六行打包采棉机应用场景 60包/时机采棉数字化生产线应用场景 粮食烘干塔应用场景 山东联合办公楼 山东联合制剂车间 中农联合分析中心一角 夜幕下的济南银座商城 银座百货商场 金现代 金现代 大明湖 近五年研发投入占营业收入8.64% 天鹅股份打造农机智造新标杆 ◎记者 赵彬彬 每年的10月至11月，新疆的棉花进入忙碌的收获期。晨光洒落新疆无垠棉田，六行自走式打包采棉机如 钢铁天鹅般展翼起舞。这台国产装备以超94%的采净率谱写丰收乐章，单台工作量堪比千名拾花工。 从古老的人工拾花到大机械作业，这不仅仅是对效率的追求，更是生产力的发展。在这片希望的田野 上，天鹅股份以创新为墨，书写着中国农机产业的崭新篇章。 从"三丝困境"到"智慧轧花" 在全球农业机械化浪潮中，天鹅股份犹如一位经验丰富的舞者，凭借七十余年的技术积淀，在棉花加工 领域翩跹领舞。最新成绩单令人振奋：今年1至10月公司获得专利授权44项，超越2024年全年总和，累 计有效专利达258项，其中发明专利59项，占比22.9%。 "创新是公司发展的核心动力。"公司董秘吴维众介绍，自2020年开启"二次创业"新征程以来，近五年研 发投入累计达2.67亿元，占营 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯中集集团11月24日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，产能方面，公司每年都会通 过一定的固定资产投入，以合作外租等方式提升产能，同时提升船体在分段切割和焊接装配等环节的建 造效率。与此同时，公司也在积极提升项目管理能力，以实现现有订单的按期交付并提高边际贡献。具 体来看，公司在压缩坞期、提升管理能力和产能利用率方面有以下做法：首先，在项目启动阶段，公司 便将设计工作深度前置，通过充分的前期研判，对项目可行性进行全面评估。同时，依托于大量预研及 储备项目资源，为项目接单提供有力支撑。其次，公司在全球供应链体系中与核心设备供应商建立了长 期稳定的合作关系，从而在关键设备采购中具备一定优势条件，有效保障项目整体进度。此外，公司以 在莱山区建设的"中集零碳智造产业园"为实体平台与创新载体，积极吸引全球领先的产业链上下游企业 入驻，核心目标在于强化协同创新、降低全链条运营成本，共同构筑一个在国际上具备显著竞争力的海 工装备产业集群，相关政策的持续支持将为供应链体系进一步完善创造有利条件。第三，公司积极推进 数字化转型与AI技术应用，着眼于现有技术的持续优化与实际场景的深度融合。例 ...

编号：2025-17 | □特定对象调研 | □分析师会议 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投 | 资 | 者 | 关 | 系 | 活 | □新闻发布会 | √路演活动 | 动类别 | | | | √现场参观 | □其他 | （请文字说明其他活动内容） | | | | | | | | | | 参加此次现场调研的机构有： | 瑞银证券、Citi | 花旗银行、野村东方国际证券、CLSA | 中信 | UBS | | | | | | | | 参 | 与 | 单 | 位 | 名 | 称 | 里昂、华泰证券、长江证券、中金公司、North | Capital、淡 | Rock | 及人员姓名 | 水泉投资、招商局资本、中银基金、国新投资、阳光资产、中汇 | | 人寿保险、西部利得基金、百年保险资管、泓德基金、超扬天辰、 | 上海开思基金、运舟资本、爱建证券等 | | | | | | | | | | | 时间 | 年 | 月 | 日 | 2025 ...

一线城市二手房价格下跌幅度超全国平均水平，对市场信心造成负面影 响。尽管上半年房地产市场总体稳定，但三季度以来价格加速下行，70 城二手房价格环比下降加剧市场担忧。 行政性放松政策未能扭转颓势，降低房贷利率是主要期待。2025 年 LPR 仅小幅下降，银行净息差压力限制让利空间，财政贴息或能减轻居 民购房负担，但成本取决于贴息力度和年限。 若实施按揭贷款利率贴息，预计每年成本 500-600 亿元，基于 15 万亿 销售额和 60%首付比例，新增按揭贷款规模约 6 万亿元，扣除公积金贷 款后商业银行贷款 5 万亿元，100 个基点贴息。 对房地产股市持乐观态度，政策推进将提升市场容忍度，增加新旧住房 交易流动性，改善上市公司业绩。关注香港地产、商业地产及具备困境 反转潜力的公司，这些公司负债压力小、现金流充裕且估值便宜。 贝壳找房受一线城市价格下行影响，但经纪业务弹性较早显现。2026 年利润率提升主要因素包括经纪业务人效提升、AI 技术应用（预计每年 带来 2-3 个百分点经营利润率增长）以及家装和租赁业务利润释放。 地产链：扭转预期，需要踏出那一步 20251120 摘要 Q&A 近期房地产市场的整体表现 ...

连锁餐饮的规模化竞赛正在持续。 在近期举办的投资者日上，百胜中国首次喊出了2030年开出3万店的规模目标，标志着这家中国规模最 大的连锁餐饮集团正式进入前所未有的加速扩张周期。 百胜中国为3万店的目标给出了明确的任务分配。 到2026年完成此前既有的2万家目标，到2028年门店总数增加至超过2.5万家，其中肯德基增长三分之一 至超过1.7万家，必胜客突破6千家。 首席执行官屈翠容表示："从1987年到2020年，我们用了33年时间开设第一家门店，接下来力争在2026 年实现门店数量翻倍，并在之后四年内突破3万家。" 同一时间，百胜中国还给出了更高的利润及股东回报承诺。 肯德基目标在2028年成为中国首家经营利润超100亿人民币的餐饮连锁品牌。必胜客2029年的经营利润 将较2024年翻一倍。 过去一段时间的价格竞争背景下，百胜中国成功实现了系统销售、同店及经营利润的共同扩张。 当门店规模再上新台阶，它能否继续维持这种精妙的平衡，将成为对其运营能力的真正考验，市场将拭 目以待。 增量从何来 结构上，大部分增量将由肯德基贡献，小部分来自必胜客，未来三年的合计开店量预估在6千家以上； Lavazza及其他品牌也在同 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Insights - The company reported total revenue of 6.7 billion yuan in Q3 2025, a year-on-year decline of 7.8%, which was slightly better than the consensus expectation of a decline of 8.6% [1] - Non-GAAP net profit was -150 million yuan, compared to the consensus expectation of -120 million yuan [1] - Management indicated that new regulations from the National Radio and Television Administration have positively impacted the company, and they are exploring innovative content production models [1] - Membership services showed a positive trend due to improvements in content quality and sales strategies, with expectations for revenue growth in Q4 [1] Revenue and Membership Performance - Membership service revenue for Q3 2025 was 4.2 billion yuan, down 3.5% year-on-year but up 3% quarter-on-quarter, driven by popular self-produced series and films [2] - The company maintained the leading market share in long video series, with significant viewership for titles like "Chao Xue Lu" and "Sheng Wan Wu" [2] Profitability and Cost Structure - The company's gross margin was 18.2%, a decrease of 3.8 percentage points year-on-year, with content costs at 4.04 billion yuan, down 0.7% year-on-year [3] - Non-GAAP operating expenses totaled 1.27 billion yuan, with an expense ratio of 19.0%, an increase of 1.6 percentage points year-on-year [3] - Management is leveraging a unique IP reserve to enhance user experience and is developing both IP-based consumer products and offline experiences [3] AI and International Business Growth - The company is utilizing AI to produce high-quality original micro-animations at lower costs and to enhance user experience through AI-driven features [4] - International business revenue outside mainland China grew by over 40% year-on-year in Q3 2025, marking the highest growth in nearly two years [4] Financial Forecast and Valuation - The revenue forecast for 2025-2027 has been adjusted to 27.3 billion, 28.5 billion, and 29.8 billion yuan, respectively [5] - Non-GAAP net profit estimates for the same period are adjusted to 0.9 billion, 6.7 billion, and 10.1 billion yuan [5] - The target price is set at $2.92, reflecting a valuation of 0.7x 2026 PS, which is at a discount compared to the industry average of 5.3x [5]

今天给大家分享一下2025年"双十一"洞察报告。QuestMobile数据显示，2025年10月移动购物行业活跃渗透率达87.5%，较去年提升了 0.6%；同期，"双十一"的内容互动量也呈现爆发式增长，是618峰值的1.12倍！ 受此影响，自10月中旬多个平台开启了长周期"双十一"大促之后，全国邮政快递揽收量、投递量同比分别增长了8%和6.6%；"双十一"当 天，典型电商平台支付页调起占比较9月、10月日均也出现了小幅提升，同时淘宝、天猫、京东、拼多多同比去年当日也分别增长了 2.7%、1.8%、4.0%、1.5%。 在双十一大促期间，综合购物类的平台用户规模增长，如淘宝、拼多多、京东在双十一当天日活跃用户规模分别达到5.08亿、4.14亿、 2.27亿，同比分别增长了4.2%、2.5%和9.8%。 从增长用户来源上看，整个"双十一"期间，男性、中老年、下沉市场用户成为新增量：淘宝41岁以上用户增长了9.2%，拼多多和京东31 岁到50岁之间用户分别增长了3.8%、2.2%。 相比之下，内容电商平台用户活跃波动相对平缓，"双十一"期间，抖音（主版）、快手（主版）、小红书新增用户来源主要为男性、中 青年和中线城 ...

Core Viewpoint - The company reported strong revenue growth in FY26H1, driven by performance in live events and IP derivative businesses, despite some challenges in profit margins and specific segments [4][5][6]. Group 1: Financial Performance - The company achieved revenue of 4.05 billion RMB in FY26H1, representing a year-over-year increase of 33% [4]. - Gross profit reached 1.44 billion RMB, with a year-over-year growth of 9.7%, resulting in a gross margin of 35.7%, which is a decline of 7.4 percentage points compared to the previous year [4]. - Adjusted EBITA was 550 million RMB, down 14% year-over-year, but up 14% compared to FY25H1 after excluding a one-time gain of 160 million RMB [4]. - Net profit attributable to shareholders was 520 million RMB, reflecting a significant year-over-year increase of 54% [4]. Group 2: Business Segments - Revenue from performance content and technology business was 1.339 billion RMB, up 15% year-over-year, with segment performance at approximately 754 million RMB, a 5% increase [5]. - The ticketing business saw a 17% increase in user engagement, with over 2,500 large events serviced, a 19% increase in the number of events compared to the previous year [5]. - The IP derivative business generated 1.16 billion RMB in revenue, a remarkable year-over-year growth of 105%, with segment performance at 235 million RMB, up 44% [5]. - The film content and technology business reported revenue of 1.064 billion RMB, down 15% year-over-year, as the company adopted a cautious strategy focusing on low-risk, high-quality content [5]. - The drama production segment achieved revenue of 484 million RMB, with a significant increase of 423 million RMB year-over-year, turning a profit [5]. Group 3: Cost Management - The company reported a gross profit of 1.444 billion RMB, with sales and marketing expenses of 332 million RMB, reflecting a 1% year-over-year increase and a decrease in expense ratio from 11% to 8% [6]. - Management expenses were 669 million RMB, up 12% year-over-year, primarily due to increased operational costs associated with business growth [6].

一份奢侈品市场的中国答卷。 文 ｜ 杨柳 越来越多年轻人 选择线上购买奢侈品 打开电商网站，轻松浏览各大奢侈品牌的线上旗舰店，既可以买到Prada这样时尚老牌的经典包包，又可以选到设计师品牌Maison Margiela的限定联名，打 破时间与地域限制，一站式线上种草和选购高价消费品，正成为城市新一代消费者的购物习惯。 今年双11，据平台透露，Balenciaga、Canada Goose、Coach、 Lemaire 、Maison Margiela、Max Mara、Miu Miu、Moncler、Ralph Lauren、Valentino等品 牌均在天猫实现高双位数增长，正是这一趋势的直接表现。 与大众消费品的折扣驱动不同，消费者对于线上奢侈品的热衷也在于独家和丰富的新品。今年，超200家奢品大牌赶在双11前在天猫首发当季新品，其中不 少是独家款、中国限量款和重磅联名款，共同构成了与线下消费的差异化体验。 随着断崖式降温的来临，冬季功能奢品成为消费者购买的首选阵地。"羽皇"Moncler经典的Maire及Maya系列再度在天猫焕新，棕色、绿色、米色等多个全 新色调在天猫双11首发；而加拿大鹅也上新了B ...

11月13日，A股在4000点上下震荡几天后再创新高，创业板指数上涨超过5%，着实亮眼。 不过，手持券商股的投资者们确实有些坐不住了。市场调整时以农业银行为代表的银行股出尽风头，等 市场回暖后电池、有色金属、芯片又是一轮强力表现，而牛市"先锋队"的券商股们始终低调，临近收盘 时才快速冲高一下，板块仅上涨1%。 来自中信建投的统计显示，今年以来，证券行业呈现显著的绩优表现与行情背离特征：行业上半年净利 润增速达64%，在34个申万行业指数中排名第4，但前三季度板块累计涨幅仅7%，位列第22位，跑输同 期沪深300指数。 "业绩炸裂，股价躺平。"一直等待券商行情的投资者们在股吧和微信群里吐槽不已："沪指都冲过了 4000点，券商股却没有一波像样的行情。" 那么，曾经的券商涨停潮，真的将留在回忆里？2025年只剩不到两个月，券商股是否会有一波修复行 情? 据统计显示，11月13日，证券板块主力资金净流入4.9亿元，3日资金净流出57.91亿元。 据方正证券统计显示，2025年三季度主动偏股公募基金重仓券商占比0.57%，较上一个季度下滑0.01个 百分点，重仓市值117亿元，较上一个季度增长24.7%。其中，华泰证 ...