整体来看，国际环境依然复杂严峻，经济运行仍面临不少挑战。市场整体的风险偏好难以明显逆转，对 国债的配置需求仍然较强。 降准预期持续降温 12月降准概率降低，预期落空使得国债期货面临回调。 经济运行仍存挑战 今年国内经济增长目标为5%左右。从国家统计局公布的数据来看，前三季度国内GDP同比增速分别为 5.4%、5.2%、4.8%，全年完成经济增长目标压力不大。从分项数据来看，投资是国内经济增长的重要 引擎。2020年以来，受房地产投资下滑的影响，国内投资增速放缓。国家统计局公布的数据显示，1— 10月国内累计固定资产投资完成额为408914亿元，同比下降1.7%。消费是未来国内经济的主要增长 点。欧美发达国家消费占GDP的比重普遍在60%以上，我国消费占GDP的比重仅在40%。因此，国内消 费仍然有较大的提升空间，扩大内需也是政府工作的重点。国家统计局公布的数据显示，1—10月国内 社会消费品零售总额为412168.5亿元，同比增长4.3%。随着中美贸易摩擦缓和，国内出口好于预期。海 关总署公布的数据显示，1—10月国内累计出口金额为30847.07亿美元，同比增长5.3%，仍然维持在较 高水平。 综上所述，当 ...

期货研究报告 2025年12月1日 周报 国债期货：窄幅震荡 关注因素：1.股债跷跷板；2.经济数据；3.逆周期调节力度和方式。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究报告 1.期货市场回顾 图 1： 长期和超长期国债期货价格 元 图 2：短期和中期国债期货价格 元 曹宝琴 投资咨询从业资格号：Z0012851 caobaoqin@nzfco.com 报告导读： 市场回顾与展望：由于央行公开市场再度重启买卖国债，市场对利率收益率曲线调节的预期增加，国 债期货有所反弹，但是反弹幅度较为有限。随着中美贸易领域关系的缓和，避险情绪有所降温，并且适逢 年底，政策边际变量减弱。目前从资金面来看，年底资金面交易尚未启动，并且在央行流动性宽松的指导 下，年底资金面大幅波动的概率较低，债市整体或再度陷入窄幅波动的局面，但需要持续关注年底是否会 交易资金面行情。 国家统计局公布数据显示，1-10月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.9%，累计增速连续 三个月保持增长。10月份，受上年同期基数有所抬高、财务费用增长较快等因素影响，规模以上工业企业 利润同比下降5.5%。11月份我国制造业PMI为49.2%，比上月 ...

2025年12月1日 周度报告 短周期风险偏好有所修复 金融工程周报 操作评级 股指 ☆☆☆ 国债 ☆☆☆ 王锴 金融工程组 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com. cn Z0016943 F03091361 本报告版权属于国投期货有限公司 1 不可作为投资依据，转载请注明出处 p 截至11月28日当周, 期指分化，IH2512上升1.27%， IF2512上升2.67%，IC2512上升4.29%，IM2512上升 4.84%。政策面和资金面驱动逻辑未出现明显变化，海外 宏观相对趋稳，但国内资金面未进一步宽松，整体风险偏好 回升。 p 从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标8分， 流动性指标9分，估值指标11分，市场情绪指标9分。期债 方面，通胀指标8分，流动性指标10分，市场情绪指标7分。 期限结构方面，IH、IF、IC、IM 期末持仓量加权年化基差 率（分红调整）分别为 -2.81%、-6.24%、-12.5%、- 15.52%，远月合约贴水再度扩大。 p 金融衍生品量化CTA策略上周净值小幅上升0.51%。长周 期方面11月大部分经济数据都显示增长趋弱 ...

操作评级 股指 ☆☆☆ 国债 ☆☆☆ 王锴 金融工程组 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com. cn Z0016943 F03091361 2025年12月1日 周度报告 短周期风险偏好有所修复 金融工程周报 本报告版权属于国投期货有限公司 1 不可作为投资依据，转载请注明出处 p 截至11月28日当周, 期指分化，IH2512上升1.27%， IF2512上升2.67%，IC2512上升4.29%，IM2512上升 4.84%。政策面和资金面驱动逻辑未出现明显变化，海外 宏观相对趋稳，但国内资金面未进一步宽松，整体风险偏好 回升。 p 从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标8分， 流动性指标9分，估值指标11分，市场情绪指标9分。期债 方面，通胀指标8分，流动性指标10分，市场情绪指标7分。 期限结构方面，IH、IF、IC、IM 期末持仓量加权年化基差 率（分红调整）分别为 -2.81%、-6.24%、-12.5%、- 15.52%，远月合约贴水再度扩大。 p 金融衍生品量化CTA策略上周净值小幅上升0.51%。长周 期方面11月大部分经济数据都显示增长趋弱 ...

端在期货 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 备注：T为10年期国债期货，TF为5年期国债期货，TS为2年期国债期货 研究员： 廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完 整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否 符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。 如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国债期货日报 2025/12/1 | 项目类别 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 项目 | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 108.040 | 0.12% T主力成交量 | 82471 | 19607↑ | | | TF主力收盘价 | 105.840 | 0.1% TF主力成 ...

数据来源: Wind、Mysteel、广发期货研究所。请仔细阅读报告尾端免责声明。历史分位数:根据各品种近五年的墓差水平排序 | 折算价:72硅铁合格块:内蒙-天津仓单 | 硅铁 (SF603) | 1.63% | 5478 | 66.70% | 5390 | 88 | 2.82% | 5770 | 158 | 54.80% | 折算价:6517硅锰:内蒙-湖北仓单 | 硅锰 (SM601) | 5612 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 4.50% | HRB40020mm: 上海 | 140 | 3250 | 3110 | 60.30% | 螺纹钢 (RB2601) | -12 | 热卷 (HC2601) | -0.36% | 3290 | 3302 | Q235B: 4.75mm: 上海 | 12.90% | | | | | | 57 | 铁矿石 (12601) | 7.22% | 851 | 7 ...

重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-63638617 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | | | | 铅： | | 15 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 16 | | 镍： | | 16 | | 豆油、豆粕： | | 16 | | 棕榈油： | | 17 | | 菜粕、菜油： | | 18 | | 棉花： | | 18 | | 白糖： | | 19 | | 苹果： | | 20 | | 生猪： | | 21 | | 鸡蛋： | | 21 | | 玉米&淀粉： | | 22 | | 免责声明 | | 24 | 2025 年 12 月 1 日星期一 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽 松。当前的国债收益率处在相对低位；中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回 升，内需政策有发力空间；市场风险偏好明显提升。因此，预计国债期货仍有一定压 力，保持谨慎。 国债： 上一交易日，国债期货收盘表现分化，30 年期主力合约涨 0.05%报 114.490 元， 10 年期主力合 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 债期中枢小幅下移 樊梦真 从业资格证号：F3035483 投资咨询证号 ：Z0014706 报告日期：2025-12-1 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点 周度行情一览 • 上周国债期货周初表现相对平稳，但周三行情出现显著转折，国债期货尾盘大幅下跌，长期限合约的跌幅明显大于短期合约。具体来看，30年期国债期货主力 合约单日跌幅达0.86%，10年期、5年期和2年期主力合约跌幅分别为0.36%、0.22%和0.05%。这一波下跌主要由消息面因素驱动，核心扰动在于周三市场传 出"本月央行购债规模仅有200亿元"的信息，这显著低于市场此前对于央行重启国债买卖操作规模的预期，对市场情绪造成冲击。此外，当日出现的基金大 额赎回现象，进一步加剧了市场的抛压，特别是对利率弹性更大的30年期国债期货被部分机构用于对冲操作，导致其减仓明显且跌幅最大。市场低波动的背景 和脆弱的交投情绪是放大跌幅的重要环境因素。在周三大幅调整之前，国债市场已连续数周处于低波动率的横盘状态，缺乏明确的 ...

新华财经北京12月1日电（王柘）上周（2025年11月24日至11月28日）央行公开市场开展逾1.5万亿元逆 回购操作并加量续做MLF，维持月末资金面整体均衡。权益市场震荡反弹，周中在基金费率新规、赎 回压力和个别房企债券事件冲击下，债市期现货全面走弱，周五又快速企稳，波动较前期明显放大。10 年期国债活跃券收益率上涨1.65BP至1.83%，周内高点逼近1.85%。 进入12月，债市扰动因素增多，预计资金面仍偏友好，需重点关注重要会议政策部署，以及机构行为对 市场的影响。 行情回顾 2025年11月28日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年 期较2025年11月21日分别变动0.09BP、-1.2BP、0.03BP、2.76BP、3.79BP、2.46BP、2.75BP、4.8BP。 | | | 中德国债收益率曲线(到期)$ | | | --- | --- | --- | --- | | 标准期限(年) | 11月21日 | 11月28日 | 变动BP | | 0 | 1.1563 | 1. 1613 | 0.5 | | 0.08 | 1. 2863 | 1 ...

市场流动性概况 2025-11-28，股指板块成交5526.47亿元，较上一交易日变动-6.65%；持仓金额12815.44亿元，较上一交易日变动 -1.32%；成交持仓比为42.91%。 国债板块成交3074.93亿元，较上一交易日变动-26.33%；持仓金额7370.43亿元，较上一交易日变动-0.51%；成交持 仓比为41.05%。 流动性日报 | 2025-12-01 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 流动性日报 基本金属板块成交3734.35亿元，较上一交易日变动-16.95%；持仓金额6059.51亿元，较上一交易日变动+1.05%； 成交持仓比为64.06%。 贵金属板块成交6064.64亿元，较上一交易日变动-19.23%；持仓金额4711.20亿元，较上一交易日变动+3.09%；成 交持仓比为201.81%。 能源化工板块成交4240.84亿元，较上一交易日变动+6.40%；持仓金额4543.21亿元，较上一交易日变动-0.02%；成 交持仓比为81.27%。 农产品板块成交2918.64亿元，较上一交易日变动-7.99%；持仓金额6072.60亿元，较 ...