铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2025年07月27日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铝：关注"反内卷"宏观情绪是否确认拐点，预计有一定溢价挤 出 Special report on Guotai Junan Futures 资料来源：国泰君安期货研究 2 ◆ 本周沪铝主力合约在接近21000关口附近位置，尝试突破再次未果，且逐渐呈现出触顶回落的温和迹象，叠加周五夜晚此 前"反内卷"收益品种的集体跌落，或可逐步去探这波国内宏观情绪的拐点。 ◆ 我们倾向于看铝价在7、8月有一定溢价空间的挤出，但是回调的深度不深，核心还是基于此波累库的高度并不看高。近 期出口需求看，基于小样本调研，下游铝加工材如汽车用板材对美的出口受6月关税及近期比价的不利影响，比较承压； 但对非美区域的专材出口，依然稳健，不过比价条件也影响部分利润。 ◆ 当前周频的微观基本面来看，本周SMM华东现货升水回落，截至本周五降至升水10元/吨；截至7月24日，铝锭社 ...