俄罗斯总统普京：俄罗斯公司应遵守回购条款，以应对外国公司寻求回归的情况。 ...

在当年经济上行周期的好日子里，大家都低估了未来的风险，大家也都没经验，投资人敢提、 创始人敢签，回购的问题被繁华所遮掩；在投资期限到期叠加资本市场进入下行周期时，回购 问题被瞬间放大。 日前，山东省发改委会同省科技厅、省财政厅等部门单位研究拟定了《山东省引育长期资本促 进创业投资高质量发展的行动方案（ 2 0 2 5 - 2 0 2 7）》（征求意见稿）（以下简称《行动方 案》）。 《行动方案》提出，力争到 2 0 2 7年末，投资山东的创业投资金额年均增长1 0%以上 ， 管理规 模超过 4 0 0 0亿元 ，存续基金数量保持在 3 8 0 0只左右，全省创投基金"投早投小投科技"的比 例超过8 0%，股权投资对企业上市的渗透率超过9 0%，形成"产业-科技-金融"高水平循环，打 造全国科技金融改革试验区和创业投资高地。 母基金研究中心关注到，《行动方案》中不仅围绕 "募投管退"给予全方位利好措施，其中还有 一些颇有前瞻性、突破性的举措，我们摘取亮点并分析解读如下： 首先，除各项针对投资机构的奖励外，更为难得的是：对 2 0 2 4年1月1日后以股权投资方式投 资我省早期、初创期科技型企业满2年以上的创业投 ...

私募股权回购，到底是投资人的"安全锁"还是纠纷的"火药桶"? 在私募股权投资领域， 回购条款作为投资方重要的退出保障机制，近年来引发了大量实务争议和司法 纠纷。 随着市场环境变化和司法审判标准的不断调整，投资方与融资方就回购条款的效力、触发条 件、价款计算等问题产生了诸多分歧。 例如， 回顾义务和连带责任认定问题 就是是争议焦点之一，而在实操中，下面这些要点尤其值得关 注： 连带责任约定不明的争议 实践中，在约定股东、双控人作为回购义务人的情况下，如果还约定了多名股东为回购义务 人，则回购条款中可以进一步约定由他们连带地履行回购义务。在协议未明确约定是连带责任 还是按份责任的情况下，司法实践尚无统一标准。 实践中出现了 由回购义务人的妻子共同承担回购义务的情形： 比如 （2023）沪0118民初35534号 判决:"被告马某为投资协议所确立的回购义务人，马某与李 某系夫妻关系，均为目标公司股东，持股比例分别为12.74%、81.99%。法院认为李某与马某确 认 家庭收入来源为共同经营目标公司 ，双方并无其他收入，李某对马某回购股权的相关事宜理 应知晓。因此，被告马某所负案涉债务符合夫妻双方共同生产经营负债的情 ...

日前，《湖南省促进金融支持科技型中小企业创新发展若干规定》 （ 下称《若干规定》 ） 正 式发布， 这是 湖南省人大常委会推行 "小快灵"立法的又一有力之举 。 我们关注到， 《若干规定》 中在股权投资方面有许多创新性、突破性的举措，我们摘取重点 并分析解读如下： 母基金研究中心认为，湖南省以立法完善对科技金融的支撑保障，尤其是对国有创投不愿投、 不敢投、管不好、退不出等难题提出了相关解决措施，如鼓励不设置强制回购条款、合理设定 基金亏损容忍度，综合评价基金整体运营效果等举措，都是全国范围内非常具有前瞻性与创新 性的举措，有利于在国资母基金、引导基金行业内起到示范性带动作用。 尤其是 "鼓励科技创新类基金在投资科技型中小企业时不设置针对创始人团队的强制回购条 款"，可谓是直指当前业内的焦点问题。 去 年以来， "对赌"、"回购"问题被推上一级市场的 风口浪尖。 在当年经济上行周期的好日子里，大家都低估了未来的风险，大家也都没经验，投资人敢提、 创始人敢签，回购的问题被繁华所遮掩；在投资期限到期叠加资本市场进入下行周期时，回购 问题被瞬间放大。 省、设区的市（自治州）人民政府应当设立科技创新类基金，并根据需要逐 ...

近日，有创业企业因为触发回购条款公开喊话投资机构，将创投圈内长期存在的回购权争议再次推上 风口浪尖。 去年，创业黑马董事长牛文文和启明创投创始主管合伙人邝子平就曾公开表达对回购权滥 用的担忧，引发业界热议。 随着资本市场环境的变化和投资风险的增加，尤其是A股IPO节奏放缓，撤材料企业增多，上市未能成行 而触发回购条款的案例变得越来越多，回购权的强制执行往往成为创投机构和企业矛盾的焦点，甚至会 引发旷日持久的法律纠纷。 近期笔者和业内人士交流发现，事实上近半年来经常出现类似的案例，由于创投机构退出渠道受阻，被 投企业上市失败，一旦触发回购条款，就算机构自身不愿意起诉，其背后的LP也有回收本金的需求，创 投机构就会起诉被投企业。对于没有足够现金用来支付回购款的企业及创始人来说，通过司法手段强制 执行回购安排将可能导致企业破产。这些创新企业，本可以坚守和奋斗，熬过寒冬盼来"春天"，却因回 购权的行使阻碍了进一步发展的可能性。 经手过很多相关案例的业内律师表示，触发回购条款的不乏一些优质企业，其科技和产业的突破和成 果"已在路上"，如果非要通过短期方式收回投资款项，最后可能面临企业、投资人、科技发展"共输"的局 面。 ...