢厂挤压焦煤利润也加剧了价格下行。 尽管钢铁产量仍在增长，但由于供需失衡和市场悲观预期，焦煤价格持 续下跌。2025 年山西省恢复正常生产水平，蒙古国炼焦煤出口未减少， 整体供应大幅增长，加剧市场压力。 动力煤和焦煤存在相关性。动力煤过剩时，部分煤种回归焦煤市场，加 剧供需失衡。若动力煤需求好转，这些煤种可能回归动力市场，间接改 善焦煤供需。动力煤价格下行空间有限，托底政策出台概率较高，或间 接推动焦煤价格反弹。 Q&A 从 ...