证券研究报告 | 固收定期报告 | | --- | hyzqdatemark 2025 年 09 月 16 日 8 月数据承压，下半年降准降息可能性上升 ——2025 年 8 月经济数据点评 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 马赫 mahe@huayuanstock.com 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 7 月和 8 月经济数据承压，25Q3 经济整体增速或放缓，下半年降准降息可能性上升。 联系人 8 月消费增速持续回落，服务消费和线上消费表现突出。8 月社会消费品零售总额 4.0 万亿元，同比+3.4%，较上月-0.3pct，已连续三个月回落。1-8 月社会消费品零 售总额同比+4.6%，较 1-7 月-0.2pct。分项看，1-8 月商品零售额和服务零售额同 比分别+4.8%/+5.1%，较 1-7 月分别-0.1pct/-0.1pct。往后看，24 年 9 月至 12 月 单月社零平均同比增速为 3.7%，较 24 年 1-8 月社零累计同比+0.28pct，25 年接下 来四个月消费数据面临更高的基数，或持 ...