一是权重设置，可先按照"评级、行业、生命周期"分组，再依据综合信用分数细分到"重点关注、可持 有、观察、暂不持有"。R维度承担准入与事件触发的双重职责，触发清单需要结合科创债的特有事 件：如专利无效/侵权诉讼受理、关键产品研发落地或达产进度重大不及预期、招投标落选、核心客户 流失与出口管制升级等，均触发降权或移入观察名单。权重不与得分线性对应，还应受"成交深度与集 中度"约束：单券、发行人与行业分别设定持仓集中度上限（如单券2%—5%，对利润或经营现金流长 期为负者单券不超过2%，发行人4%，行业25%），对综合得分高但交易不活跃的标的进行降权，并以 分步成交的策略降低冲击。 财信证券股份有限公司副总裁、财务总监 刘之彦 自2021年起，科创债在交易所层面落地，标志着"技术属性资本化"的制度化推进。然而科创主体不同于 传统债券主体，投资科创债的逻辑也完全不同于投资传统信用债，原有的传统信用评级研究体系不再适 用。 传统的信用研究主要包括财务比率分析模型、对数几率回归与概率单位回归等违约预测模型。开展研究 的主体主要有两类：一是商业性评级机构，由发行人付费评级；二是投资主体内部研究团队，他们基于 财务数据与内部 ...