医药生物行业 2024&2025Q1 财报总结：创新与出海驱 动结构性机会 20250511 摘要 • 医药行业估值处于近十年低位，申万医药行业市盈率约为 26 倍，远低于 近十年中枢估值 36 倍和最高估值 73 倍，仅为申万行业平均估值的 76%，具备估值修复空间，但需关注集采政策和创新药入院进度。 • 2024 年医药生物行业营收同比下降 1.4%，归母净利润同比下降 14.4%。但 2025 年 Q1 数据显示，行业营收环比提升 1.78%，归母净利 润环比大幅提升 1,379%，显示出复苏迹象，其中医疗服务和原料药板块 表现突出。 • 化学制剂板块表现最佳，2024 年收入同比增长 2.1%，规模同比增长 35%，归母净利润同比唯一实现正增长，受益于创新政策利好和集采政策 缓和预期。中药板块跌幅最大，但净利率有所恢复，在特定疾病领域仍具 优势。 • 中国制药企业全球化加速，2024 年跨境许可交易总额超 423 亿美元， 2025 年 Q1 中国医药交易金额占全球一半以上，同比增长超 200%，成 为全球医药交易的重要引擎，尤其在肥胖、中枢神经系统等领域表现突出。 Q&A 2025 年医药生物行业的 ...