ABS 分析框架：韧性与低波的协同 20251114 摘要 中国 ABS 市场分为银行间和交易所市场，信贷 ABS 曾占主导，后交易 所 ABS 和 ABN 崛起。当前企业类产品为主流，受宏观经济和房地产影 响，整体规模下滑，但消费金融类产品表现强劲，发行增速企稳，每年 新发约 2 万亿人民币，总存量约 3.5 万亿人民币。 泛消费金融类 ABS 预计将成为增长板块，受益于扩内需促消费政策。应 收账款/供应链金融 ABS 正向新能源、数据及海外供应链票据等新兴领 域拓展。租赁类 ABS 活跃度提升，新主体涌现。城投类资产供给减少， 租赁主体拓展普惠、养老等新资产类别。 不良类 ABS 增长迅速，主要来自银行出表需求，预计中短期内将继续放 量。汽车相关 ABS 需求下降，但新能源车、二手车和商用车或成增长点。 CNBS 增速有限，但城投参与活跃。类 REITs 以能源设施和商业物业为 主，能源设施占比提高。持有型不动产 ABS 有望成为增长引擎。 ABS 流动性虽偏弱但提升，得益于产品稳定性验证和交易性投资人扩容。 与传统债券相比，ABS 月度换手率仍较低，但绑定主体信用的品种和应 收账款品种活跃度较高。ABS ...