证券研究报告 | 宏观点评 稳定币：技术革新重构全球支付体系 报告要点 全球支付体系走向多元化。2008 年美国金融危机暴露出来的中心化金融体系 的脆弱性，引发公众对美国金融体系的信任崩塌。金融危机催生了新的技 术发 展，比特币，以构建一个无需通过金融机构的点对点的电子支付体系为核 心目 标，通过密码学和分布式账本技术来解决支付交易中的信任与双重支 付问题 ， 开启了去中心化支付体系向中心化体系的挑战。技术的进步带来了效 率提升 ， 推动了监管升级，链接加密代币与法定货币的稳定币被逐步纳入金 融监 管框 架；技术的进步也为全球支付体系多元化提供了基础，作为替代传统跨境 支付 体系的第二选择，央行数字货币（CBDC）被用于建设新的多边跨境支 付体系 。 全球支付体系走向境内零售支付由稳定币或稳定币/央行数字货币（CB DC）组 合主导、境内批发支付由央行数字货币（CBDC）主导，跨境零售支付由 稳定 币主导、跨境批发支付由多个多边央行数字货币（CBDC）合作链与传统 跨境 支付体系并存的多元化体系。 稳定币未来的增长点来自于跨境零售支付和资产代币化（RWA）。稳定币作 为价值转移媒介在跨境零售支付场景具有高效低 ...