证券研究报告——煤炭行业周报 煤价高位回落，继续关注下游需求变化 【2025.11.24-2025.11.30】 行业评级：看好 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 liuyongfang@dtsbc.com.cn 西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 发布日期：2025.12.1 煤炭行情走势图 供暖需求进一步释放，动力煤价有望回升。本周，由于煤炭产 能利用率提高，而终端需求不及预期，导致动力煤价高位回落， 随着冬季供暖需求进一步释放，以及供给端安监维持较严水 平，预计煤价有望在震荡运行后企稳回升。 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 请务必阅读最后一页免责声明 1 核心观点 下游有望开启补库，焦煤价预计以稳为主。本周，焦煤供给量 上升，而下游钢厂盈利率进一步遭到压缩，焦煤价格在供增需 减的情况下下降，进入 12 月焦企和钢厂或启动补库，对焦煤 价格有一定支撑，预计煤价窄幅震荡、以稳为主。 权益市场涨多跌少，煤炭跑输指数。在美联储降息预期升温和 国内 12 月中旬 ...

每经AI快讯，永泰能源（SH 600157，收盘价：1.62元）12月1日晚间发布公告称，公司于2025年12月1 日召开第十二届董事会第二十五次会议审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议 案》。本次回购股份将全部用于注销以减少公司注册资本。本次回购的资金总额不低于人民币3亿元 （含），不超过人民币5亿元（含）。本次回购价格不超过人民币2.5元/股（含），回购价格上限不高 于董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，具体回购价格将结合公司二级市 场股票价格情况确定。本次回购期限为自公司股东会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。 （记者 曾健辉） 截至发稿，永泰能源市值为353亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——5年期大面积下线，3年期利率低至1.5%仍一单难求：要么"售罄"要么"额度 紧张"！中长期大额存单为何在消失？ 2024年1至12月份，永泰能源的营业收入构成为：电力占比64.91%，煤炭占比32.33%，其他业务占比 1.52%，其他行业占比1.25%。 ...

姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 黑色金属 | 日报 2025 年 12 月 1 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 多空分歧，煤焦低位反弹 核心观点 焦炭：截至 11 月 28 日当周，全样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计 110.08 万吨，周环比增 1.19 万吨；247 家钢厂铁水日均产量 234.68 万 吨，周环比降 1.6 万吨，且钢厂盈利率周环比继续下降 2.6 个百分点，降 至 35.06%，钢厂大面积亏损。库存方面，本周焦炭库存整体回升，独立 焦化厂和钢厂焦炭均有所累积，产业链总库存录得 884.68 万吨，周环比 增 4.05 万吨。 ...

2025 年 12 月 1 日 燃料型炼化与油服：我们预测燃料型炼化行业 25 年 11 月利润同比小幅正增长。 油价尚未形成同比上行趋势，维持炼化、油服行业中性观点。 总量研究 能繁母猪去化明显，浮法玻璃景气度走弱 ——金融工程行业景气月报 20251201 要点 行业景气度信号追踪 煤炭：25 年 11 月，煤价低于上年同期，我们预测 25 年 12 月行业利润同比下 降，维持煤炭行业中性观点。 畜牧养殖：25 年 10 月底能繁母猪存栏为 3990 万头，环比下降。据此我们预测 肉价至 26Q2 仍有修复动能，维持中性信号，等待产能继续去化。 普钢：我们预测 25 年 11 月普钢行业利润同比负增长。PMI 滚动均值环比下降， 维持普钢行业中性信号。 结构材料与建筑工程：我们测算 25 年 11 月浮法玻璃毛利同比转负增长，将玻 璃行业调至中性信号；我们预测水泥行业 25 年 11 月利润同比延续负增长，继 续等待房屋新开工面积出现积极信号，维持水泥行业中性观点；11 月制造业 PMI 滚动均值环比和 10 月商品房销售数据同比均出现下降，预计基建托底预期有望 升温，维持建筑装饰行业景气信号。 风险分析 ...

红利板块今日震荡上行，截至收盘，中证红利价值指数上涨1.0%，中证红利指数、中证红利低波动指数上涨0.8%，恒生港股通高股息低波动指数上涨 0.4%。资金布局态势明显，Wind数据显示，恒生红利低波ETF（159545）和红利ETF易方达（515180）上周分别获7.2亿元和2.9亿元资金净流入。 据悉，易方达基金是目前唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司，恒生红利低波ETF（159545）、红利ETF易方达（515180）、红利低波动ETF （563020）、红利价值ETF（563700）、A500红利低波ETF（563510）等产品的管理费率均为0.15%/年，可助力投资者低成本布局高股息资产。 每日经济新闻 | 该指数由50只股息率高且价值特征 | 今日 该指数涨跌 | 该指数 | 该指数自2014年 以来估值分位 | 该指数股息率 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 突出的股票组成,反映分红水平高 | | 滚动市盈率 | | | | 且价值特征突出股票的整体表现, | | | | | | 银行、煤炭、交通运输行业合计占 | 1.0% | 8.0倍 | 75. ...

专题：2025分析师大会：资本市场"奥斯卡"启幕 他们是中国研究领域的"第一人"，他们如何看待产业跃迁与2026年投资机会？他们最新的行业研究观点 有哪些亮点？……新浪财经整理30位最佳分析师第一名的最新投资策略与行业投资观点，以飨读者。 宏观研究最佳分析师第一名浙商证券李超最新观点：2026年宏观年度展望——直挂云帆济沧海 策略研究最佳分析师第一名广发证券刘晨明最新观点：A股ROE连续回升 这是对牛市继续最大的支撑 银行业最佳分析师第一名浙商证券梁凤洁最新观点：银行股Q4深蹲起跳 推荐稳健高股息大行 非银金融最佳分析师第一名国泰海通证券刘欣琦最新观点：地产对险企影响有限，非银板块蓄势待发 房地产行业最佳分析师第一名广发证券郭镇最新观点：居民购房负担率已进入合理区间 传媒行业最佳分析师第一名广发证券旷实最新研究观点：漫剧/AI漫剧迅速起量，进入深度竞争时期 新能源设备最佳分析师第一名长江证券邬博华最新行研观点：新能源作为产业发展新增长现状与未来 机器人及高端制造行业最佳分析师第一名广发证券代川最新行研观点：十五五规划对机械行业的启示 公用事业最佳分析师第一名长江证券张韦华最新观点：新能源三重底部共振下 行业投 ...

齐鲁晚报.齐鲁壹点王保珠通讯员罗敬玉 在山东能源鲁西矿业单县能源机修厂，一台翻新如初的电动滚筒静置于车间，金属表面光洁如新，仿佛 完成了价值的"重生"。职工张雪核对完最后一项数据，脸上舒展出发自内心的笑容："10月份，我们修 复了180多件设备，累计创效近40万元。"这组数字，是单县能源在应对经营压力和挑战下精耕细作、向 内挖潜的一个生动缩影。 巧施"绣花功"，管理关口向前移 单县能源扎实开展"厉行节约、严控成本"活动及"十项费用节支行动"，引导全体职工从细微处入手，将 精益管理理念贯穿于生产经营全过程，彻底转变传统"坐等设备故障"的被动维修模式，坚持"变维修为 检修，变被动为主动"，推动管理关口前移，构建起一张严密高效的设备巡查检修网络。 "我们现在不再等问题发生后才去解决，而是主动出击，排查设备隐患。"机电副总工程师白银库介绍。 该公司建立了覆盖设备运行全过程的隐患排查治理机制，犹如为每台设备配备了"全天候健康顾问"。一 旦发现设备出现"亚健康"征兆，立即组织技术力量"对症下药"，及时消除隐患。这不仅有效保障了设备 的持续稳定运行，更从源头上切断了无效能耗，使设备维护成本显著下降。 "省下的就是赚下的"— ...

每经AI快讯，宝泰隆（SH 601011，收盘价：3.76元）12月1日晚间发布公告称，宝泰隆新材料股份有限 公司通过股权转让方式收购北京萃实投资中心（有限合伙）持有的公司控股子公司双鸭山宝泰隆投资有 限公司约2.83%股权，本次股权转让交易价款为人民币1500万元。 2025年1至6月份，宝泰隆的营业收入构成为：煤焦产品占比74.5%，热电产品占比21.68%，新材料行业 占比1.7%，其他业务占比1.3%，其他行业占比0.5%。 截至发稿，宝泰隆市值为72亿元。 （记者 曾健辉） 每经头条（nbdtoutiao）——5年期大面积下线，3年期利率低至1.5%仍一单难求：要么"售罄"要么"额度 紧张"！中长期大额存单为何在消失？ ...

宝泰隆公告称，公司通过股权转让方式，以1500万元收购北京萃实持有的控股子公司双鸭山投资公司 2.8258%股权。本次交易不构成关联交易和重大资产重组，无需提请董事会、股东会审议。收购完成 后，公司将持有双鸭山投资公司100%股权，有利于产业布局和资产整合。资金源于自有资金，不影响 公司正常运转和独立性，也不会损害股东利益。 ...

文 | 张阳阳 12月1日，A股三大指数集体上涨，截至收盘，上证指数涨0.65%，深证成指涨1.25%，创业板指涨 1.31%；北证50涨1.52%。沪深两市成交额约18739.38亿元，较前一个交易日放量约2881.42亿元。全市 场3398只股票上涨、1872只股票下跌，其中76只涨停、7只跌停。 国内商品期货涨多跌少。沪银涨近6%，再创收盘新高；铂、多晶硅等涨超3%，沪铜、国际铜等涨超 2%，沪金、硅铁等涨超1%，PP、棕榈油等小幅上涨；鸡蛋跌逾2%，玻璃、氧化铝等跌超1%，NR、纯 碱等小幅下跌。 地域板块方面，山西板块12月1日整体表现稳健，上涨0.78%，成交额达105.17亿元，相较11月28日的成 交额79.17亿元，显示板块内市场活跃度较高。 从个股涨跌情况来看，山西板块七成多个股均飘红，但9家下跌股票依旧显示部分个股承压，需关注行 业分化。 上涨个股中，北方铜业为领涨股，最终涨幅达到4.56%，对应行业板块同样涨幅明显，其中工业金属涨 2.76%、铜涨3.76%。此外，涨幅在2%以上的个股有5只，分别为科新发展、晋控煤业、太钢不锈、华阳 股份和大禹生物，涨幅分别达到3.45%、2.96%、 ...