半年度报告——金融工程 国债期货套保、择时与套利策略表现 [T报ab告le_日R期an：k] 2025 年 6 月 24 日 ★ 市场概况与策略回顾 2025 年国债期货成交持仓方面的主要变化为超长国债期货 成交量的大幅上行与两年期国债期货持仓量的大幅上行，短 久期国债期货成交持仓比显著下降成为今年主要套保品种。 金 融 工 套保组合表现：不同品种国债期货空头套保效果均好于买入 并持有基准，最优套保组合为高久期现券加低久期国债期货 套保组合。套保效果方面，国债 5-7 年指数使用 TS 套保组合 净值达到年化收益 7.1%,，夏普比率 4.26，最大回撤仅 0.2%， TF 套保组合年化收益 3.4%，T 套保组合年化收益 2.0%，均 由于买入并持有的年化收益 1.5%。不同品种套保效果横向比 较 TS 的套保效果最优，其原因前期曲线走陡以及 TS 空头久 期中性基差 carry 相对较高。 程 择时与套利策略表现：跨品种套利策略今年上半年表现较 佳，择时策略整体表现一般，其中超长债表现相对更优。基 于等权配置套利策略与择时策略，2025 年上半年组合最大回 撤有效控制在 1.1%以内，显著改善了择时策略在 ...