瑞达期货研究院 「2025.07.11」 国债期货周报 期债显著回调，等待企稳信号 研究员 廖宏斌 期货从业资格号 F30825507 期货投资咨询从业证号 Z0020723 关 注 我 们 获取更多资讯 目录 1、行情回顾 2、消息回顾与分析 3、图表分析 4、行情展望与策略 周度要点总结 政策及监管： 1、中国人民银行金融市场司副司长江会芬在"债券通周年论坛2025"上表示，正在积极研究推进债券市场对外开放的其 他措施：一是深化拓展境内外金融市场联通合作,二是提升跨境投融资的便利化水平，三是丰富离岸人民币金融市场的产品体系，提升市 场流动性；2、国务院办公厅发文推出新一批稳就业支持政策，其中包括：扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围，提高相关企业失业保险稳岗 返还比例，允许生产经营确有困难的企业阶段性缓缴养老保险、失业保险、工伤保险单位缴费部分；扩大社会保险补贴范围及以工代赈 政策覆盖范围和项目实施规模。 基本面：1、国内:1）6月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，较上月 上升0.2、0.2和0.3个百分点，生产经营活动保持扩张。2）6月C ...

研究员： 刘洋 从业资格： F3063825 交易咨询资格：Z0016580 Morning session notice Morning session notice 早盘提示 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 7 月 7 日星期一 联系方式：liuyang18036@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 上周五国债期货主力合约开盘大致平开，全天横向窄幅波动，截至收盘 30 年期国 债期货主力合约 TL2509 上涨 0.11%，10 年期 T2509 上涨 0.03%，5 年期 TF2509 上 | | | | | 涨 0.02%，2 年期 TS2509 持平。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、公开市场：上周五央行开展了 340 亿元 7 天期逆回购操作，当日有 5259 亿元逆 | | | | | 回购到期，当日实现净回笼 4919 亿元 ...

半年度报告——金融工程 国债期货套保、择时与套利策略表现 [T报ab告le_日R期an：k] 2025 年 6 月 24 日 ★ 市场概况与策略回顾 2025 年国债期货成交持仓方面的主要变化为超长国债期货 成交量的大幅上行与两年期国债期货持仓量的大幅上行，短 久期国债期货成交持仓比显著下降成为今年主要套保品种。 金 融 工 套保组合表现：不同品种国债期货空头套保效果均好于买入 并持有基准，最优套保组合为高久期现券加低久期国债期货 套保组合。套保效果方面，国债 5-7 年指数使用 TS 套保组合 净值达到年化收益 7.1%,，夏普比率 4.26，最大回撤仅 0.2%， TF 套保组合年化收益 3.4%，T 套保组合年化收益 2.0%，均 由于买入并持有的年化收益 1.5%。不同品种套保效果横向比 较 TS 的套保效果最优，其原因前期曲线走陡以及 TS 空头久 期中性基差 carry 相对较高。 程 择时与套利策略表现：跨品种套利策略今年上半年表现较 佳，择时策略整体表现一般，其中超长债表现相对更优。基 于等权配置套利策略与择时策略，2025 年上半年组合最大回 撤有效控制在 1.1%以内，显著改善了择时策略在 ...

（本文节选自半夏宏观对冲基金2025年5月报） 前些天，一位老投资人给我发了一条微信： "蓓总好！现在净值和 924 相差不大， 8 个月过去了，我们应该是错过了什么，或者做错了 什么。记得您说过 22 年的回调源于执念，现在的坚持是否也是执念呢？当然您历史业绩优 异，也是赢在了坚持。牛市来之不易，别错过了难得的机会。供参考。" 这位先生是一家券商的高管，主管自营业务， 2019 年他主导所在券商自营资金投资了半 夏，是我最早的 3 家机构投资人之一。这位先生本人也是半夏的投资人。他一直是我尊重和 感谢的投资人。 当天我给了一个不长不短的答案。现在我想更加系统认真的回答一下这些问题，也是阶段性 必要的对自己的梳理。 关于我错过了什么和做错了什么，表面上：做一下归因分析，对比大类资产持仓和表现，答 案很简单： 我错过了小微盘，错过了新消费，科技和创新药，所以权益类的涨幅比较平庸。 （ 给我留言 的投资人之所以感受是牛市，大概率就是持有这些品类，因为如果看沪深 300 ，其实比较平淡。 ） 我错误做多了工业商品，结果现在工业品比 924 创了新低还跌了不少。所幸 3 月后工业品净 多已经大幅减仓，所以受伤不大。 ...

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 6 月 3 日星期二 研究员： 刘洋 从业资格： F3063825 交易咨询资格：Z0016580 联系方式：liuyang18036@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 受美国关税裁定反转消息的影响，上周五国债期货主力合约开盘全线高开，高开高 走后在高位横向波动，截至收盘 30 年期国债期货主力合约 TL2509 上涨 0.56%，10 | | | | | 年期 T2509 上涨 0.21%，5 年期 TF2509 上涨 0.14%，2 年期 TS2509 上涨 0.04%。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、公开市场：上周五央行开展了 2911 亿元 7 天期逆回购操作，当日有 1425 亿元 | | | | | 逆回购到期，当日实现净投放 1486 亿元。 | | | | | 2、资金市场：上周五银行间资金市场短期利率与上一交易日上行，DR001 全天加 ...

| 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 周四国债期货主力合约开盘集体高开，早盘震荡略有下行，午后横向波动，截至收 盘 30 年期国债期货主力合约 TL2509 下跌 0.04%，10 年期 T2509 上涨 0.01%，5 年 | | | | | 期 TF2509 持平，2 年期 TS2509 持平。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、公开市场：周四央行开展了 1545 亿元 7 天期逆回购操作，当日有 645 亿元逆回 | | | | | 购到期，当日实现净投放 900 亿元。 | | | | | 2、资金市场：周四银行间资金市场短期利率较上一交易日小幅下行，DR001 全天加 | | | | | 权平均为 1.48%，上一交易日加权平均 1.51%；DR007 全天加权平均为 1.57%，上一 | | | | | 交易日加权平均 1.57%。 | | | | | 3、现券市场：周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2 年期国债 | | | | TL、T、 | 到期收益率上行 0 ...