银河期货研究所 2025 年 12 月 4 日 0 / 48 研究所 期货眼·日迹 期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 | 股指期货：继续整理 3 | | --- | | 国债期货：情绪偏弱，超长承压 4 | | 蛋白粕：供应压力明显 | 美豆持续回落 5 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价调整 | 国内糖价下跌 5 | | 油脂板块：震荡行情延续 6 | | | 玉米/玉米淀粉：现货偏强，盘面高位震荡 7 | | | 生猪：供应仍有压力 | 价格小幅震荡 8 | | 花生：花生现货稳定，花生盘面震荡回落 9 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价稳定为主 9 | | 苹果：库存较低 | 苹果基本面偏强 10 | | 棉花-棉纱：基本面矛盾不大 | 棉价震荡为主 11 | | 钢材：钢价区间震荡，成本存在支撑 13 | | --- | | 双焦：底部震荡运行 13 | | 铁矿：高位偏空思路对待 14 | | 铁合金：成本推动短期反弹，需求压制反弹高度 15 | | 金银：黄金持稳 | 白银博弈加剧 16 | | --- | --- | | 铂钯：铂择机逢低布多 | 钯震荡运行 17 | | ...

同时，大会发布了全国煤炭运销领域的首部团体标准《煤炭现货交易规则》，为推动形成规则一致、开 放共享的全国煤炭现货市场体系，构建公平有序、高效畅通的全国煤炭统一大市场提供重要基础制度支 撑。 2026年度全国煤炭交易会现场。古玉洁摄 会议期间，还举办了山东日照—新疆哈密煤炭产业合作发展大会，汇聚山东、新疆等省区市煤炭产业链 企业及相关主管部门，搭建起东西部煤炭产运销需衔接平台。此外，煤炭经济运行分析会、"2025年大宗 散货铁水联运品牌线路培育典型案例"专题会议等一系列专业会议及展示推介活动同步举行，深入探讨行 业趋势，分享创新实践。 2026年度全国煤炭交易会12月3日在山东日照启幕。本届大会以"保障煤炭安全稳定供应，为促进经济社 会高质量发展提供有力支撑"为主题，为煤炭产需有效衔接搭建平台，推动煤炭供应链产业链服务能力提 升。 日照港作为世界上最年轻的5亿吨大港，是中国"西煤东运、北煤南运"战略实施的沿海主要港口，与港口 相连的瓦日、新菏兖日两条铁路横贯东西。如今，日照已成为中国"西煤东运、北煤南运"的重要枢纽， 为保障国家能源安全与流通效率发挥着日益关键的作用。 全国煤炭交易会连续六年落地日照。借助这一平 ...

申万宏源证券上海分公司 . 申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您的财富保驾护航。 编者荐语： 转载自申万宏源证券上海分公司，仅供参考。钢铁、煤炭、电子、商贸零售、计算机和房地产的行业PE估值（TTM）分别处于近十年历史80.08%、 81.60%、86.36%、94.77%、95.27%和97.74%分位水平，应注意投资风险。 以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者李金玲 数据速看： 1、巴菲特指标： 当前A股巴菲特指标为87.95%，处于相对较高区间，高于安全区间。 2、估值历史百分位水平： 宽基指数方面： 目前市场主要宽基指数PE估值（TTM）均高于20%。北证50、上证50、上证指数、科创50和中证A100的PE估值（TTM）分别处于上市82.85%、88.31%、 91.89%、95.53%和98.68%的分位水平，估值分位相对较高，应注意风险。 重点关注指数PB估值水平 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 中证500 1.38 ● ● 3.91 2.19 (↓3.10%) 科创50 2.9 ...

| 钢材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年12月4日 | | | 周敏波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 町賃 | 涨跌 | 某差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3300 | 3300 | O | 163 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3220 | 3220 | O | 83 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3340 | 3350 | -10 | 203 | | | 螺纹钢05合约 | 3169 | 3169 | 0 | 131 | | | 螺纹钢10合约 | 3203 | 3208 | -5 | 97 | | | 螺纹钢01合约 | 3137 | 3133 | 4 | 163 | | | 热卷现货(华东) | 3300 | 3310 | -10 | -19 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3240 | 3240 | O | -79 | | | 热卷现货(华南) | ...

金融期货早评 宏观：美国 ADP 数据意外下降 【市场资讯】1）贝森特淡化美联储主席对利率掌控权，拟推动设地区联储主席居住年限， 称关税可重构。白宫取消原定面试流程，新美联储主席哈塞特"呼之欲出"。报道：债券投 资者针对哈塞特出任美联储主席的可能性警告美国财政部。2）美国 11 月 ADP 意外下滑， 就业人数减少 3.2 万人，创 2023 年 3 月以来最大降幅，小企业失业人数激增。3）美国 ISM 服务业 PMI 扩张速度创九个月最快，价格指标七个月新低，就业指数六个月新高。 【核心逻辑】国内方面，10 月份受上年同期基数抬高、财务费用增长较快等因素影响，规 模以上工业企业利润同比下降 5.5%。当前工业企业利润增速受"量价双弱"格局拖累，边际 回落特征显著，营收利润率偏弱的态势未得到明显改善。展望短期，预计年内规模以上工 业企业利润增速将持续面临较大压力，大概率维持弱势震荡格局。中长期来看，随着宏观 托底政策逐步落地见效，叠加"反内卷"相关政策推动行业竞争格局优化，企业经营环境将 逐步改善，2025 年工业企业盈利有望进入逐步修复通道。中国 11 月官方制造业 PMI 环比 回升至 49.2，整体呈现 ...

Core Viewpoint - Energy security is a critical issue for national economic and social development, emphasized by Xi Jinping's statements on the importance of energy supply and security [1][2]. Background Situation - China, as the world's largest energy consumer, faces challenges in ensuring energy security amid stable economic growth and increasing energy consumption [2]. - The transition to green and low-carbon energy is ongoing, but renewable energy sources like wind and solar still face reliability issues, impacting grid stability [2]. Main Practices and Achievements - The government has strengthened the energy production, supply, storage, and sales system, effectively meeting energy demands for both livelihood and economic development [3]. - The capacity for energy supply security has been enhanced through the development of renewable energy, with a projected installed capacity of 1.89 billion kilowatts by the end of 2024, accounting for 56% of total installed capacity [4]. - Fossil energy supply has also been improved, with stable crude oil production at 200 million tons and continuous natural gas production increases [4]. Energy Infrastructure Development - A comprehensive energy infrastructure network has been established, enhancing energy transmission capabilities across regions [5]. - By the end of 2024, the length of 220 kV and above transmission lines is expected to reach 960,000 kilometers, with a capacity of 5.78 billion kilovolt-amperes [5]. Energy Reserve Facilities - The construction of coal and gas reserve facilities has been prioritized, improving the government's ability to manage energy supplies [6]. - By the end of 2024, the installed capacity of pumped storage power stations is projected to reach 58.69 million kilowatts, with new energy storage projects increasing by over 130% [6]. Energy Market System - The establishment of a unified national electricity market is underway, with an increasing proportion of market-based electricity transactions [7]. - Reforms in the oil and gas market are being implemented to enhance the efficiency of energy distribution and pricing mechanisms [7]. Ensuring Livelihood Energy Supply - Measures have been taken to ensure energy supply during peak demand periods and major events, with a focus on maintaining stable electricity supply [8]. - Long-term contracts for coal and natural gas are being emphasized to stabilize energy prices and ensure supply [8]. Lessons Learned - A strong energy supply capability is fundamental for energy security, with a focus on both increasing clean energy supply and stabilizing existing fossil fuel production [9]. - The transition to a new energy system must prioritize green transformation while balancing economic and environmental needs [10]. - Coordinated national energy resource management is essential to address the imbalance in energy production and consumption across regions [10].

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 12 月 04 日 星期四 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周三 A 股三大股指全线收跌，上证指数下跌 0.51%，报 3878.00 点； 深证成指下跌 0.78%，报 12,955.25 点；创业板指下跌 1.12%，报 3036.79 点。A 股两市全天成交额 1.67 万亿元人民币，南向资金净买 入 22.79 亿港元。A 股两市个股超 3600 只个股下跌。申万行业方面， 交通运输、有色金属及煤炭行业涨幅居前，传媒及计算机行业领跌； 概念板块方面，培育钻石及高压氧舱概念指数涨幅居前，快手概念及 MLOps 概念指数跌幅居前。恒生指数下跌 1.28%，恒生科技指数下跌 1.58%；美国三大股指集体收涨，道指上涨 0.86%，报 47,882.90 点， 标普 500 指数上涨 0.30%，报 6849.72 点，纳指上涨 0.17%，报 23,454.09 点。欧洲股市主要股指涨跌不一、亚太股市主要股指普遍 上涨。 【重要新闻】 市 场 研 究 【我国自主研制的可重复使用运载 ...

黑色建材日报 | 2025-12-04 基本面弱平衡，钢价区间震荡运行 钢材：基本面弱平衡，钢价区间震荡运行 市场分析 昨日螺纹钢期货主力合约收于3137元/吨，热卷主力合约收于3319元/吨。现货方面，全国建材成交89788吨。 供需与逻辑：供应端，数据显示成材产量库存下降，需求表现尚可。板材数据产量库存数据回升，需求端稍弱。 当前基本面矛盾不突出，换月完成，宏观预期上升市场交易地位，后续需重点关注宏观政策落地力度、天气变化 对施工的影响、终端需求释放节奏及冬储行情启动情况。 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：市场观望为主，矿价持续震荡 市场分析 期现货方面：昨日，双焦期货市场呈现涨跌分化态势，焦煤主力合约价格回调，焦炭主力合约延续上涨行情。进 口蒙煤市场表现平淡，贸易商情绪谨慎，市场活跃度一般，交投氛围冷清。 期现货方面：昨日铁矿石期货价格震荡偏弱运行，最终铁矿石2601合约收盘799.5元/吨；现货方面，报价整体小幅 下跌、成交氛围略显平淡，供需呈现宽松态势，采购价格多随行就市。全国主港铁矿累计成交119.1 ...

、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担任何责任。 最新 日变化 周变化 月变化 年变化 最新 日变化 周变化 月变化 年变化 秦皇岛5500 809.0 -3.0 -17.0 15.0 -11.0 25省终端可用天数 24.6 0.9 4.7 3.7 7.0 秦皇岛5000 709.0 -3.0 -18.0 8.0 -16.0 25省终端供煤 552.3 -0.1 -56.3 -87.8 -70.6 广州港5500 860.0 0.0 -5.0 35.0 -35.0 北方港库存 2616.0 14.0 96.0 421.0 -63.4 鄂尔多斯5500 565.0 0.0 -30.0 25.0 -55.0 北方锚地船舶 68.0 -3.0 -33.0 -5.0 16.0 大同5500 615.0 0.0 -30.0 25.0 -75.0 北方港调入量 180.3 18.0 0.3 8.3 2.3 榆林6000 732.0 0.0 0.0 50.0 -105.0 北方港吞吐量 160.5 -2.7 -24.3 -5.5 -44.7 榆林6200 760.0 0. ...

中国统计信息服务中心 卓创资讯 据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年11月下旬与11月中旬相比，15 种产品价格上涨，30种下降，5种持平。 2025年11月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况 铅锭(1#) 吨 | | | 16979.2 | | --- | --- | --- | | | | -295.8 -1.7 | | 锌锭(0#) | | | | | 吨 | | | | | 22398.3 -85.5 | | | | -0.4 | | 三、化工产品 | | | | 硫酸(98%) | | | | | 吨 | 939.5 | | | | 72.6 | | 烧碱 (液碱，32%) | | 8.4 | | | 吨 | 825.1 | | | | -20.9 | | | | -2.5 | | 甲醇 (优等品 ) | | | | | 吨 | | | | | 2059.5 21.0 | | | | 1.0 | | 纯苯 (石油苯，工业级 ) | | | | | 吨 | | | | | 5313.6 | | | | -26.0 | | 苯乙烯 (一级品 ) | | -0.5 ...