策略周报 A 股估值收缩，商贸零售行业领涨 A 股 TTM&全动态估值全景扫描（20251220） 主板估值扩张，双创估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收 缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对 PE（TTM）从上周的 4.47 倍降至本 周的 4.28 倍，相对 PB（LF）从上周的 4.66 倍降至本周的 4.46 倍。 观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数—— （1）从静态的 PE（TTM）角度，大类行业中，可选消费、大消费、中游制 造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消 费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史 90 分位数。必需消 费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费、服务业相对估值 低于历史 10 分位数。 （2）从 PB（LF）角度，大类行业中，资源类、TMT、周期类、中游制造 绝对估值和相对估值均高于历史中位数。可选消费、中游材料、金融服务、 服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中大 消费、必需消费相对估值低于历史 10 分位数。 （3）从全动态 PE 角度，各大类行业中，可选消费、中游制造、周期类、 中游 ...

12月20日，中国神华发布重大资产重组报告，宣布拟以发行股份及支付现金方式收购控股股东国家能源 集团旗下12家核心企业股权，交易总对价达1335.98亿元。 通过本次交易，上市公司将从实质上解决同业竞争问题、进一步优化资源配置、提升核心竞争力、维护 全体股东利益，对筑牢国家能源基石、增强国有资本功能、提振市场信心具有重要意义。 | 序号 | 标的公司 | 交易对方 | 原方案 收购比例 | 调整后方案 收购比例 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 国家能源集团国源电力有限公司 | | 100% | 100% | | 2 | 国家能源集团新疆能源化工有限公司 | 国家能源 | 100% | 100% | | ਤੇ | 中国神华煤制油化工有限公司 | 投资集团 | 100% | 100% | | प | 国家能源集团乌海能源有限责任公司 | 有限责任 公司 | 100% | 100% | | 5 | 内蒙古平庄煤业(集团)有限责任公司 | | 100% | 100% | | 6 | 国家能源集团陕西神延煤炭有限责任公司 | | 41% | 41% | | 序号 | 标的 ...

短短数周内，白银价格便开启了连续刷新纪录的上涨行情。 中国神华千亿级收购方案出炉 12月19日晚，煤炭行业龙头公司中国神华（601088）一口气发布了88则公告，其中主要内容为：中国神华拟购买国家能源集团及其全资子公司西部能源持 有的相关资产，交易价格高达1335.98亿元。公告称，公司拟收购控股股东国家能源集团旗下12家核心企业股权，业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工等多 个领域。千亿元级的收购交易价格，在A股历史上并不多见。 国际银价突破67美元/盎司 根据公告披露，本次交易具体包括：中国神华通过发行A股股份及支付现金的方式购买国家能源集团持有的国源电力100%股权、新疆能源100%股权、化 工公司100%股权、乌海能源100%股权、平庄煤业100%股权、神延煤炭41%股权、晋神能源49%股权、包头矿业100%股权、航运公司100%股权、煤炭运 销公司100%股权、港口公司100%股权，并以支付现金的方式购买西部能源持有的内蒙建投100%股权；同时，中国神华拟向不超过35名特定投资者发行A 股股份募集配套资金。 公司表示，本次交易前后，公司控股股东均为国家能源集团，实际控制人均为国务院国资委；本次交易不会导致 ...

证券研究报告 政策开始转向，逢低左侧布局 ——煤炭行业周报（12月第3周） 行业评级：看好 2025年12月20日 分析师 樊金璐 邮箱 fanjinlu@stocke.com.cn 电话 13466717654 证书编号 S1230525030002 摘要 1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数：截至2025年12月19日，本周中信煤炭行业收涨0.6%，沪深300指数下跌0.28%，跑赢沪深300指数0.88个百分点。全板块整周23只股价上涨， 13只下跌，1只持平。云维股份涨幅最高，整周涨幅为21.31%。 3.动力煤产业链：截至2025年12月19日，价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数699元/吨，周环比下跌0.57%，中国进口电煤采购价格指数816元/吨，周环比下跌2.28%。从港 口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌，黄骅港周环比下跌，广州港周环比下跌；从产地看，大同动力煤坑口价环比下跌11.2%，榆林环比下跌2.88%，鄂尔多斯环比下跌2.38%；澳 洲纽卡斯尔煤价周环比上涨0.37%。库存方面，截至2025年12月18日，全社会库存为18275万吨，周环比减少22万吨，年同比增加3786万吨； ...

煤价分化炼焦煤企稳向上，神华千亿收购提升价值 煤炭 证券研究报告/行业定期报告 2025 年 12 月 20 日 评级： 增持（维持） 执业证书编号：S0740522040001 Email：duchong@zts.com.cn 弱势下探》2025-12-13 偏紧不改后市可期》2025-12-06 2025-12-02 | 增持（维持） 评级： | | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：杜冲 | | | （元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | | | | 山西焦煤 | 6.54 | 1.19 | 0.55 | 0.35 | 0.40 | 0.45 | ...

来源：喜娜AI 美东时间19日消息，字节跳动今年前三季度净利润约400亿美元，全年有望达500亿美元创历史新高，营 收预计增长超20%。字节跳动旗下应用月活超40亿，在电商和新市场扩张迅速，尤其TikTok发展突出。 其积极布局AI领域，估值不断攀升，近期股权拍卖对应估值近5000亿美元。详情>> 日本央行加息至30年新高，日元暴跌市场担忧加剧 12月19日，日本央行加息25个基点至0.75%，创30年新高。但日元不涨反跌，美元兑日元汇率飙升，日 债收益率突破2%。市场认为央行表态不够"鹰"，对货币政策未来路径存疑。日本财务省官员警告汇率 波动，未来市场或因假日流动性问题波动加剧，官方干预风险上升。详情>> 美联储主席人选待决，官员发声释放降息信号 特朗普正推进美联储主席遴选，候选名单缩至四人。19日，他称赞沃勒和鲍曼，鲍曼或已出局。同时， 美联储官员密集发声，纽约联储主席威廉姆斯称通胀数据有失真，沃勒支持降息，市场对美联储降息预 期升温。美国11月CPI低于预期，为货币政策调整提供了空间。详情>> 锂电行业订单潮起，盛新锂能再签百亿级大单深化合作 12月19日晚间，盛新锂能与中创新航拟签2026 - 203 ...

(文章来源：智通财经) 中国神华(601088.SH)公告称，拟通过发行A股股份及支付现金的方式购买国家能源集团持有的国源电力 100%股权、新疆能源100%股权、化工公司100%股权、乌海能源100%股权、平庄煤业100%股权、神延 煤炭41%股权、晋神能源49%股权、包头矿业100%股权、航运公司100%股权、煤炭运销公司100%股 权、港口公司100%股权，并以支付现金的方式购买西部能源持有的内蒙建投100%股权；同时，上市公 司拟向不超过35名特定投资者发行A股股份募集配套资金。交易价格1335.98亿元。本次交易对价的整体 股份和现金支付比例分别为30%和70%，其中现金支付对价为935.19亿元。本次交易共涉及12家标的公 司，业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工等多个领域，有利于提高上市公司核心业务产能与资源储备规 模，进一步优化全产业链布局，为推进清洁生产、优化产能匹配、提升盈利能力创造有利条件。通过本 次交易，中国神华的煤炭保有资源量将提升至684.9亿吨，增长率达64.72%；煤炭可采储量将提升至345 亿吨，增长率达97.71%；煤炭产量将提升至5.12亿吨，增长率达56.57%；中国神华20 ...

短短数周内，白银价格便开启了连续刷新纪录的上涨行情。 中国神华千亿级收购方案出炉 12月19日晚，煤炭行业龙头公司中国神华(601088)一口气发布了88则公告，其中主要内容为：中国神华 拟购买国家能源集团及其全资子公司西部能源持有的相关资产，交易价格高达1335.98亿元。公告称， 公司拟收购控股股东国家能源集团旗下12家核心企业股权，业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工等多个领 域。千亿元级的收购交易价格，在A股历史上并不多见。 根据公告披露，本次交易具体包括：中国神华通过发行A股股份及支付现金的方式购买国家能源集团持 有的国源电力100%股权、新疆能源100%股权、化工公司100%股权、乌海能源100%股权、平庄煤业 100%股权、神延煤炭41%股权、晋神能源49%股权、包头矿业100%股权、航运公司100%股权、煤炭运 销公司100%股权、港口公司100%股权，并以支付现金的方式购买西部能源持有的内蒙建投100%股权; 同时，中国神华拟向不超过35名特定投资者发行A股股份募集配套资金。 公司表示，本次交易前后，公司控股股东均为国家能源集团，实际控制人均为国务院国资委;本次交易 不会导致公司控股股东、实际控制 ...

今天分享的是：IEA国际能源署：煤炭2025-分析和预测至2030报告（英文版） 报告共计：128页 《煤炭2025：至2030年分析与预测》核心总结 国际能源署（IEA）发布的《煤炭2025：至2030年分析与预测》报告显示，全球煤炭市场正处于转型关键期，需求总体趋于平稳 后将逐步回落，区域分化与能源替代竞争成为主要特征。 2025年全球煤炭需求预计达88.45亿吨，创历史新高，与2024年基本持平。区域表现呈现显著差异：传统需求增长引擎印度因季 风季水电出力增加，煤炭发电量出现近五十年第三次同比下降；美国受天然气价格上涨和政策支持影响，煤炭消费同比增长 8%；欧盟因可再生能源出力波动，煤炭需求降幅收窄至2%。中国作为全球最大煤炭消费国，需求与2024年持平，占全球总量的 56%。长期来看，2025至2030年全球煤炭需求将缓慢下降3%，2030年消费量将低于2023年水平，电力领域用煤量将回落至2021 年以下。 供应端方面，2025年全球煤炭产量维持2024年的91.11亿吨高位，随后将逐步降至2030年的86.41亿吨。中国、印度仍是主要生产 国，其中中国2025年产量增长1%至47.3亿吨，印度产量 ...

投研服务中心 -- -符佳敏 2025.12.08 Maike 迈科期货 www.mkqh.com 焦炭供需进一步宽松，关注煤矿累库情况 TO DISCOVER VALUE TO GREATE VALUE TO SHARE VALUE @2019 Maike Futures 焦炭核心观点 - 利润：独立焦化企业吨焦利润30元/吨（-16）。 - 供给: 全样本焦化厂焦炭日均产量64.53万吨（+0.77）, 247家钢厂焦化厂 日均产量46.62万吨（+0.3），全样本焦企和247家钢厂焦炭总产量111.15万 吨 (+1.07) 。 需求：日均铁水产量232.3万吨（-2.38）；五大材周度总产量828.95万吨（- 26.76) ; 钢厂盈利率36.36% (+1.3) ; 247家钢铁企业高炉产能利用率 87.08% (-0.9) ; 高炉开工率80.16% (-0.93) 。 - 库存: 全样本独立焦化厂库存76.44万吨（+4.68）; 247家钢厂库存625.25 万吨 (-0.27) ; 四大港口焦炭总库存181.3万吨 (-6.1) , 焦炭总库存 882.99万吨（-1.69）。247家钢厂 ...