报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 消费景气线索增多，科技制造延续增长——中观景气11月第5期；报告日期：2025.11.26 报 告作者： 方奕（分析师），登记编号：S0880520120005 陶前陈（研究助理），登记编号：S0880125070014 张逸飞（分析师），登记编号：S0880524080008 重要提醒 报告导读： 中观景气延续分化的增长格局，新兴科技景气仍强， TMT 硬件及锂电原料持 续涨价；旅游和出行景气连续改善，消费景气线索有所增多，地产耐用品需求承压。 消费景气线索增多，科技制造延续增长。 上周（ 11.17-11.23 ）中观景气表现分化，值得关注： 1 ）内需景气线索有所增多，旅游和长途出行景气连续改 善，或反映地产和耐用品消费收缩之余，"吃喝玩乐"相关的服务型和大众品消费复苏趋势开始显现。 2 ）新兴科技行业延续较高景气，但短期 AI 泡沫叙事影 响下， TMT 硬件景气增长势头略有放缓，后续 AI 应用商业模式跑通或更为关键；新能源锂电景气延续，原料价格延续涨价。 3 ）建工需求偏弱叠加海外降 息预期波动，传统周期资源品价格普遍偏弱运行 ...

摘要 2025年11月25日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.27，较11月18日上升了0.02。具体来看，截至11月25日的一周内，工业相关指标"进 口干散货运价指数"回升0.05至1.29。服务业相关指标"30城市商品房销售指数"则在0.44-0.46区间内波动。 国家统计局公布1-10月工业企业经营数据。1-10月，规模以上工业企业利润总额为59502.9亿元，同比增长1.9%，增速低于1-9月1.3个百分点。其中，1-10 月，营业收入和营业成本同比增速均低于1-9月0.6个百分点，分别为1.8%和2.0%。分企业属性来看，1-10月国有控股工业企业利润总额与去年同期基本持 平；股份制企业实现利润总额44328.3亿元，增长1.5%；外商及港澳台投资企业实现利润总额14848.6亿元，增长3.5%；私营企业实现利润总额16995.6亿 元，增长1.9%。 从具体经营指标来看，1-10月，工业企业盈利能力与月末偿债能力均与1-8月以及1-9月的水平接近。规模以上工业企业资产负债率连续三个月均为 58.0%；累计营业收入利润率则维持在5.24-5.26区间中。 分行业来看，各行业盈利能力 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 | 市场数据： | 2025 年 11 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 14.00 | | 一年内最高/最低（元） | 15.91/11.90 | | 市净率 | 2.7 | | 股息率%（分红/股价） | 5.14 | | 流通 A 股市值（百万元） | 82,935 | | 上证指数/深证成指 | 3,875.26/12,875.19 | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据: | 2025 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 5.20 | | 资产负债率% | 66.91 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 10,037/5,924 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/4,076 | 一年内股价与大盘对比走势： -20% -10% 0% 10% 20% 30% 11-27 12-27 01-27 02-27 03-27 04-27 05-27 06-27 07-27 08-27 09-27 10-27 11-27 兖 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 策略点评 2025 年 11 月 27 日 策略点评 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 冲高回落，延续缩量 [Table_Summary] 投资要点： 摘要。2025 年 11 月 27 日周四，A 股市场冲高回落；国债期货市场震荡整理；商 品指数上涨，贵金属领涨，铂上市首日大涨超 6%。 一、市场行情分析 1）股票市场：冲高回落，延续缩量 冲高回落，延续缩量。今日 A 股主要指数呈现冲高回落特征，上证指数全天围绕 3870 点震荡，尾盘收涨 0.29%，报 3875.26 点；深证成指收跌 0.25%，报 12875.19 点；创业板指和科创 50 早盘大幅冲高后持续回落，创业板指收跌 0.44%，报 3031.30 点，盘中一度涨超 2%，科创 50 收跌 0.33%，报 1310. ...

大盘午后集体回落，银行、煤炭等价值板块逆势走强，带动相关指数上涨。截至收盘，国证价值100指数上涨0.3%，国证自由现金流指数上涨0.01%，国证 成长100指数下跌0.4%。 信达证券表示，A股近两个月的风格切换与扩散，主要在于年底进入业绩空窗期，市场缺乏高频的季报业绩验证，因此市场波动大多来自估值和预期。后续 若有政策催化或居民资金流入，低位价值风格可能会有较强表现。 每日经济新闻 ...

研究所 能源化工研发报告 煤炭日报 2025 年 11 月 27 日 投资咨询资格证号： Z0017786 煤炭日报 【市场回顾】 现货市场：11 月 27 日，港口市场整体呈现弱势下跌格局，主要煤种价格区间普遍 下移，市场交投氛围冷清。现 5500 大卡报价 820-830 元/吨，5000 大卡报价 720-730 元/ 吨，4500 大卡市场报价 625-630 元/吨；内蒙地区非电企业用煤 5500 大卡煤种价格处于 580 - 620 元/吨之间，5000 大卡煤种价格处于 490- 530 元/吨之间，4500 大卡煤种价格处 于 430 - 470 元/吨之间；榆林地区非电企业用煤 6000 大卡煤的价格区间为 670-700 元/ 吨，5800 大卡煤的价格区间为 630-660 元/吨；山西非电企业用煤 5500 大卡煤种价格处 于 610 - 660 元/吨之间，5000 大卡煤种价格处于 540 - 590 元/吨之间，4500 大卡煤种价 格处于 460 - 510 元/吨之间。江内港口 5500 大卡动力煤主流报价 870-880 元/吨；5000 大卡报价 770-780 元/吨。 ...

证券日报网讯 豫能控股11月27日在互动平台回答投资者提问时表示，公司紧紧围绕国家及河南省能源 发展规划，按照"产业化发展、市场化运作、专业化管理"思路，加快资产结构调整，助力实现高质量转 型发展。根据国企深化改革及优化资源配置、集中优势发展核心主业的战略安排，公司子公司豫煤交易 中心计划将资金和管理等资源集中投入到其核心主业，业务拓展上将重点发展以统筹采购为基础、同步 拓展物流贸易+增值服务，延伸煤炭产业链的业务。提升运营效率与营收能力，为煤炭产业链参与者提 供专业服务。 （编辑 袁冠琳） ...

2024年及2025年1月至9月，高端支架公司实现营业收入5.51亿元、5.44亿元；实现净利润1336.06万元、 27.12万元。公司表示，2025年因液压支架价格下降，叠加财务费用增加、项目改造房产税支出，导致 利润下滑。 兖矿能源是华东地区最大的煤炭生产商和中国最大的煤炭出口企业之一，主要从事煤炭生产、洗选加 工、煤炭销售和铁路运输,煤化工，电力等业务，在国内煤炭行业中处于龙头地位。公司拥有自营铁路 网和现代化煤炭水运码头，京沪、兖石、新兖铁路，京沪、京福高速公路穿越矿区。得天独厚的区位和 交通优势，使公司成为东北亚市场，中国华东、华南市场最具竞争力的煤炭供应商之一。 兖矿能源表示，截至本公告日，除日常关联交易外，过去12个月内公司与控股股东山东能源及其下属公 司发生的关联交易累计为5次，金额为155.15亿元，其中未达到披露标准的关联交易为2次，金额为3.57 亿元。 该公司称，本次交易可规避同业竞争、落实发展战略。高端支架公司与东华重工业务同质化，构成同业 竞争关系，本次交易完成后，能有效解决同业竞争，并将加速装备制造业一体化布局，助推煤矿智能化 建设进程，为煤矿安全高效开采与高质量发展提供有力支 ...

图：上证指数日K线走势 来源：养基笔记 今天上证指数盘中冲高，触碰60日均线之后开始回落，不过最终还是以红盘报收。从行业板块来看，煤炭、地产、银行表现相对坚挺，对冲了大盘下滑的趋 势。早盘冲高的科技股，如CPO、电池、芯片等午盘随大势回落。 海外方面，11月26日，美国贸易代表办公室宣布，将把针对中国技术转让和知识产权问题、依据301条款调查所设立的关税的豁免延长至2026年11月10日。 11月27日降息预期大反转，凌晨美联储表示近期美国经济活动总体变化不大，整体消费者支出进一步下降，部分企业预警未来数月活动放缓风险上升。目前 交易员们正在加大力度押注美联储将在12月议息会议进一步降息。 免责声明：内容仅供参考，不构成任何投资建议！ 如果稍微回踩一下，大盘就继续上行，那自然是最好的，小跌大涨，大家都赚点钱。不过，对于悲观一点的预期来讲，如果后面几天回调力度过大的话，可 能跌破前期的低点，继续下破3800点，朝着120日均线寻求支撑，也就是说这次的调整，可能会稍微久一点，以便为明年的春季行情出清筹码、腾出空间。 无论是那种情况，我还是倾向于长期看好的，小调整就由它去，不操作，遇到稍微大的调整时就减减仓，时刻保 ...

姓名：涂伟华 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 黑色金属 | 日报 2025 年 11 月 27 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 多空僵持，煤焦低位震荡 核心观点 焦炭：11 月 27 日，焦炭主力合约报收于 1607 元/吨，日内录得 0.03%的 涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为 3.33 万手，较前一交易日仓差为- 1839 手。现货市场方面，日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价为 1670 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价为 1460 元/吨，周 环比下跌 1.35%。现阶段，焦煤供应端强预期降温，拖累焦炭成本支撑趋 弱，期货主力合约维持偏弱震荡运行，持续关注焦煤实际供应情况。 焦煤：11 月 27 日，焦煤主力合约报收 1071 点，日内下跌 0.19%。截至收 盘，主力合约持仓量为 45.23 万手 ...