投资要点： 盈利预测与投 资建议。公司是中国内地即饮天然椰子水的领导者。 依托泰国供应链、双品牌轻资产运营以及品类上行期高举高打、战略合作大商，公司业绩有望持续高成 长。预计公司2025-2027 年EPS分别为0.16/0.20/0.26 美元/股。结合可比公司估值情况，给予公司35 倍的 PE（25E），目标价43.96 港元/股（按照美元兑港元7.85 汇率计算，首次覆盖并给予"增持"评级。 高成长、高盈利的中国椰子水绝对龙头。公司源自泰国，于2013 年创立品牌if，于2022 年从控股股东 GB 国际业务中重组形成。公司经过10 余年快速发展已成为中国内地即饮天然椰子水的领导者——2024 年市占率接近34%，同时也是全球椰子水饮料市场第二大公司。公司过去3 年营收利润保持高速成长， 同时2024 年实现20%+的利润率以及接近70%的ROE。此外公司正持续发力中国内地以外的国家/地区市 场。 机构：国泰海通证券 根植泰国供应链优势明显，轻资产下高举高打势能强劲。我们认为公司核心竞争力在于：1）根植泰国 的供应链优势：既能打造竞品难以模仿的突出产品力、产品认知，同时采购成本低于竞品。2）轻资产 模式 ...