（原标题：清华田轩：用"包容创投"与"不太积极"的二级市场激发科技创新） 21世纪经济报道记者崔文静 广州报道 在12月5日至6日举行的南方财经论坛2025年年会上，清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金 融学院副院长田轩发表主题演讲，为中国资本市场如何支撑高水平科技自立自强提出清晰路径。 他指出："我们需要，一是更加包容的创投市场；二是'不太积极'的二级市场，形成一个组合拳。" 本届论坛主题为"共识的力量——创新涌动，中国资产重估"。田轩在演讲中深入剖析了"十五五"规划对 于科技自立自强的战略强调，指出当前已进入"战略机遇与风险挑战并存"的时期，金融体系必须以历史 主动精神进行适配性变革，方能服务于科技创新这一经济增长的本质驱动力。 首先，强有力的反敌意收购条款（如AB股制度、交错董事会安排）是重要的"护城河"。学术研究表 明，这类条款能有效抵御"门口的野蛮人"带来的短期收购威胁，使管理层敢于投资那些短期内可能拉低 财报表现但长期价值巨大的研发项目。 田轩强调，金融支持科技创新的首要环节，在于打造一个真正包容的创业投资市场，其核心是引入并壮 大"耐心资本"。 其次，保持适度的股票流动性至关重要。过高的 ...