2026年1月8日，香港交易所交易大厅内标志性的铜锣迎来两次不同寻常的回响。来自中国内地的科技巨 头——"国产通用GPU独角兽"天数智芯(9903.HK)与"全球大模型第一股"智谱华章(2513.HK)在今日正式 挂牌交易。 市场用真金白银投出了最热烈的一票：天数智芯开盘涨31.54%，报190.20港元/股，市值483.71亿港元； 而智谱华章作为"全球大模型第一股"则开盘涨超3%，报120港元/股，市值突破528亿港元。截至发稿 时，两家公司股价均录得显著涨幅，成交量持续放大，显示出国际资本市场对中国硬科技资产的强烈渴 求。 在这场彰显中国科技从"可用"到"好用"、从"跟跑"到"领跑"的跨越式进程中，两家公司的背后都站着同 一个耐心资本——坤元资产FOF生态圈。从前瞻布局到双喜临门，坤元资产用一场跨越周期的陪跑向市 场证明：在大时代的浪潮中，耐心资本正日益成为培育新质生产力的压舱石。 与天数智芯(9903.HK)的硬核实力相呼应，同日上市的智谱华章(2513.HK)，则代表了中国科技的另一种 高度——智能的高度。作为源自清华系、拥有纯正技术基因的大模型企业，智谱华章被外界誉为"最像 OpenAI的中国公司 ...

（来源：经济参考报） 对于今年的创投市场走势，多位业内人士在近期公开表示"看好"。"如果说2025年是'好'的开端，我们期 待2026年能实现'更好'的突破。"同创伟业创始合伙人、董事长郑伟鹤明确表示，2026年到2028年，对 创投行业来说将会是非常好的年份，可能会开启黄金三年。 在经历了两年的市场调整后，国内创投圈在刚刚翻篇的2025年迎来了"回暖潮"。记者梳理IT桔子数据发 现，截至2015年12月底，国内一级市场全年发生9004起投融资事件（不含并购、上市及上市后融资）， 投融资金额合计8044.17亿元（未披露融资额不纳入统计），创投资金加速流向人工智能、医疗健康、 集成电路等"硬科技"赛道。 头部机构出手频率加快 "在2025年的11个月里，我们整体投资节奏明显在加快，新投与追加的项目近50个。从金额角度来看， 整体投资规模预计将达到2024年的两倍多。"纪源资本管理合伙人符绩勋在上个月举办的第二十五届中 国股权投资年度大会上给出了创投"业绩"预告，算是2025年创投行业"回暖潮"的一个缩影。 回溯近五年数据，2021年一级市场投融资事件为9054起，投融资金额合计14958.63亿元，融资规模达 ...

21世纪创投研究院研究员 申俊涵 随着政府投资基金发展步入"提质增效"的深水区，其管理模式正加速向市场化、专业化演进。 地方政府所青睐的基金管理人类型正走向多元化。2024年，我们观察到券商私募子公司一度成为香饽饽，中金资本、海通开 元、国泰君安创新投资、财通资本等券商系力量均发力区域母基金业务，与地方政府的合作愈加密切。 2025年，在政策指引下，银行系AIC（金融资产投资公司）正加速涌入股权投资市场，成为跟政府投资基金、地方国资合作的常 客。同时，产业背景CVC团队也成为地方政府的座上宾。 具体到对子基金的管理层面，市场化举措在不断被推出，这也让我们更加清晰看到，政府投资基金扮演耐心资本、大胆资本的 角色。比如，多地对子基金的返投比例不断降低，返投认定范围进一步宽松；存量和增量政府投资基金的存续期限都得到延 长；尽职免责机制不断完善，基金的容亏率不断提升，甚至多个地方提出单个项目的容亏比例可以达到100%。 同时，2025年对政府投资基金的管理费形成较多讨论。"1号文"明确了政府投资基金的管理费标准，一般应以实缴出资或实际投 资金额为计费基础。2025年，多地出台政府投资基金新规，也对管理费作出最新规定。 ...

21世纪创投研究院研究员 申俊涵 近年来，政府投资基金已经成为中国股权投资行业的主要资金来源。在推动股权投资行业健康发展、培育壮大新兴产业和未来 产业、推动传统产业优化升级、加速新质生产力形成、提高财政资金利用效率、撬动社会资本投入等各方面，政府投资基金都 发挥了重要作用。 2025年，国家层面对创业投资、股权投资的重视程度持续提升，对政府投资基金的政策支持力度不断加大。2025年1月7日，国 务院办公厅发布《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办[2025]1号，简称"1号文"），提出7个方面25项举措， 系统覆盖"募、投、管、退"全流程，进一步完善政府资金引导机制，为行业发展注入强心剂。 "1号文"的落地生根，给各地政府投资基金发展指明了方向。山西、黑龙江、福建、浙江、广东、上海等多地在2025年出台最新 政府投资基金管理办法，这也促进"1+N"制度体系的构建形成。 我们看到，各地愈发重视存量政府投资基金基金的整合优化、提升效能。新设地方政府投资基金呈现出更加务实的趋势，大家 不再单纯追求单支政府投资基金的超大规模，而是采取"基金群"模式实现精准滴灌。 从区域视角来看，由于政策规范与财政能力的约 ...

2025年，伴随政策端国家创投引导基金的设立、"国办一号文"的印发与实施，以及市场端AI、机器人等 科技领域大热，综合多份创投市场机构数据显示，今年创投行业在募资情况、新设立创投基金数量、投 融资交易活跃度、退出获益等指标上均有较明显回暖，创投行业正从转型调整走向信心回归。 "国办一号文" 2025年1月7日，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办发〔2025〕 1号），首次从国家层面系统规范政府投资基金的设立、募资、运行与退出，分八部分提出25条具体措 施。这份被业内称为"国办一号文"的文件，针对政府投资基金关注的出资方式、返投安排、注册地限 制、退出机制、耐心资本与容错免责等核心环节提出了全面部署，标志着政府投资基金行业迎来重要指 导性政策文件。 其中，明确对基金设立的分级管理要求，县级政府应严格控制新设基金，严控县级政府新设基金管理 人；不以招商引资为目的设立政府投资基金；优化政府出资比例调整机制，鼓励降低或取消返投比例等 举措备受行业关注。 差异化监管 在2025年的政府工作报告中，"创投基金差异化监管制度"作为新词引发关注，差异化监管即针对不同类 型的创投基金，根据投资阶 ...

近日，中金公司、方正证券、中信证券等多家机构发布研报，一致看好2026年保险行业的复苏与增长前 景。专家认为，这将是"具备保险经营能力的保险企业的黄金时代"。保险行业迎接未来的关键在于"打 造自适应的保险经营能力、构建可持续的保险商业模式、重构高质量的保险发展逻辑"。 站在"十四五"收官与"十五五"即将开启的历史交汇点，保险业正立于新一轮发展周期的起点。近日，中 金公司、方正证券、中信证券等多家机构发布研报，一致看好2026年保险行业的复苏与增长前景。业界 普遍认为，在资产端改善与负债端转型的双重驱动下，保险业有望真正步入高质量发展阶段，主要上市 险企将迎来资产负债共振的"黄金时代"。 从"规模驱动"转向"经营驱动" 中金公司在《保险2026年展望：再迎黄金时代》中提出，2026年寿险行业将再次进入黄金发展期，负债 端呈现更积极的发展趋势。行业投资逻辑将从"寻求存量业务的重估修复"转向"给予成长能力估值溢 价"，优质公司的核心经营优势有望重新凸显。 在寿险领域，中金公司认为，新业务将保持快速增长，刚性成本进一步下降，产品结构趋于多元化。优 质公司业务结构优化更为显著，新业务质量与同业分化加大。行业客群持续向上 ...

险资在推动资本市场投融资改革中的投资行为不是单一的，而是系统的、战略导向鲜明的，且也是富有成效的。 文/每日财报 栗佳 日前在京举行的中央经济工作会议，在全面总结2025年经济工作的同时，还立足当前我国经济形势对2026年经济工作作出系统部署与精准规划。 其中，2026年资本市场工作安排，被纳入会议确定的年度第三项重点任务，引发市场广泛关注。会议明确提出，要坚持改革攻坚，激发高质量发展动力与 活力，持续深化资本市场投融资综合改革。 值得关注的是，这已是中央经济工作会议连续两年聚焦"资本市场投融资综合改革"。2024年中央经济工作会议曾明确要求，深化资本市场投融资综合改 革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性与适应性。 近年来，推进投融资综合改革已成为资本市场改革发展的主线。从2024年中央经济工作会议首次提出深化资本市场投融资综合改革，到党的二十届四中全 会审议通过的《"十五五"规划建议》提出健全投资和融资相协调的资本市场功能，再到如今政策加码提出持续深化资本市场投融资综合改革，政策顶层设 计的持续递进，勾勒出资本市场改革的清晰路径。 这一系列部署，既是我国构建起"安全、规范、透明、开放、有 ...

耶鲁大学终身金融学教授陈志武：学术巨擘与思想引航者 一、个人简介：跨文化学术桥梁的构建者 陈志武教授是美籍华人经济学家，1962年出生于湖南茶陵，现任香港大学香港人文社会研究所所长、经济及工商管理学院郑氏讲席教授（金融学），并兼任 北京大学光华管理学院、清华大学经济管理学院特聘教授。他以计算机科学为起点，1983年获中南工业大学（现中南大学）计算机学士学位，1986年获国防 科技大学系统工程硕士学位，后赴耶鲁大学深造，1990年获得金融学博士学位。其学术生涯横跨中美两国顶尖学府：1990-1995年任教于威斯康辛-麦迪逊大 学，1995-1999年晋升俄亥俄州立大学金融学副教授，1999年成为耶鲁大学管理学院金融学终身教授，直至2017年转任香港大学。 陈志武教授的演讲主题紧扣时代脉搏，兼具学术深度与现实指导性，近期核心主题包括： 经济转型中的金融价值：在2019年上海高级金融学院"SAIF-CAFR名家讲堂"上，他以《经济转型中的金融价值与发展》为题，剖析金融资本在21世纪的核心 地位，强调"资本回报率增长速度高于劳动收入增长速度"背景下，投资资产对个人财富积累的关键作用。他通过腾讯创始人马化腾的财富案例， ...

新兴产业正迎来政策支持与技术突破的双重驱动，其投资逻辑、估值体系与市场结构都在发生变化。如 何从资本市场角度看待这些投资机会？如何通过投资为新兴产业发展注入活力？ （文章来源：经济日报） 具体到不同阶段的投资重点，兴业证券首席经济学家王涵认为，在早期培育期，要大力完善私募股权与 风险投资生态，鼓励设立政府引导基金，有效发挥国有资本的引领作用与风险分担功能，撬动更多社会 长期资本投向具有核心技术的种子期、初创期企业，夯实创新根基；在快速成长期，以科创板聚焦"硬 科技"、创业板服务成长型创新企业、北交所培育"专精特新"、科创债提供灵活债务融资的协同体系已 初步形成；下一步，要深化资本市场改革，持续优化发行上市、再融资及并购重组机制，提升市场的包 容性与服务的精准度，更好支持高成长性企业的发展。 "新赛道投资的核心，在于识别国家战略与产业演进下正在形成的中长期'确定性方向'。"章俊表示，对 机构投资者而言，应以政策信号和顶层规划为重要线索，重点关注国家战略中反复强调、资源持续投入 的方向，判断哪些领域正从政策提出阶段走向落地兑现阶段。在此基础上，结合产业周期和企业竞争格 局，筛选具备技术壁垒和扩展潜力的细分赛道。对 ...

关注「IP百创」并 与行业IP领袖共成长 文末扫码加入投资人社群 2025年是中国股权投资机制重塑的"元年"，我们正站在从艰难转型向信心回归的关键节点。新形势下， 股权投资行业正在开启新格局。随着2025落下帷幕，母基金研究中心特别制作专题，共同回顾2025中国 母基金行业十大年度事件。 01国办一号文出台，母基金行业迎来重要政策 2025年1月7日，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办发〔2025〕 1号），首次从国家层面系统规范政府投资基金的设立、募资、运行与退出，分八部分提出25条具体措 施。这份被业内称为"国办一号文"的文件，针对母基金关注的出资方式、返投安排、注册地限制、退出 机制、耐心资本与容错免责等核心环节提出了全面部署，标志着母基金行业迎来重要指导性政策文件。 国办一号文鼓励创业投资类基金采取母子基金方式，并且，对创业投资类基金，可适当提高政府出资比 例、放宽出资条件、延长基金绩效评价周期。同时，明确对基金设立的分级管理要求，县级政府应严格 控制新设基金，严控县级政府新设基金管理人。 国办一号文明确，落实建设全国统一大市场部署要求，不以招商引资为目的设立政府投资基 ...