来源：倪卫涛 上海国资委深夜开课学"币"，这事儿比你想的更炸裂！ 这几天币圈的瓜还没吃完，上海国资委突然扔出个王炸：7月10日党委中心组学习会，主题直接锁定"加密货币与稳定币"。要知道，这可不是哪个互联网公 司的闭门会，而是管着万亿国有资产的"超级管家"在集体补课。当贺青主任说出"保持对新兴技术的敏锐感知"时，我仿佛看到一群西装革履的大佬们，正拿 着小本本认真记着"区块链""智能合约"这些曾经被视为"非主流"的词汇。这场景，活像班主任突然宣布要跟学生一起打电竞——你以为是闹着玩？其实人家 早就看穿了这游戏背后的积分规则。 要搁三年前，你跟国企领导聊比特币，大概率会被当成传销分子。但现在，上海国资委不仅主动学，还请了国泰海通的首席来当老师，把"发展历史、类型 特点、全球监管"掰开揉碎了讲。这态度转变，比翻书还快。为啥？因为数字货币这东西，早就不是极客手里的玩具了。 第一个风口是跨境贸易。上海港每年集装箱吞吐量4700万标箱，要是用区块链做仓单质押，每个箱子的物权、物流信息都上链，假货、重复质押这些猫腻根 本藏不住。现在宁波港已经试点了，上海要是跟上，国际航运中心的地位更稳了。 02 稳定币才是重头戏？比比特币靠 ...

证券时报记者陈霞昌 香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效，届时香港金融管理局（以下简称"金管局"）将开始接 受牌照申请。目前，金管局正就落实条例的具体指引进行市场咨询，争取尽快订立指引。金管局总裁余 伟文表示，初期稳定币牌照的发放数量有限，希望市场能够客观冷静对待近期高涨的稳定币情绪。 由于预期稳定币将被更广泛地使用，如何妥善管控各种内在和外溢风险正逐渐成为国际监管的焦点。 余伟文强调，金管局一直积极参与国际监管组织的工作，当中包括二十国集团（G20）辖下金融稳定理 事会（FSB）在2023年发布的《全球加密资产活动监管框架》。框架就如何监管稳定币提供了一套指导 性的国际准则，而香港的监管制度基本上就是以此为蓝本。 余伟文还透露，目前金管局正牵头FSB对上述框架在全球各地实施情况的检讨工作。稳定币是相对新兴 的金融工具，既具有传统金融工具的属性，也有其特殊之处，例如其匿名和便于跨境使用的特性，带来 了管控风险特别是反洗钱方面的挑战。因此，在国际层面互相借鉴监管措施和交换经验，并借此逐步建 立跨境监管合作，有助于营造一个利于稳定币在全球范围健康有序发展、降低金融风险的环境。 在稳定币发行人发牌制度方面， ...

币界网6月25日讯， 国际清算银行（BIS）发布年度报告，对稳定币发出史无前例的严厉警告，直指其 威胁货币主权、加剧资本外逃风险。然而，在传统金融与加密货币的博弈中，一场由XBIT去中心化交 易所平台引领的代币化革命正悄然崛起——其推出的XAUT黄金代币化项目，或将成为破解稳定币困局 的关键钥匙。 BIS警告：稳定币"伪健全"风险暴露，代币化需回归央行核心 根据BIS报告，当前稳定币市场总规模已突破2600亿美元，其中99%与美元挂钩。然而，这种表面稳定 的数字货币却暗藏三大危机： 一是货币主权侵蚀：稳定币绕过央行清算体系，削弱国家货币政策的传导效力； 二是透明度黑洞：如Tether等巨头虽占据半壁江山，却屡陷资产储备质疑，欧盟新规下甚至被迫退出欧 洲市场； 三是系统性风险：BIS首席经济顾问Hyun Song Shin以2022年TerraUSD崩盘为例，警示稳定币抵押资产 可能引发"多米诺式抛售潮"。 BIS提出，各国应加速推进货币代币化，构建以央行数字货币（CBDC）为核心的"统一账本"系统。这 一愿景旨在整合央行储备、商业银行存款及国债，实现全球支付与证券交易的"即时、低成本、透明 化"结算。然而，理 ...

证券研究报告 多元金融 再问稳定币 华泰研究 2025 年 6 月 24 日│中国内地 动态点评 稳定币的实质是商业私营机构发行的足额储备的加密影子法币。全球稳定币 起源于加密资产交易，正逐渐切入实体经济支付场景，对货币流通及国债市 场的影响需引起重视。境外主流商业银行能否通过存款代币反戈一击？信用 卡组织又会受到何种影响？离岸人民币稳定币是否可能成立？我们在"十问 稳定币"（2025 年 6 月 3 日）之后继续回答十一个相关问题。 1.稳定币的实质是什么？稳定币是商业私营机构发行的具有足额储备的数 字影子法币。稳定币是对发币机构的债权，基于分布式账本的区块链技术， 具有点对点直接支付特征，同时结合境外稳定币运行实践，我们认为是货币 的增量发行。 2.稳定币作为货币发行有何特点？稳定币规模受需求拉动，在铸币环节具有 越来越明显的批发（to B）特征。同时货币政策对稳定币规模可能产生影响。 截至 2025/6/18，美元稳定币体量 2200 亿美元，约占美元 M2 的 1%。 3.稳定币的初始使用场景是什么？十多年前 USDT 作为比特币的交易媒介 诞生，后逐渐渗透进入实体经济中的支付结算场景。2024 年约 ...

香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效，届时香港金融管理局（以下简称"金管局"）将开始接受牌照 申请。目前，金管局正就落实条例的具体指引进行市场咨询，争取尽快订立指引。金管局总裁余伟文表示，初 期稳定币牌照的发放数量有限，希望市场能够客观冷静对待近期高涨的稳定币情绪。 香港预期在初始阶段只会批出数个牌照。 对于市场关心的稳定币牌照数量问题，余伟文也作出了回应。他表示，考虑到稳定币是相对新兴的产物、发行 业务所涉及的风险、对用户的保障，以及市场的承载力和长远发展，牌照发放设有相当高的门槛，香港预期在 初始阶段只会批出数个牌照。获发牌的稳定币发行人必须有实实在在的应用场景，以稳健和可持续的方式营运 业务。 金管局在去年年初推出稳定币发行人"沙盒"，旨在了解计划在香港发行法币稳定币的机构的业务模式，并传达 监管预期及提供指引。但余伟文强调，一方面，进入"沙盒"并非将来申请稳定币发行人牌照的先决条件；另一 方面，即使已进入"沙盒"的参与机构，亦不表示必然会获得牌照。金管局将按照一致、严格的标准，审慎考虑 所有牌照申请。 责编：李丹 校对：王蔚 "作为稳定币监管制度的执行者，我们固然乐见公众对稳定币产生兴趣，但出 ...

中国基金报记者 郭玟君 【导读】 HashKey集团肖风：推动稳定币发展，提升金融服务获得性 肖风认为，稳定币真正解决了普惠金融"最后一公里"问题。 在肖风看来，普惠金融的核心在于可获得性。USDC（USD Coin）和USDT（Tether）等稳 定币的出现，拓宽了普惠金融的边界。目前，全球排名前五的国际金融中心，都在积极推动 稳定币发展，在稳定币监管和法律框架的制定上步调一致。 长远看，代币化和稳定币的发展将彻底改变全球金融市场的运作方式。"相信十年之后，稳定 币将使代币化成为主流的支付结算工具，并最终取代旧有系统，这一'良币驱逐劣币'的趋势是 不可阻挡的。原因很简单——它的效率更高、成本更低、环节更少，还能做到'7X24小时'交 易。" 肖风介绍，2022年，全球稳定币的流通量只有不到2000亿美元，但已支撑了全球约20万亿 美元的支付、交易和清算，杠杆效应高达100倍。美国财政部部长在参议院稳定币法案通过时 提到，到2030年，全球将有3.7万亿美元至3.9万亿美元的稳定币流通。而目前，全球传统金 融市场的交易金额大约在300万亿美元至350万亿美元之间。 香港可作为 中国稳定币的"试验田" 6月18 ...

朱教授简要介绍了CBDC的如下核心特征：零售CBDC通过商业银行提供给储户和借款人，并具有付息功能。储户不是直接在央行开户， 而是通过商业银行将存款转换为央行负债。CBDC由商业银行管理日常运营，并提供便利价值。与稳定币等其他数字支付工具相比， CBDC的主要区别在于其安全性，它是央行的直接负债，没有违约风险。 朱教授及合作者的研究指出，引入CBDC可能产生如下两方面的影响：（1）对存款利率的影响而言，CBDC可以设定存款利率的下限进而 提升存款利率，并通过带来银行市场份额的分化而降低存款利率对央行利率的敏感性。（2）对银行的竞争格局而言，当CBDC 具有支付 便利性时，小型银行可以通过提供更大的便利性来与大型银行竞争，从而在一定程度上实现公平竞争，带来银行市场份额的趋同并增强存 款利率对央行利率的敏感性。 2025年6月10日上午9点，北京大学国家发展研究院、北大数字金融研究中心举办了春季学期第十二次数字金融Workshop。本次讲座有幸 邀请到美国麻省理工学院斯隆管理学院金融学和管理学讲席教授Haoxiang Zhu带来央行数字货币（CBDC）如何影响货币政策的传导效率 的线上论文展示，题目为"Digit ...

如何应对不确定性与货币体系变革？ 当前，全球经济面临高度不确定性。国际货币基金组织（IMF）4月预测显示，2025年全球经济增长可能由2024年的3.3%放缓至2.8%。若全球贸易转向更高 关税框架，IMF进一步预测2025年增长率或仅为1.7%，增幅显著承压。与此同时，全球高债务状况亦遭受严重冲击。在此背景下，通胀风险已成为普遍关 切。 （摄影：吴军） 无机构、无工具、无共识 当前全球货币政策格局呈现显著分化与多重失衡。新兴市场面临资本流动加速、货币贬值和贸易不确定性等多重压力，而发达经济体则需在抑制通胀、支持 增长和防范债务风险间寻求平衡。在此背景下，货币政策目标多元化，各国政策分歧加剧。 在十二届全国政协副主席、中国人民银行原行长周小川看来，当前全球宏观经济调控似乎陷入了"三无"困境，即无机构、无工具、无共识：首先，缺乏一个 明确的全球性机构来统筹负责这一重要事务。其次，调控手段也相对匮乏，虽然有特别提款权（SDR）这一工具，但它更多被视为一种记账单位，实际应用 范围和影响力有限。最后，国际社会在宏观调控方面尚未达成广泛共识。 "加强全球货币政策协调面临巨大挑战。"新加坡金融管理局副行长梁新松强调，各国 ...

转自：新华财经 •美联储主席鲍威尔与美总统特朗普会面 未讨论货币政策预期 •会议纪要显示美联储面临艰难权衡 •欧洲央行行长：开放正让位于保护主义 •日本央行行长称将警惕超长期债券收益率大幅波动 •新西兰联储将基准利率下调25个基点至3.25% •韩国央行将基准利率下调25个基点至2.5% 【全球央行动态】 •美联储发布声明表示，美联储主席鲍威尔在白宫与特朗普会面，讨论包括增长、就业和通胀在内的经 济发展问题。声明表示，鲍威尔并未讨论他对货币政策的预期，只是强调政策路径将完全取决于即将发 布的经济信息及其对经济前景的影响。 •美联储货币政策会议纪要显示，美联储官员承认，随着通胀走高和失业率增加，在未来数月可能面临 艰难的权衡。美联储研究人员预计美国出现经济衰退的风险升高。 达拉斯联储主席洛根表示，需更长时间观察经济对政策的实际反应后，才能审慎决定利率调整路径。 •欧洲央行行长拉加德表示，当前的世界秩序正在受到根本性的动摇，多边合作正在被零和思维与权力 博弈所取代。开放正让位于保护主义。欧洲深度融入全球秩序和时间贸易，如果整体经贸环境发生巨大 变化，这可能会给欧洲带来风险。 •英国央行行长贝利表示，正看到食品通胀 ...

印度央行：探索在双边和多边基础上开展央行数字货币（CBDC）跨境支付试点。 ...