新集能源 20260226 摘要 公司在建的上饶、滁州、六安三个电厂项目预计于 2026 年 6 月底前全 面建成投产，总计计划发电量为 310 亿度电，电力板块对经营的贡献需 结合社会用电需求以及电力市场交易情况动态评估。 安徽省 2026 年中长期电力交易价格约为 0.37 元/度，公司年度长协交 易量约 60 亿度电，其余电量通过月度撮合及现货交易完成。预计 2026 年现货交易价格、电力价格较 2025 年略有下降。 公司电厂燃煤以公司煤矿供应为主，实际运营中，电厂将结合自身生产 经营情况灵活调整采购结构，例如在市场煤价格低于长协煤时可采购部 分市场煤，整体比例并非固定值，处于动态变化中。 刘庄煤矿 2026 年预计新增焦煤相关产品产出，预计于 2026 年 4 月左 右形成部分产量，但初期为"原焦煤/焦原煤"的形态，预计可形成约 60 万吨左右原焦煤产量。 选煤厂改造完成后，刘庄煤矿焦精煤年产量预计约 100 万吨左右，但该 口径仍存在不确定性，需以工作面实际条件与生产组织落实情况为准。 公司将逐步提高分红比例，中煤系的中煤能源与上海能源分红比例已达 到 30%多，分红比例逐步提高亦是努力方向。 公 ...

煤炭行业资深专家系列电话会议 20260226 摘要 印尼 RKB 政策收紧，预计 2026 年产量目标设定为 6.5 亿吨，较 2025 年减少 1.3 亿吨以上，将显著冲击中国进口煤市场，尤其对依赖印尼煤 的沿海地区影响更为突出。中国近三年进口量维持高位，2025 年约为 4.9 亿吨，其中印尼煤占比超过 2.4 亿吨。 印尼煤供应减少将导致进口煤品种结构更加分散，并加剧沿海地区混配 煤的需求，电厂在电价下降背景下对低卡煤的刚性需求将放大沿海供给 扰动，多种因素叠加将推高进口煤价格。 1 月以来，印尼和澳洲进口煤价格持续上涨，其中印尼 4,600 卡中粉价 格上涨约 4.5 美元/吨，澳洲 5,500 卡价格上涨接近 11 美元/吨，现货市 场报价高于指数，表明市场对供应趋紧的预期强烈。 RKB 批复偏紧已对印尼煤炭出口形成实质性影响，部分煤矿 RKB 批复 量远低于申请量，导致电厂招标意愿下降，流标风险上升，将影响 3-4 月份进口煤到货量预期，国内库存偏低进一步强化价格上行。 印尼能矿部倾向于将 3,800 卡 FOB 价格维持在 55 美元/吨以上，以支 持国内煤矿复工，但当前指数层面尚未达到该水平 ...

公司 2025 年产销量超 3,000 万吨，受市场影响销量略弱，但受益于 2024 年结转库存，销售节奏平稳。归母净利润优于市场预期，但具体 经营指标尚未公布。 塔山矿原煤热值约 4,000 大卡，色连矿 3,000 多大卡。2025 年为提升 外销煤热值，塔山矿港口下水煤提升至 5,500 大卡，色连矿提升至 4,230 大卡，该安排目前延续。 近期煤价上涨主要体现在港口端，产地端不明显。若上涨持续，可能传 导至坑口。客户未见提前下单或锁价行为，市场波动对实际成交影响不 显著。 坑口无库存，港口库存约十几万至二十万吨，属正常水平。母公司应付 账款构成暂无法拆分说明。 账上资金主要为拟进行的资产收购储备，该项目暂缓但未终止，资金用 于应对后续可能的项目推进，预计建设千万吨矿井成本约 100 亿元。 2025 年资产收购未推进，等待集团领导换届后新政策。公司持续提升 分红比例，2024 年度为 45%，2026 年目标为 45%-50%，目前仅考 虑年度分红。 长协与现货占比稳定在"46 开或 55 开"。港口长协按上限 770 销售， 坑口 570。2026 年坑口长协煤价与神华、中煤齐平，港口仍按上限机 ...

摘要 2025 年商品煤产量同比下降 1.7%，煤炭销量同比下降 6.4%，发电量 同比下降 3.8%，但下半年生产指标好于上半年，主要得益于提质增效 和节支降本措施。 监管部门在 2025 年加码产能核查与安全生产检查，导致主要产区月度 产量自 7 月起下降，但政策目标是促进煤炭供应平稳有序，预计 2026 年将延续稳运行态度。 预计 2026 年动力煤价格中枢较 2025 年小幅抬升，但大幅抬升的可能 性不大，乐观情况下高点或在 750-800 元/吨，700 元/吨左右存在较强 支撑。 公司进口煤使用比例较低，主要作为小比例补充，受国际煤价波动影响 较小。印尼政策变化对公司印尼煤电资产运营影响预计不大，当地电厂 运营良好，收益率较高。 新疆能源、乌海能源等标的 2026 年业绩承诺亏损主要与阶段性、一次 性事项相关，预计 2027 年前后随着当地需求释放和外运通道抬升，盈 利能力有望恢复。 Q&A 2025 年公司业绩预告与主要经营数据分别如何，注资项目推进到什么阶段、 预计何时完成？ 按照中国企业会计准则，2025 年预计实现归母净利润 495 亿元至 545 亿元， 扣非归母净利润 472 亿元至 ...

山西焦煤 20260227 摘要 2025 年公司综合商品售价预计下降 200 多元/吨，煤炭板块收入下滑是 业绩承压主因，电力板块盈利规模小，焦化与建材板块亏损与 2024 年 持平，西山煤气化关停产生额外成本。 2025 年煤炭产量约 4,600 万吨，完成计划指引，销量略降。2026 年 产量指引预计维持在 4,600 万吨左右，煤种结构稳定，焦、肥、气、瘦 煤长期保持约"三分之一焦"的组合特征。 兴县区块探转采进展缓慢，预计 3-5 年内难以投产，战略价值在于与斜 沟矿协同，利用其选煤厂能力和铁路专用线，降低运输成本。 精煤产量稳定在 1,600-1,800 万吨，焦精煤占比约 40%，肥精煤约 400 多万吨，瘦精煤略低于 400 万吨，气精煤约 300 万吨左右。 对兴县项目 2030 年投产持谨慎态度，资金压力大，竞拍成本已达 247 亿元，且煤价偏弱，经济性存疑。该项目主要用于衔接链条煤矿西区矿 的产能。 2026 年 1 月焦煤降价，2 月价格稳定但部分煤种小幅下调。沙曲低硫 煤约 1,520 元/吨，高硫煤约 1,450 元/吨，马兰肥煤约 1,500 元/吨， 月度调价贴近市场，品牌集群 ...

平煤股份 20260227 摘要 2026 年商品煤产销量因安全形势和采掘失调下滑，但生产端采面布局 向好，预计原煤产量近 3,200 万吨，精煤 1,300 万吨，精煤产量较 2025 年大幅提升。 煤价大幅波动导致收入下滑，长协定价以季度为主并月度修正。2025 年主焦煤价格波动大，年初 1,750 元/吨，年末 1,660 元/吨。全年商品 煤综合售价同比 2025 年和 2024 年均下降近 300 元/吨。 公司通过分解降本指标压降成本，2025 年吨煤成本逐季下降，全年 570 元/吨，降本效果显著。2026 年延续压降策略，但空间有限，预计 最多再压减 5%左右。 2026 年初煤价窄幅波动，3 月或小幅调降。供给端受两会、环保及查超 产影响，约束有望加强；需求端钢铁收缩，利润薄，库存低，补库动力 不足，需关注关税影响。 乌苏四棵树铁厂沟煤矿为现成矿井，公司持股 60%，核定产能 120 万 吨/年，成本约 180 元/吨，售价 200 多元/吨，剩余服务年限约 25 年， 预计 2025、2026 年利润总额约 3,000 万元。 Q&A 2026 年初公司生产经营整体情况如何，商品煤产销量下 ...

PVC景气回暖有望提振助剂需求，这些品种已率 先开启涨价；SpaceX计划在月球电磁弹射卫星， 技术路径有望加速得到产业验证——0301脱水研 报 2026/03/01 17:58 今日研报内容： 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、PVC：乙酰丙酮从底部1.3万元/吨涨至2.0万元/吨，其他助剂品种亦有望复制乙酰丙酮盐 的价格修复路径，实现企稳回升，迎来阶段性修复机遇。核心公司：键邦股份、瑞丰高材、 日科化学、新华制药。 2、草甘膦：天风证券研报指出，2月18日，特朗普签署了一份援引《国防生产法》的行政命 令，将元素磷和草甘膦类除草剂列为国防关键物资。美国国内草甘膦供应能力有限，对我国 进口依赖度仍较高，当前国内草甘膦价格处于较低水平。标的：扬农化工、兴发集团。 3、卫星制造：国泰海通证券研报指出，马斯克旗下SpaceX公司计划在月球表面通过巨型电 磁弹射装置发射卫星，以实现100万卫星的太空AI数据中心星座组网，国内火箭技术有望加速 迭代，利好卫星制造、火箭发射等产业链。标的：臻镭科技、铂力特。 4、煤炭：交易面与基本面共振，看好煤炭板块投资机会，把握三条主线：煤炭"高 ...

挖掘价值 投资成长 强于大市（维持） 煤炭行业周报 海外供给扰动加剧，煤价淡季不淡可期 2026 年 03 月 01 日 【投资要点】 东方财富证券研究所 证券分析师：李淼 证书编号：S1160524120006 证券分析师：王涛 证书编号：S1160525020003 证券分析师：朱彤 证书编号：S1160525030006 相对指数表现 -10% -2% 6% 14% 22% 30% 2025/3 2025/8 2026/2 煤炭 沪深300 相关研究 《陕西推行煤矿安全生产责任包保制，持 续关注海外供给扰动》 2026.02.08 《电厂日耗继续回升，关注海外供给扰动》 2026.02.03 《寒潮致日耗显著回升，关注节前补库需 求》 2026.01.25 煤炭行业周报 节后双焦价格或承压，关注两会期间钢焦生产变动情况。（1）sxcoal：1 月蒙 古国煤炭产量 1017 万吨，环/同比-2.3%/+55.7%（25 年产量 9542 万吨，同比 +0.3%）。（2）截至 2 月 27 日，供给端，焦化厂开工率 72.8%，较节前/同比 +0.9/+1.7pct（节前同比-0.8pct）；需求端，Mys ...

Domestic Market Overview - The Shanghai Composite Index reached a monthly closing high, achieving a three-week upward trend, with a weekly increase of 1.98%[26] - The resource sectors, including coal, steel, and chemicals, saw significant growth, with the steel sector leading at a weekly increase of 12.27%[26] - The bond market showed a "see-saw" effect, with the 10-year government bond yield rising after an initial decline[8] - The RMB appreciated against the USD by 0.80%, closing at 6.8559, supported by favorable macroeconomic factors[29] Global Market Insights - Brent crude oil prices surged above $73 per barrel due to escalating geopolitical tensions in Iran[10] - The US stock market experienced a downturn, with the Dow Jones, Nasdaq, and S&P 500 indices falling by 1.31%, 0.95%, and 0.44% respectively[27] - The AI sector shifted focus from software and hardware to infrastructure, with the TYG ETF rising by 2.5%[10] Economic Data and Policy Review - Industrial park resumption rates exceeded 60% post-holiday, indicating strong economic recovery[11] - The steel mill operating rate continued to improve, reflecting a robust industrial recovery trend[11] - The Chinese government is implementing supportive policies for the aging population and real estate market, including adjustments to housing regulations in Shanghai[19] Commodity Market Performance - Precious metals performed well, with COMEX silver rising by 13.30% and gold increasing by 3.29%[28] - Domestic black commodities faced pressure, with coking coal and coke prices dropping by 3.35% and 2.60% respectively[28] Risk Factors - Potential escalation of geopolitical conflicts could lead to increased volatility in commodity prices[46] - Domestic policy measures may not meet expectations, potentially slowing economic growth[46]

2026 年 03 月 01 日 环保及公用事业 电改深化加速低效出清，煤电一体化成 本优势凸显 摘要 专题研究： 统一电力市场纵深推进，煤电资产加速分化。根据国务院部署，2035 年将全面建成全国统一电力市场体系。在全国统一电力市场加速成 型、"一次报价、全国联合出清"的目标路径下，"现货+容量+辅助" 三重筛选器从省域竞争升级为全国性硬约束，推动煤电资产加速分 化。低成本+高可靠+高灵活的优质煤电机组，在统一市场与跨省跨区 常态化交易加持下，将同时受益于更广域的跨省电价差、更稳定的跨 省容量收益支付以及更完整的灵活性溢价。 差异电价落地加速低效出清，行业供给格局持续优化。在统一市场与 跨省跨区协同下，差别电价作为能效与环保分档的价格维度进入出清 逻辑，实现价格信号的跨域传导。低效用电需求边际收敛，推动区域 电力供需从过度宽松转向均衡。对供给侧，差别电价通过抬升边际成 本切断落后产能低价竞争链条，加速低效产能退出，推动行业竞争由 低价转向效率优先，市场出清线随之抬升，行业盈利中枢与竞争秩序 有望改善。 煤电一体化企业边际成本优势凸显，有望抢占市场出清先机。在全国 统一电力市场体系下，电力资源的跨省跨区交易体 ...