2025 年 07 月 31 日 宁德时代（300750.SZ） 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 业绩好于预期，量利保持稳健 业绩简评 7 月 30 日，公司发布 1H25 财报，①H1：实现收入 1789 亿元，同 +7%；实现归母 305 亿元，同+33%；实现扣非 272 亿元，同+36%。 ②Q2：实现收入 942 亿元，同/环+8%/11%；实现归母 165 亿元， 同/环+34%/18%；实现扣非 154 亿元，同/环+42%/30%。毛利率、 扣非净利率分别 26%、19%，净利率同/环+4/2pct。业绩超预期！ 经营分析 1H25 具体业绩拆分： n 量：公司 H1/Q2 出货 275/150GWh，Q2 同/环+36%/20%。预计 动/储分别 80%/20%，国内/海外各 50%。欧洲、中东需求超预期， 美国 H1 抢装透支有限。 n 价：拆分 Q2 均价 0.56 元/Wh，H1 动力/储能分别 0.60/0.52 元/Wh，同/环-17%/9%，储能降幅扩大，主要系原材料降本、行业 竞争等。 n 利：拆分 H1/Q2 净利为 0.08 元/Wh，同/环-14%/持平，主要 ...